利率债周报：降准正式落地，3月我国经济景气仍在企稳回升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 4 月 1 日 总量研究 降准正式落地，3 月我国经济景气仍在企稳回升 ——利率债周报 20230401 重要事项 《证券公司监督管理条例》迎十五年首次重要修订。证监会就修订《证券公司监督管理条例》公开征求意见，本次修订要点包括：取消部分行政许可，明确许可事项取消后的监管安排；加强对证券公司的股东、实际控制人及其他关联人的监管；规范融资行为，要求证券公司建立长效合理激励约束机制，培育行业文化；补充承销保荐、做市和场外业务规则；增设合规风控与内控专章，系统规定信息技术制度，完善内外部约束机制；落实审慎监管要求，完善监管措施。 重要数据 1-2月我国工业企业利润增速下降明显。3月我国经济景气仍在企稳回升之中。一季度房企销售数据持续改善。欧元区3月CPI初值同比升6.9%，为去年2月以来最小增幅。 公开市场操作与货币市场 本周（3 月 27 日至 3 月 31 日）央行公开市场共有 3500 亿元逆回购到期；央行在公开市场进行逆回购操作 11610 亿元，本周净投放资金为 8110 亿元。3 月 27日，央行降准正式落地，此次降准预计将向整个银行系统释放了 5000 到 6000亿元中长期资金。下周（4 月 3 日至 4 月 9 日）央行公开市场将有 11610 亿元逆回购到期。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率涨跌互现。本周资金面收敛，回购利率波动向上。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为 5.96 万亿元，日均量较上周减少 0.49 万亿元（上周为 6.45 万亿元）。 债市运行 本周一级市场共发行利率债81只，实际发行总额4125.7亿元（较上周减少4100.1亿元），到期1989.6亿元，净融资2136.2亿元（较上周减少3220.9亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1103.4、1599.4、1640.2亿元（与上周相比分别变动-3883.4、-1038.6、1701.1亿元）。后续一级市场等待发行利率债25只，计划发行金额1326.8亿元。二级市场国债期货价格全线收涨，国债收益率整体下降。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 联系人：毛振强 010- 56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010- 56513032 dongnr@ebscn.com 联系人：秦方好 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 重要指数走势 2.62.72.82.933.13.23.33.428003000320034003600380040002022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-31上证综指10Y国债收益率（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 1、 重要事项 《证券公司监督管理条例》迎十五年首次重要修订。证监会就修订《证券公司监督管理条例》公开征求意见，本次修订要点包括：取消部分行政许可，明确许可事项取消后的监管安排；加强对证券公司的股东、实际控制人及其他关联人的监管；规范融资行为，要求证券公司建立长效合理激励约束机制，培育行业文化；补充承销保荐、做市和场外业务规则；增设合规风控与内控专章，系统规定信息技术制度，完善内外部约束机制；落实审慎监管要求，完善监管措施。 2、 重要数据 1）1-2 月我国工业企业利润增速下降明显。国家统计局公布数据显示，今年 1-2月，受量价等多因素影响，全国规模以上工业企业利润总额 8872.1 亿元，同比下降 22.9%。统计局表示，下阶段，随着生产生活秩序恢复正常，市场需求逐步恢复，产销衔接水平提高，基数效应影响减弱，工业企业利润将逐步回升。 2）经济景气仍在企稳回升之中。国家统计局发布数据显示，中国 3 月官方制造业 PMI 为 51.9%，受上月高基数等因素影响，较上月回落 0.7 个百分点；非制造业和综合 PMI 分别为 58.2%和 57%，高于上月 1.9 和 0.6 个百分点。三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。 3）一季度房企销售数据持续改善。中指研究院报告显示，一季度 TOP100 房企销售总金额为 17589.5 亿元，同比增长 8.2%，是 2022 年以来首次实现增长。其中，3 月单月销售金额环比上升 36.7%，同比上升 24.6%，保持双增长态势。 4）欧元区 3 月 CPI 初值同比升 6.9%，为去年 2 月以来最小增幅，2 月终值升8.5%；环比升 0.9%，为 2022 年 9 月以来新高，预期升 1.1%，2 月终值升 0.8%。但 3 月核心通胀从 2 月份的 5.6%升至 5.7%，创纪录新高。 3、 高频数据跟踪 图表 1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值 （当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 20.08 -0.23 -1.13 -4.24 元/公斤 蔬菜批发价 5.11 -0.09 -1.73 -9.88 南华指数 综合指数 2,346.96 31.79 1.37 -1.58 工业品 3,829.68 47.54 1.26 -2.45 农产品 1,063.23 -0.08 -0.01 -5.91 金属 6,399.64 56.94 0.90 -1.47 能化 1,866.54 26.05 1.42 -3.27 贵金属 736.37 7.85 1.08 7.94 工业生产 高炉开工率 83.87 1.14 1.38 3.57 单位为%，变动为百分点 原油价格 布伦特原油 79.77 4.78 6.37 -4.91 期货结算价，美元/桶 WTI 原油 75.67 6.41 9.25 -1.79 煤炭价格 焦煤 1,8