可选消费行业周报(第十八周)：强预期遭遇弱现实，估值承压

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 强预期遭遇弱现实，估值承压 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 美的集团 000333 CH 65.94 买入 海尔智家 600690 CH 29.58 买入 飞科电器 603868 CH 89.95 增持 小熊电器 002959 CH 94.50 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 5 月 06 日│中国内地 行业周报（第十八周） 本周观点：强预期遭遇弱现实，估值承压 5 月 4 日至 5 月 5 日申万家电指数表现大幅弱于沪深 300，市场对于家电板块的强预期并未转化为强现实，同时 4 月 PMI 的下滑加剧了对于未来预期的担忧，我们认为仍需积极跟踪国内零售数据及出口数据，随着市场对于家电市场表现了解更为充分，零售数据、业绩表现更为积极的公司有望受到市场追捧。同时，截至 23Q1 基金重仓家电板块比例仍较低，未来如果企业基本面持续向好，家电板块配置比例或逐步提升。 子行业观点 1）白电：一季报披露完毕，分化明显。2）厨电：竞争加剧，估值仍存压。3）小家电：关注直播电商变化，同时份额更为集中。4）黑电：面板价格触底，盈利或回升。 重点公司及动态 公司推荐：1）美的集团：稳健转型，估值处于底部区间。2）海尔智家：继续强化经营效率，业绩表现领先。3）飞科电器：直播电商保持先发优势，特色运营模式仍在强化市场地位。4）小熊电器：积极布局新兴渠道，年轻化、性价比产品受追捧。 风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 漫步者 002351 CH 13.22 禾盛新材 002290 CH 5.23 汉宇集团 300403 CH 5.15 恒立实业 000622 CH 3.22 海信视像 600060 CH 3.09 银河电子 002519 CH 2.90 方正电机 002196 CH 2.63 顺钠股份 000533 CH 2.27 欧普照明 603515 CH 2.26 长虹美菱 000521 CH 2.08 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 格力电器 000651 CH (10.65) 极米科技 688696 CH (8.85) 莱克电气 603355 CH (8.23) 飞科电器 603868 CH (7.91) 创维数字 000810 CH (6.83) 康冠科技 001308 CH (6.71) 兆驰股份 002429 CH (6.24) 盾安环境 002011 CH (6.12) 新朋股份 002328 CH (4.96) 海尔智家 600690 CH (4.64) 资料来源：华泰研究 (6.0)(4.3)(2.5)(0.8)1.004/2804/3005/0205/04(%)家用电器白色家电沪深300(6.00) (4.50) (3.00) (1.50)0.00视听器材小家电材料和零部件厨房电器白色家电(%)(4.0)(1.5)1.03.56.0教育和人力资源银行多元金融传媒纺织服装房地产开发证券保险房地产服务公用事业建筑与工程商业贸易环保综合煤炭交通运输钢铁石油天然气食品饮料轻工制造建材计算机医药健康汽车航天军工农林牧渔机械设备有色金属电力设备与新能源基础化工通信电子家用电器社会服务(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 本周观点:强预期遭遇弱现实，估值承压 5 月 4 日至 5 月 5 日申万家电指数-3.91%，同期沪深 300 指数-0.3%、上证综指+0.34%，家电板块跑输沪深 300 指数-3.6 个百分点。 图表1： 5 月 4 日至 5 月 5 日，各板块相对沪深 300 超额收益 资料来源：Wind、华泰研究 5 月 4 日至 5 月 5 日申万家电指数表现大幅弱于沪深 300，4 月制造业 PMI 落地，从 3 月的 52.6%回落至 49.2%，市场对于家电出口的担忧再度升温，同时家电年报及一季报均披露完毕，龙头企业中格力业绩表现偏弱，遭遇了戴维斯双杀，市场风险偏好明显下降。 市场对于家电板块的强预期并为转化为强现实，同时 4 月 PMI 的下滑加剧了对于未来预期的担忧，我们认为仍需积极跟踪国内零售数据及出口数据，随着市场对于家电市场表现了解更为充分，零售数据、业绩表现更为积极的公司有望受到市场追捧。同时，截至 23Q1基金重仓家电板块比例仍较低，未来如果企业基本面持续向好，家电板块配置比例或逐步提升。 图表2： 截至 23Q1 基金重仓家电板块比例为 1.95% 图表3： 家电板块中，基金重仓小家电及黑电占比环比有所提升 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 (4%)(3%)(2%)(1%)0%1%2%3%4%5%银行传媒非银金融房地产纺织服饰建筑装饰公用事业环保建筑材料煤炭食品饮料钢铁轻工制造交通运输商贸零售汽车医药生物综合计算机国防军工农林牧渔美容护理基础化工石油石化社会服务机械设备有色金属电力设备电子通信家用电器3.87%3.7%4.0%3.3%1.7% 1.6% 1.8% 1.6% 1.7%1.9%1.6%2.0%0%1%2%3%4%5%2Q20203Q20204Q20201Q20212Q20213Q20214Q20211Q20222Q20223Q20224Q20221Q2023基金重仓配置家电比例52.8%50.7%1.3%8.6%26.8%10.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%白电三大白电厨电黑电上游小家电3Q20214Q20211Q20222Q20223Q20224Q20221Q2023仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 可选消费 个股中，基金重仓环比提升较大的为： 白电，格力电器（000651 CH）1Q23 单季基金重仓持股变化+7,869 万股，占流通股比例+1.4pct。 白电，海信家电（000921 CH）1Q23 单季基金重仓持股变化+1,459 万股，占流通股比例+1.6pct。 厨电，华帝股份（002035 CH）1Q23