国际评级行业发展与监管动态报告

国际评级行业发展与监管动态报告 2023 年 3 月 17 日 1 国际评级行业发展与监管动态报告 研究中心 摘要：全球债券市场方面，20211年主要国家的 10 年期国债收益率整体呈震荡上行走势。2021 年主要债券品种发行和托管总量方面，美国、欧元区主要债券品种的发行量分别为 12.75 万亿美元、6.27 万亿欧元，较上年均有不同程度的上升；日本主要债券品种的发行量分别为 244.05 万亿日元，较上年有小幅下降。截至 2021 年末，美国、欧元区国家及日本债券托管总量分别为 50.49 万亿美元、17.96 万亿欧元和 1272.69 万亿日元，托管量较上年均有不同程度增长。 国际评级行业发展动态方面，截至 2021 年末，美国认可的评级机构（NRSROs）为 9 家，较上年无变化。截至 2021 年末，通过欧洲 ESMA 注册的评级机构共 30 家，较上年减少 7 家，认证家数为 3 家，较上年无变化。国际三大评级机构业务存量小幅增长，依然占据优势地位；中小评级机构市场份额整体保持增长态势。 国际三大评级机构评级表现方面，全球企业和国家主权违约率均明显下降，全球企业和结构融资产品评级均呈调升趋势。 信用评级国际监管动态方面，2021 年以来，国际评级行业的监管重心是加强风险管理与防范利益冲突，加强对信用评级技术和评级流程的监管，加强和规范信息披露要求，完善法律责任追究制度等。 一、全球债券市场 2021 年，全球主要经济体经济呈复苏态势，但通胀高企。在此背景下，2021年底，美联储开始缩减购债规模，英国央行率先加息，欧央行和日本央行维持基准利率不变。受此影响，主要国家的 10 年期国债收益率整体呈震荡上行走势。主要债券品种发行和托管总量方面，美国主要债券品种发行量较上年显著增加，欧盟主要债券品种发行量与上年基本持平，日本主要债券品种发行量较上年小幅下降，各经济体主要债券品种托管量较上年均有不同程度的上升。 （一）国债收益率整体呈震荡上行走势 2021年，全球经济持续复苏，但分化较大，在 2020年低基数效应的影响下，主要经济体经济有所回升，货币政策有所收紧，在此背景下，美国、德国、法国、英国的 10 年期国债收益率均整体呈震荡上行走势，其中，美国、英国、法国的上行趋势较为明显，法国的 10 年期国债收益率重回正值区间，德国的 10 年期国债 1 因本报告涉及的主要数据存在官方披露时间滞后的问题，除信用评级国际监管动态部分外，其余章节均针对 2021 年的情况进行分析。 2 收益率仍维持在负值区间。 2021年，在低基数效应影响下，美国经济增速创 1984年以来历史新高，全年GDP 同比实际增速 5.70%2，较上年（-2.20%）上升 7.9 个百分点。出于对通胀预期的担忧，2021 年 11 月，美联储在联邦公开市场委员会（FOMC）会议后宣布未来每月将减少 150 亿美元的资产购买（包括 100 亿美元的国债和 50 亿美元的机构抵押贷款支持证券（MBS）），并在 2022 年年中结束购债。2021 年 12 月，美联储宣布将缩减购买的速度翻倍，由每月减少购买 100亿美元美债与 50亿美元 MBS，提速至每月减少购买 200 亿美元美债与 100 亿美元 MBS。2021 年美国 10 年期国债收益率整体呈波动上行走势，具体来看，一季度，美国政府推出大规模的财政纾困计划，通过给居民发放现金等刺激消费，美国经济复苏预期走强，通胀预期抬升，10 年期国债收益率快速上升至 1.7%以上。二季度，因通胀上升，美联储频繁发声，认为通胀是暂时性的，使得市场对通胀持续上升的预期有所下降，同时，德尔塔病毒暴发，市场对美国经济复苏的预期有所下降，10 年期国债收益率回落至 1.5%以下。三季度，疫情不确定性因素影响下，市场对经济复苏前景的担忧和避险情绪上升，10 年期国债收益率最低下行至 1.3%以下，9 月，美联储宣布可能将“很快”开始缩减资产购买规模，10 年期国债收益率出现反弹。四季度，奥密克戎变异病毒反复爆发，10 年期国债收益率呈小幅震荡下行走势。整体来看，美国全年 10 年期国债收益率平均水平为 1.45%，较上年（0.89%）上升 0.56 个百分点。 2021年，受低基数效应影响，欧元区经济增速大幅回升，全年 GDP同比实际增速由上年的-6.10%回升至 5.30%3。其中，德国 2021 年全年 GDP 同比实际增速2.70%4，较上年（-5.00%）回升 7.7 个百分点；法国全年 GDP 同比实际增速7.00%5，较上年（-8.30%）回升 15.3 个百分点。2021 年欧洲央行维持存款便利利率（-0.50%），再融资利率（0.00%）、边际贷款利率（0.25%）不变。同时，欧洲央行继续执行常规资产购买计划（APP），每月净资产购买规模 200 亿欧元。此外，通过执行针对疫情推出的紧急抗疫购债计划（PEPP），全年购买资产总规模 18500亿欧元。在此背景下，德国和法国 10 年国债收益率呈震荡上行走势，具体来看，一季度，德国和法国经济复苏较为缓慢，但随着疫情防控措施的实施、疫苗接种的推进，经济复苏预期有所提升，10 年期国债收益率有所上行，但仍处于负值区间。二季度，德、法经济持续复苏，10 年期国债收益率呈震荡上行走势，法国 10年期国债收益率重回正值区间。三季度以来，疫情不确定性增强，欧央行货币政 2 数据来自美国经济分析局。 3 数据来自欧盟统计局。 4 数据来自德国联邦统计局。 5 数据来自法国国家统计局。 3 策保持谨慎，10年期国债收益率呈震荡走势。整体来看，德国和法国全年 10年期国债收益率平均水平分别为-0.31%和 0.01%，较上年（-0.48%和-0.14%）分别上升 0.17 和 0.15 个百分点。 2021年，受低基数效应影响，英国经济增速大幅回升，全年 GDP同比实际增速 7.60%6，较上年的-11.00%大幅回升 18.60 个百分点。2021 年 12 月 16 日，英国央行将基准利率7上调 15BP 至 0.25%，维持资产购买总规模在 8950 亿英镑不变，维持企业债购债规模在 200 亿英镑不变。在此背景下，英国 10 年期国债收益率震荡上行。具体来看，上半年，英国经济明显复苏，10 年期国债收益率整体震荡上行。下半年，疫情不确定性增强，英国经济增速放缓，经济恢复不及预期，四季度以来，英国通胀压力持续加大，10 年期国债收益率整体呈震荡上行。整体来看，英国全年 10 年期国债收益率平均水平为 0.79%，较上年（0.37%）上升 0.40 个百分点。 2021年，受低基数效应影响，日本经济增速恢复正增长，全年 GDP同比实际增速由上年的-4.30%回升至 2.10%8。日本央行继续将政策利率9维持在-0.10%的水平，10 年国债收益率维持在 0.00%左右10不变。一季度，疫情冲击、贸易低迷和