交通运输行业周报：油运或已由淡转旺，出行基本面持续修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年05月21日超 配交通运输行业周报油运或已由淡转旺，出行基本面持续修复核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60933128021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-基建相关资产表现优异，油运需求回升》——2023-05-15《交通运输行业 2023 年 5 月投资策略-交运一季报表现符合预期，看好出行及一带一路相关个股》 ——2023-05-04《国信交运：交通运输板块投资框架系列——快运+同城即配》——2023-04-21《交通运输行业周报-出口数据超预期，关注顺周期的航运、航空、快递》 ——2023-04-16《国信交运：交通运输板块投资框架系列——快递》 ——2023-04-14航运：油运方面，原油运价或已走出淡季影响，VLCC 运价本周实现翻倍，Poten发布的 TD3C 的 TCE 约为 43000 美元/天，且成交量较大，VLCC POOL 本周实现 23 单成交，带动 BDTI 指数环比提升 4.3%至 1403，预计运价有望随季节性影响消除开启回升；成品油运价则相对疲软，BCTI 下降 7.6%至 585 点，主因炼厂自订购原油至生产发货仍需一定周期，当前原油景气度的回升有望带来成品油运价后续企稳。散运受中国经济数据疲软影响出现较大回落，BDI环比跌 11.2%至 1435 点，其中 BCI 受影响最大，跌 14.3%至 2105 点，其余小船型亦继续承压，BPI/BSI 分别下降 12.8%/2.5%。集运方面，当前运力的持续投放导致船舶大船化的趋势持续，且美线谈判完成后停航控班减少，干线运价整体仍有一定压力，小航线则因大船的投放导致供需匹配难度提升，运价波动幅度出现明显放大，或仍需等待全球经济复苏及供给压力趋缓带动运价进入新的平衡点。板块上，继续看好年内油运的旺季弹性，并关注中国经济复苏对全球散运需求的拉动，推荐招商轮船、中远海能、招商南油。航空机场：看好民航业供需反转的大方向。20-22 年民航机队增速大幅放缓，23 年行业机队扩张速度仍有望保持低位。三年以来的疫情间歇期以及 23 年五一假期民航运营表现说明在没有外部不可抗力的扰动时，民航需求具备充足韧性，而五一假期客流火热或意味着暑运出行可看高一线。伴随着需求持续复苏，民航终将由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡，运价水平有望持续强势。维持前期推荐顺序，航空板块推荐春秋航空、吉祥航空、三大航。机场板块同样将受益于民航客流尤其是国际客流复苏，看好枢纽机场价值回归，推荐上海机场、白云机场。物流：密尔克卫 23 年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展以及潜在的外延并购支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应 23 年业绩仅为 20 倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐中蒙煤炭供应链龙头嘉友国际，公司 Q1 净利润 2.02 亿元，当前估值对应 23 年仅 14X，继续推荐。投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份，关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E603713密尔克卫买入94.3154934.586.1720.615.3002352顺丰控股买入50.12452011.822.4027.520.9601021春秋航空买入57.9566782.363.9224.514.8603871嘉友国际买入22.9114311.652.0613.911.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周回顾 ...................................................................... 4投资观点综述 .................................................................. 5航运 .................................................................................. 7航空机场 ............................................................................. 10物流板块 ............................................................................. 12投资建议 ..................................................................... 12风险提示 ..................................................................... 13免责声明 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图2： 2023 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图3： 本周各子板块表现（2023.05.15-2023.05.19） .............................................4图4： 本月各子板块表现（2023.05.01-2023.05.19） .............................................4图5： 散运运价全面回落 .........................................