汽车及汽车零部件行业研究：海外终端4月深度专题-市场景气度维持相对高位，电车持续走高

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130522030001 chenchuanhonggjzq.com.cnS1130522010001 suchengjzq.com.cn  量： 季度冲量结束销量略微回落，同比高增。（1）汽车：4 月欧洲九国/美国销量 77.5/134.7 万辆，同比+15%/+10%。非中美欧国家中，出口国日本/墨西哥销量 42.7/10.2 万辆，同比+20%/+28%。（2）电车：4 月欧洲九国/美国销量14.7/10.5 万辆，同比+16%/+47%。1-4 月累计 64.8/37.7 万辆，同比+11%/+50%，渗透率 19%/8%。  价：欧、美、日车价仍然处于高位。4 月德国/美国/日本二手车均价分别为 2.9 万欧元/2.7 万美元/88.3 万日元，同比+6.3%/-5.5%/-1.7%。美国新车交易均价 4.8 万美元，同比+7%。均高于疫情前，印证海外市场通胀。  库存：美国轻型车库存仍处于历史低位。4 月美国轻型乘用车库存 180 万辆，较去年同期+64 万，较 1 月+9 万；库存天数 35 天，较同期+10 天，较 1 月-5 天；库存系数 1.33。库存略有回落，远低于疫情前 300-400 万水平，但依然高于去年，库存总体仍保持恢复态势，补库空间大。  分车企看：（1）特斯拉：中/美/欧 4 月销量分别为 4.0/5.6/1.3 万。（2）福特：4 月北美产量 19.5 万辆，同比-4.0%，环比-18.3%；北美库存 37.7 万辆，同比+57.9%，环比-7.0%。（3）特斯拉、福特等车企财报发布：电动化转型均提速，车企营收普遍向好。  看好 2023 年欧美汽车市场恢复以及电动车市场高景气度。随着零部件紧缺情况逐步改善，22 年下半年欧美汽车销量反弹，全年呈现“前低后高”态势。我们判断 2023 年欧美汽车产销有望持续恢复，接近疫情前水平。在欧洲碳减排与美国政策扶持下，电动车市场将延续高景气度。重点关注受益于欧美汽车产销恢复与成功突破海外供应链标的，推荐：宁德时代、恩捷股份、拓普集团、中鼎股份等。  我们看好特斯拉供应链的观点维持不变，T 供应链的成长性来自于产品周期的持续性和爆发性，从 1000 万以上销售的天花板看，T 供应链成长性不存在问题。建议关注持续关注特斯拉等龙头供应链。 电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、欧洲：整体产销环比阶段性下降，电车持续增长.................................................. 4 1.1 供给：供应链改善德国产量同比增长明显 .................................................... 4 1.2 销量：季度冲量效应结束，需求有望稳健增长 ................................................ 4 1.3 价格：德国二手车均价进入高位平台期 ...................................................... 5 二、美国：库存略有回落，电动车市场延续高景气.................................................... 6 2.1 销量：汽车销量维持相对高位，电动车维持高增 .............................................. 6 2.2 价格：二手车/新车交易均价环比回翘 ....................................................... 7 2.3 库存：轻型乘用车库存仍处恢复状态 ........................................................ 7 三、非中美欧国家：产销两端双轮驱动，电车同比高增................................................ 8 3.1 供给：墨西哥供给端支持坚挺.............................................................. 8 3.2 销量：需求持续恢复，电车爆发式增长...................................................... 8 3.3 价格：日本二手车价格回落................................................................ 9 四、车企：车企月度追踪.......................................................................... 9 4.1 特斯拉：4 月销量同比齐涨，在手订单持续增长............................................... 9 4.2 车企财报发布........................................................................... 12 五、重点事件................................................................................... 15 5.1 上海车展盛大开幕，海外车企电动化加速 ................................................... 15 5.2 美国 IRA 法案细则颁布 ................................................................... 16 六、投资建议................................................................................... 17 七、风险提示................................................................................... 17 图表目录 图表 1： 德国乘用车产量（辆） ................................................................... 4 图表 2： 德国乘用车出口量（辆） ................................................................. 4 图表 3： 欧洲九国汽车销量（辆） ................................................................. 4 图表 4： 欧洲九国电动车销量（辆） ......