行业配置策略月度报告：AI板块表现强势，宏观、中观策略录得显著正向超额

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 03 月 31 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 李杨 S0350522070001 liy19@ghzq.com.cn 证券分析师： 熊颖瑜 S0350522030002 xiongyy@ghzq.com.cn [Table_Title] AI 板块表现强势，宏观、中观策略录得显著正向超额 ——行业配置策略月度报告(2023/4) 相关报告 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/3) ： 市场分化，赔率、宏观驱动策略双双战胜基准*李杨 熊颖瑜》——2023-2-28 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/2) ： 北向带动指数行情，行业配置策略表现持续稳健*李杨 熊颖瑜》——2023-1-31 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2023/1) ： 年度收官：行业配置策略均贡献显著超额收益*李杨 熊颖瑜》——2023-1-3 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2022/12) ： 宏观驱动模型捕捉市场反弹*李杨 熊颖瑜》 ——2022-11-30 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2022/11) ： 市场偏向赔率定价，平衡策略表现突出*杨仁文》 ——2022-10-31 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2022/10) ： 经济增长驱动显著，重视消费配置价值*杨仁文》 ——2022-10-01 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2022/09) ： 流动性持续驱动，市场向赔率偏移*杨仁文》 ——2022-09-02 《 ——行业配置胜率策略月度跟踪(2022/08) ： 流动性要素提升，市场重回赔率定价*杨仁文》 ——2022-08-01 投资要点： ◼ 我们在资产配置系列报告中分别从胜率、赔率、宏观驱动多角度对行业排名进行刻画。 ◼ 胜率策略：自 2015 年初至 2023 年 3 月 30 日胜率相对收益年化10.3%，信息比 1.36，超额最大回撤 10.28%。最新截面胜率策略排名前 6 名的行业包括家电、电力设备及新能源、食品饮料、汽车、机械、消费者服务。 ◼ 动态平衡策略。我们从平衡的角度提出了兼顾胜率和赔率的动态平衡策略。自 2015 至 2023 年 3 月 30 日策略年化绝对收益 19.6%，年化相对收益 14.1%，信息比率为 2.11，相对最大回撤仅为 5.6%。模型在四月推荐行业为家电、机械、通信、轻工制造、建材、食品饮料。 ◼ 宏观驱动策略自 2016 年以来综合模型超额年化收益率 5.87%,超额波动率 7.09%，信息比率 0.83，最大回撤 9.51%。IC 均值 6.87%,ICIR 23.92%，年化换手 3.09 倍。模型在四月份推荐的行业包括家电、电子、计算机、通信、房地产、建材。 ◼ 3 月份行业拥挤度因子触发拥挤提示适中，在建筑、建材、商贸零售、消费者服务、家电、银行、电子、计算机、传媒行业出现拥挤提示。 ◼ 风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 市场回顾 ................................................................................................................................................................ 4 1.1、 主要市场特征 .................................................................................................................................................. 4 1.2、 宏观、赔率、胜率策略行业配置特征 .............................................................................................................. 5 1.3、 胜率策略表现情况 ........................................................................................................................................... 5 1.4、 动态平衡策略表现情况 .................................................................................................................................... 6 1.5、 宏观驱动策略表现 ........................................................................................................................................... 6 2、 行业配置动态平衡策略跟踪 ................................................................................................................................... 6 3、 行业配置胜率策略跟踪 .......................................................................................................................................... 8 3.1、 行业配置最新观点 ........................................................................................................................................... 8 3.2、 策略月度跟踪 .................................................................................................................................................. 9 3.3、 胜率策略历史跟踪 ...............................................