油脂油料期货周报：宏观风险冲击减弱，油粕阶段性止跌

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2023 年 3 月 26 日 宏观风险冲击减弱，油粕阶段性止跌 【策略观点】 两粕：本周两粕受宏观风险冲击破位下挫，随着美联储加息落地，盘面呈现阶段性止跌趋势。近期部分机构上调巴西大豆产量至 1.55 亿吨，同时预期本年度巴西大豆出口量将达到 9600 万吨，未改上半年全球大豆供应趋松预期。国内供需来看，本周全国主要油厂进口大豆库存止降转升，。随着 4 月份巴西大豆大量到港，大豆将继续累库。油厂开机率仍然维持低位，但豆粕下游提货节奏有所加快，豆粕库存小幅回落。生猪养殖利润率仍为负值，豆粕需求后劲不足。菜系品种仍维持供应宽松预期，菜粕、菜油产量仍处于历史高位。 操作上，两粕预计止跌企稳，盘面存在技术性反弹需求，可考虑轻仓试多，重点关注 31 日凌晨 USDA 公布的种植意向报告以及季末库存指引。 油脂：美联储加息落地前后，油脂板块受避险情绪影响，连续走弱跌破历史低位，临近周末利空情绪有所释放，盘面止跌企稳。近期油脂供需面变化不大，一季度后棕榈油主产地基本进入增产周期，而开斋节备货旺季已过，消费提振作用有限，未来产地库存或逐渐累积。国内来看来看，国内近期棕榈油进口成本整体于 8000 元/吨附近震荡，且近期棕榈油前期买船持续到港，国内供应同样较为充足，在消费淡季之下，库存预期居高难下，豆油受近期油厂开机率偏低影响库存未见显著增加，菜油产量增幅较大。 操作上，油脂基本面利空仍存，但宏观风险有所出清，油脂盘面存在阶段性反弹预期，建议观望待企稳后操作。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 2 / 16 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ........................................................................ 3 二、现货价格 ........................................................................ 3 三、油脂油料成本及压榨利润 .......................................................... 4 四、国外油脂油料供需面 .............................................................. 4 4.1 国外大豆供需情况 ............................................................ 4 4.2 国外油脂供需情况 ............................................................ 6 五、国内油脂油料供需面 .............................................................. 6 5.1 大豆进口情况 ................................................................. 6 5.2 油厂开机率及压榨情况 ........................................................ 7 5.3 油脂油料库存情况 ............................................................ 7 5.4 豆粕终端供需情况 ........................................................... 10 六、油脂油料套利分析 ............................................................... 12 七、豆粕及棕榈油期权统计 ........................................................... 13 3 / 16 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表 1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 24 日沿海油厂豆粕报价下调 30-110 元/吨，其中天津报价 3730 元/吨跌 70 元/吨，山东报价3720 元/吨跌 80 元/吨，江苏报价 3670 元/吨跌 80 元/吨，广东报价 3710 元/吨跌 30 元/吨。 （2）油脂现货价格 24 日内盘油脂现货价格涨跌互现，天津豆油均价 8390 元/吨，较上一交易日跌 90 元/吨；广州 24 度棕榈油均价在 7330 元/吨，较上一交易日跌 50 元/吨。 1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6002,8003,3003,8004,3002022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/12CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2305美豆23056,0007,0008,0009,00010,0002022/82022/92022/102022/112022/122023/1豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2305豆油2305 4 / 16 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本逐渐上涨。截止到 3 月 23 日马来西亚棕榈油离岸价为 945 美元/吨；进口到岸价为 970 美元/吨；进口成本价为 8009 元/吨。 【大豆】美湾大豆近远月盘面利润集体反弹，巴西大豆盘面利润反弹。 图表 2 进口大豆利润测算（截至 3 月 24 日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 【美国密西西比河春汛或推迟美国春播工作】美国全国海洋和大气管理局（NOAA）预测，密西西比河沿岸将发生中度至重度春汛，可能推迟大豆和玉米播种工作。密西西比河上游的积雪量高于正常水平，导致衣阿华州、密苏里州和伊利诺伊州等部分农业区可能爆发春季洪水，加上土壤湿度升高，北达科他州的红河和南达科他州的詹姆斯河沿河发生中度至重度洪水的概率大于50%。如果爆发洪水，将给美国春播工作带来难度。春播工作通常从 4 月的第三周开始，一直持续到 5 月下旬。2019 年，由于春季降水高于平均水平，导致春播进度推迟，超过 1140 万英亩的玉米和 450 万英亩的大豆最终未能播种。 【截至 3 月 16 日当周美国大豆净出口销售大幅下降】美国农业部发布周度出口销售报告，截至 3 月 16 日当周,2022/23 年度美国大豆净出口销售 15.3 万吨，前一周 66.5 万吨；2023/24 年度销售 19.9 万吨，前一周 6.6 万吨。当周大豆出口装船 70.4 万吨，前一周 7