金融衍生品策略日报

2023 年 03 月 29 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-03-28 2、《金融衍生品策略日报》2023-03-27 3、《金融衍生品策略日报》2023-03-24 ▌ 策略观点 本 周 二 ， A 股 三 大 指 数 震 荡 走 低 。 截 至 收 盘 ， 沪 指 跌0.19%，深成指跌 0.72%，创业板指跌 1.20%，科创 50 跌1.78%，沪深 300 跌 0.32%，上证 50 跌 0.03%。上涨家数为 1393 家，低于前一交易日 1981 家，低于此前一周均值2715 家。涨停家数为 33 家，低于前一交易日 43 家，高于此前一周均值 31 家。下跌家数为 3583 家，高于前一交易日 2990 家，高于此前一周均值 2208 家。跌停家数为 11家，高于前一交易日 10 家，高于此前一周均值 9 家。北向资金净流入 3.54 亿元，前一交易日为净流出 6.94 亿元，上周均值为净流入 21.90 亿元。成交额为 10047 亿元，前一交易日为 11406 亿元，上周均值为 10013 亿元。A 股小幅调整，目前上证指数依然处于弱势震荡的节奏中，未选明方向。与此同时创业板市场正处于短周期的上行通道中，两市成交连续数日站上万亿之上，市场内投资者情绪得以修复，不过值得注意，目前 AI 赛道方向交易集中度过高，已经出现分化，毕竟年内能落地到营收扩张的产业链还是比较少的，后续当注意追涨风险。市场整体而言，我们依旧保持此前观点，稳步向好，分歧是一次新的上车机会，长周期面对波动当保持定力。美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济若衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，那么对于海外资金而言，中国市场依然是全球最具备有吸引力的市场，海外增量资金依然是驱动 23 年 A股持续上涨的源动力之一。此外 A 股盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二、三两季度高概率将迎来盈利上行周期，因此基于此判断，23 年 A 股趋势行情依然值得期待。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货升水走高，市场或企稳回升 （1）3 月 28 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.66 万手、12.44 万手、27.47 万手，日环比变动为-3.05%、-1.77%和-0.12%； （2）3 月 28 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 9.89点、5.46 点、7.88 点，较上一交易日变化 3.36 点、1.68 和23.28 点。 操作建议：IF2304 以逢低买入为主，支撑位 3995 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率下降，指数窄幅波动 （1）3 月 28 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实-20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.9、1.06、1.11、0.96，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； （2）3 月 28 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 14.4%、15.7%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.20.20.40.60.81.01.21.41.62022-032022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-032023-03持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.60.40.60.81.01.21.41.62022-032022-042022-052022-052022-0620