互联网行业周报：估值已有明显触底，行业复苏即将来临

证券研究报告请务必阅读投资评级定义和免责条款周报估值已有明显触底，行业复苏即将来临互联网行业2023-07-042023 年 7 月 4 日星期二研究部姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email:licr@gyzq.com.hk行情回顾：上周（2023 年 06 月 26 日-2023 年 06 月 30 日），港股指数总体表现平稳，但互联网科技板块表现依然低迷。美股市场道琼斯指、标普、纳指持续上扬，中概股同样触底反弹。其中恒生指数周涨跌幅为0.14%，恒生科技指数周涨跌幅为 0.82%。美股市场，道指、标普 500、纳指周涨跌幅分别为 2.02%、2.35%、2.19%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅 1.24%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为 1.68%。上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-1.57%，表现于港交所一级行业排名中垫底。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-1.43%，媒体板块涨跌幅为 1.40%，软件板块整体表现低于其他行业。上周中概股有明显触底回升，按美国中资股板块分类，其中互联网金融、传媒、游戏板块涨幅均超 3%。行业要闻：市场监管总局部署加强广告监管网信办发布深度合成服务算法备案清单内置 AI 助手 COPILOT 上线，预览版正式发布第一批企业微信开始收费谷歌研究团队推出 AUDIOPALM 大模型美团收购 AGI 技术创新企业光年之外快手端午期间本地生活订单金额增长超 45%亿邦智库发布《2023 年电商 618 生态洞察报告》网易 AI 游戏《逆水寒》正式公测，登顶多平台榜首投资建议：我们认为目前海外互联网行业估值处于历史低点，安全边际较高。未来将逐渐受益于利润释放和 AI 技术的应用，估值有望逐步修复。业绩方面，软件板块由于下游需求受宏观经济影响表现疲软，因此上半年预期表现较弱；游戏板块受益于版号常态化发放影响，业绩同比会有明显改善；广告板块受宏观经济环境影响，上半年整体业绩承压，但 5 月广告主投放意愿有明显修复，后续随消费复苏及广告主投放需求增长，业绩有望持续修复；影视板块 2023 年精品内容集中上线，叠加居民对优质内容作品需求旺盛，今年电影票房或有明显回升，带动板块业绩修复。考虑到互联网的高成长性，我们依然认为当前低估值只是短期水平，长期布局 AIGC、文化娱乐复苏概念是目前互联网板块的首选。推荐重点关注热点标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、猫眼娱乐（1896.HK）、网易（9999.HK）。2023-07-04互联网行业周报21. 行情回顾1.1 板块表现上周（2023 年 06 月 26 日- 2023 年 06 月 30 日），港股指数总体表现平稳，但是港股互联网科技板块依然低迷。美股市场道琼斯指、标普、纳指持续上扬，中概股同样触底反弹。其中恒生指数周涨跌幅为 0.14%，恒生科技指数周涨跌幅为0.82%。美股市场，道指、标普 500、纳指周涨跌幅分别为 2.02%、2.35%、2.19%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅 1.24%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为 1.68%。图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI-15-10-505101520恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-1.57%，表现于港交所一级行业排名中垫底。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-1.43%，媒体板块涨跌幅为 1.40%，软件板块整体表现低于其他行业。截至 2023 年 06 月 30 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 20.5x，位于近一年的 0%分位；软件与服务板块 PS-TTM为 3.61x，位于近一年的 76.3%分位。我们认为港股互联网行业及中概科网股由于降本增效效果显著，因此 PE 市盈率持续探底，但是由于行业整体收入增速偏低，因此 PS 市销率依然保持高位，总体来看，行业安全边际已经较高，虽然当前国内宏观经济面临一定不确定性，但人工智能技术不断发展，企业也在不断寻求新的发展赛道，未来行业收入增速有望提振，互联网科技企业目前机遇和风险并存。图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅-2 %-1 %0 %1 %2 %3 %4 %5 %资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理互联网行业周报3图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅-3 %-2 %-1 %0 %1 %2 %3 %4 %5 %6 %7 %资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理图 5：软件与服务板块市盈率图 6：软件与服务板块市销率010203040506070恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理上周美股市场，按美国中资股板块分类，其中互联网金融、传媒、游戏板块涨幅均超 3%。图 7：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现图 8：中概股各行业周涨跌幅4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000纳斯达克中国金龙指数 HXC.GI纳斯达克指数 IXIC.GI-5 %0 %5 %10 %15 %20 %资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理互联网行业周报41.2 个股表现我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股表现较淡，在我们重点跟踪的股票池中：软件板块：整体涨跌互现，阿里健康、金山云、顺丰同城涨幅较大。视频娱乐板块：整体表现较好，爱奇艺、知乎、直播板块涨幅较大。电商板块：整体表现不佳，宝尊电商、唯品会表现较优。游戏板块：整体以下跌为主，IGG 跌幅较大，网易逆势上涨。表 1：本周互联网板块重点公司表现细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币）3690. HK美团- W- 1. 9- 2. 1- 30. 0124. 707, 038. 59888. HK百度集团- SW- 3. 9- 4. 018. 9134. 603, 424. 1软件0241. HK阿里健康5. 45. 2- 29. 24. 70587. 70268. HK金蝶国际1. 61. 4- 37. 410. 56335. 99878. HK汇通达网络3. 83. 6- 21. 730. 85164. 20354. HK中国软件国际- 1. 6- 1. 7- 26. 54. 97135. 5KC. O金山云1