非银金融行业跟踪周报：券商险企年报陆续披露，业绩符合市场预期

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 20230327~20230402 券商险企年报陆续披露，业绩符合市场预期 2023 年 04 月 02 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《怎么看 AI 在金融的应用》 2023-03-26 《引导降本提质，影响短空长多——监管组织协会以及人身险公司召开座谈会点评》 2023-03-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周主要上市保险公司和券商完成披露 2022 年年报，业绩表现整体符合此前市场较低的预期。年报披露后，本周非银金融板块下跌 0.96%，其中券商板块下跌 0.82%，保险板块下跌 1.18%。 ◼ 从寿险来看，2022 年上市险企合计实现 NBV 同比下降 25.1%。归因来看 NBV-FYP（量）同比基本持平，同比小幅 0.4%，主要系各公司通过银保渠道稳住业务量贡献，但个险期缴仍有两位数下滑压力；NBV-Margin（价）同比大幅下滑 6.17 个 pct.至 18.68%，是拖累价值增长的主要因素。年报披露后，市场关注点在于：①对于 2023 年全年价值和新单展望；②新旧会计准则切换对于报表的影响；③个险渠道能否在疫后尽快企稳回升；④2022 年低迷的投资端拖累能否于 2023 年出清。从业绩交流会交流来看，公司管理层对 2023 年整体反馈积极。 ◼ 从财险来看，承保盈利指引彰显强大信心。受益于疫情封控使得出行率同比明显下降，2022 年中国财险车险业务 COR 为 95.6%，同比下降 1.7个 pct.（1Q22 至 4Q22 单季度 COR 分别为 96.0%、94.8%、94.5%和96.9%），贡献承保利润 113.05 亿元，同比增长 69.4%。展望 2023 年，虽然面临车辆出险率回归疫情前平均水平，但公司管理层有信心通过未决赔款准备金调整及定价和渠道的综合优势实现承保盈利同比平稳，甚至优于 2022 年的历史较好水平。 ◼ 从券商来看，受权益市场全年低迷拖累，2022 年已披露券商走低。2022年已披露年报的 24 家上市券商平均营收同比-22%，平均归母净利润同比-28%，平均杠杆率由 3.48 升至 3.68，平均 ROE 同比-3.61pct 至 6.71%。头部券商中，中信/中信建投/中金/国泰君安归母净利润增速分别为-8%/-27%/-30%/-23%。对于市场较为关注的平均薪酬水平。2022 年已披露年报券商人均薪酬同比-17%至 57 万元/年，其中仅有东方财富、光大证券、红塔证券、华林证券人均薪酬实现正增长（增速 14%/1%/10%/13%），头部券商中，中信/中信建投/中金/国泰君安人均薪酬分别同比-8%/-15%/-20%/-15%至 82/59/79/64 万元。 ◼ 投资建议：在近期 GPT 和 AI 的创新和应用层出不穷的背景下，我们依然建议关注 AI 方向下的非银板块相关投资机会。综合来看，考虑估值性价比和主题相关性，AI 方向下，我们建议关注【东方财富】、【同花顺】、【指南针】和【财富趋势】。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2022 同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 11,205 0.91% -9.19% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 1,033 12.14% -13.09% 两融余额（亿元） 16,103 0.60% -4.13% 基金申购赎回比 0.88 0.95 1.15 开户平均变化率 6.74% 18.08% 14.51% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额 2022 同期比为 2023 年初至今日均相较 2022 年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022 年同期比分别为上周与 2022 年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2022/4/62022/8/32022/11/302023/3/29非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 14 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据 .................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据 .................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 24 家上市券商发布年报，整体业绩承压 ................................................................................ 7 2.2. 券商三方导流政策或将重启 .................................................................................................... 8 1.1. 中国人寿 2022 年年报点评：投资拖累业绩，分红好于预期............................................... 9 3. 公司公告及新闻 ..............................................