财报点评：2024年业绩实现高增长，新产能布局稳步推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月23日优于大市铂科新材（300811.SZ）——财报点评2024 年业绩实现高增长，新产能布局稳步推进核心观点公司研究·财报点评有色金属·金属新材料证券分析师：刘孟峦证券分析师：杨耀洪010-88005312021-60933161liumengluan@guosen.com.cnyangyaohong@guosen.com.cnS0980520040001S0980520040005基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价42.20 元总市值/流通市值12171/9685 百万元52 周最高价/最低价60.67/36.20 元近 3 个月日均成交额250.83 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《铂科新材（300811.SZ）三季报点评：三季度维持良好的经营状态，未来有望保持高成长性》 ——2024-10-23《铂科新材（300811.SZ）半年报点评：粉芯业务稳健增长，芯片电感业务保持高速增长》 ——2024-08-27《铂科新材（300811.SZ）年报点评：利润稳步提升，持续推进产品升级迭代》 ——2024-04-21《铂科新材（300811.SZ）-金属软磁粉芯龙头，多领域拓展保障中长期成长性》 ——2024-01-25公司发布 2024 年报：全年实现营收 16.63 亿元，同比+43.54%；实现归母净利润 3.76 亿元，同比+46.90%。其中，24Q4 实现营收 4.36 亿元，同比+43.28%，环比+1.25%；实现归母净利润 0.89 亿元，同比+33.38%，环比-11.87%。公司发布 2025 年一季报：实现营收 3.83 亿元，同比+14.40%；实现归母净利润 0.74 亿元，同比+3.13%。金属软磁粉芯业务：2024 年实现销售收入 12.34 亿元，同比+20.2%，实现较快增长；公司 2024 年金属软磁粉芯产量约 3.81 万吨，同比+17.72%，销量约 3.93 万吨，同比+27.85%，另外金属软磁粉芯毛利率保持相对稳定。电感元件业务(以芯片电感为主)：2024 年实现销售收入 3.86 亿元，同比+275.76%，实现超高速增长。在市场拓展方面，公司芯片电感产品新增进入多家国内外知名半导体供应商名录及更多应用领域（比如 ASIC 等），同时还交付了大量样品。在产能方面，公司于 2025 年 2 月完成 2024 年度以简易程序向特定对象发行股票，3 亿元募集资金将全部用于新型高端一体成型电感项目建设，公司拟在惠州市建设一个新的生产基地。金属软磁粉末业务：2024 年实现销售收入约 3994 万元，同比+47.31%，持续取得高速增长。公司于 2024 年启动筹建年产能达 6000 吨的现代化粉体生产基地，首期工程已于 2024 年建成，可新增产能 2000 吨，全部工程计划于 2025年竣工，最终实现产能 6000 吨/年。研发费用和现金分红：2024 年，公司研发费用约 1.17 亿元，同比+56.78%，占营业收入的比重达 7.04%，公司持续投入大量研发资源；另外在分红方面，公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 2 元（含税），总计约 5768万元，占比公司 2024 年归母净利润的 15.35%。风险提示：行业竞争加剧，公司产销量和盈利能力不及预期的风险。投资建议：维持“优于大市”评级。预计公司 2025-2027 年营收分别为 20.80/26.13/31.52(原预测 22.51/27.43/-)亿元，同比增速25.1%/25.6%/20.6%；归母净利润分别为4.65/5.85/7.07(原预测 5.35/6.21/-)亿元，同比增速 23.7%/25.9%/20.8%；摊薄 EPS为 1.61/2.03/2.45 元，当前股价对应 PE 为 26/21/17X。考虑到公司仍处于快速成长期，金属软磁粉芯产销量规模仍有望快速提升，芯片电感业务已快速放量，利润贡献度已实现快速提升，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)1,1591,6632,0802,6133,152(+/-%)8.7%43.5%25.1%25.6%20.6%净利润(百万元)256376465585707(+/-%)32.5%46.9%23.7%25.9%20.8%每股收益（元）1.291.341.612.032.45EBITMargin24.7%26.2%26.4%26.6%26.7%净资产收益率（ROE）13.5%16.3%17.6%19.2%20.0%市盈率（PE）32.831.626.220.817.2EV/EBITDA26.024.520.116.313.8市净率（PB）4.415.134.624.003.44资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司发布 2024 年报：全年实现营收 16.63 亿元，同比+43.54%；实现归母净利润3.76 亿元，同比+46.90%；实现扣非归母净利润 3.67 亿元，同比+53.32%；实现经营活动产生的现金流量净额 1.12 亿元，同比-30.32%。其中，24Q4 实现营收 4.36亿元，同比+43.28%，环比+1.25%；实现归母净利润 0.89 亿元，同比+33.38%，环比-11.87%；实现扣非归母净利润 0.86 亿元，同比+46.90%，环比-14.51%。公司发布 2025 年一季报：实现营收 3.83 亿元，同比+14.40%；实现归母净利润0.74 亿元，同比+3.13%；实现扣非归母净利润 0.72 亿元，同比+6.20%；实现经营活动产生的现金流量净额 1.18 亿元，同比+290.75%。图1：公司营业收入及增速图2：公司归母净利润及增速资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理公司 2024 年经营业绩实现大幅增长，主要得益于：1）金属软磁粉芯实现较快增长，实现销售收入 12.34 亿元，同比+20.2%。其中，数据中心领域销售收入同比取得高速增长；新能源汽车及充电桩领域持续取得了比亚迪、华为等品牌的认可，海外市场也取得了较大突破；光伏及储能领域公司在终端的市场占比取得较大提升；空调应用领域公司对产品进行迭代升级，产品市场竞争力明显加强。2024 年，公司金属软磁粉芯产量约 3.81 万吨，同比+17.72%，销量约 3.93 万吨，同比+27.85%，另外金属软磁粉芯毛利率保持相对稳定。图3：公司金属软磁粉芯产销量（吨）图4：公司金属软磁粉芯毛利率资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理2）电感元件(以芯片电感为主)实现超高速增长，实现销售收入 3.86 亿元，同比+275.76%。在市场拓展方面，公司芯片电感产品新增进入多家国内外知名半导体供应商名录及更多应用领域（比如 ASIC 等），同时还交付了大量样