社服周观点：五一长线游-境外游订单放量，建议持续关注旺季酒旅业景气回升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点 五一长线游&境外游订单放量，建议持续关注旺季酒旅业景气回升 2023 年 04 月 10 日 [Table_Summary] ➢ 五一假期长途游订单占比超六成，出境游预定量同比增长超 18 倍。携程平台数据显示，截至 4 月 6 日，报名五一长途游订单占比超六成，长线旅游订单同比去年增长 811%；五一本地游订单同比增长相对较小。此外，内地出境游产品整体预订量同比增长超 18 倍；五一假期出境机票搜索量同比去年增长超 9 倍；出境单程机票均价 2564 元，同比下降 58%。我们认为，因疫情影响下需求积蓄，长途游需求在 23 年开始集中释放，因而使长途游订单占比提升；此外，长期疫情导致居民旅游半径及旅游习惯发生改变、本地旅游目的地受疫情期间客流驱动借力实现景区经营业态改善，短途游市场也处于向上发展阶段，因此 23 年五一短途预定订单占比仍超 30%（22 年携程五一本地游订单占比 40%）。2 月出境游试点实施后出境游市场回暖明显，各航司出入境航班数增长促机票均价降低；疫情前亚洲地区为主要出境游目的地，疫情前受欢迎程度高的中国香港、泰国、日本等目的地在 23 年五一重回热门，出境游市场有望借五一假期契机加速回暖。 ➢ 一季度海南离岛免税销售额 169 亿元/同比增长 18%，海控全球精品免税城一季度销售金额同比增长 252%。4 月 3 日，国务院新闻办公室在京举办第三届中国国际消费品博览会新闻发布会。商务部消费促进司司长徐兴锋介绍，一季度海南离岛免税销售额达 169 亿元，同比增长 18%。此外，今年一季度海控免税城销售金额同比增长 252%，免税购物人数同比增长 360%，免税购买件数同比增长200%。我们认为，一季度海南离岛免税交出亮眼答卷；海控免税城一季度集中发力，通过抖音直播、线上商城、线下宣传等方式多渠道发力，业绩表现较为亮眼。聚焦后续发展，出入境政策打开，市内店政策有望打开新成长空间。 ➢ 投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601888.SH 中国中免 181.82 4.67 2.43 5.84 39 75 28 推荐 600859.SH 王府井 25.92 1.18 0.20 0.90 22 130 29 推荐 300662.SZ 科锐国际 43.40 1.28 1.58 2.14 34 27 20 推荐 301073.SZ 君亭酒店 70.59 0.31 0.46 1.64 228 153 43 推荐 600754.SH 锦江酒店 65.31 0.09 0.11 1.55 695 616 42 推荐 600258.SH 首旅酒店 24.96 0.05 -0.27 0.98 499 / 25 推荐 601007.SH 金陵饭店 10.16 0.07 0.11 0.39 145 92 26 推荐 1179.HK 华住集团 38.45 -0.15 -0.07 0.71 / / 54 推荐 603043.SH 广州酒家 30.20 0.98 0.91 1.30 31 33 23 推荐 9922.HK 九毛九 18.10 0.23 0.03 0.45 79 603 40 推荐 9869.HK 海伦司 12.38 -0.18 -1.26 0.32 / / 39 推荐 605108.SH 同庆楼 37.33 0.55 0.58 1.10 68 64 34 推荐 300144.SZ 宋城演艺 16.74 0.12 0.04 0.40 140 419 42 推荐 603136.SH 天目湖 31.33 0.28 0.11 0.69 112 285 45 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2023 年 4 月 7 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 研究助理： 饶临风 执业证号： S0100121100024 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1. 社服周观察： .......................................................................................................................................................... 3 1.1 复苏跟踪专题：北京计划提升中心城区绿色出行比例，深圳直飞巴黎客运航线即将复航 ...............................