汽车行业2025年投资策略：高阶智驾渗透率上升，出口和机器人是新增长空间

高阶智驾渗透率上升，出口和机器人是新增长空间 研 究 部 姓 名 ： 杨 森 SFC ： BJ O6 44 电 话 ： 07 55 - 215 191 78 Ema il: y a n gsen @ g y z q . c o m . h k ——汽车行业2025年投资策略 请务必阅读免责条款 证券研究报告 报 告 日 期 ： 2 0 2 4 - 1 2 - 1 0 目录 1、板块行情：汽车板块略跑赢市场 2、宏观数据：经济仍处于转型期，出口是支持增长的重要动力 3、行业变化：高阶智驾渗透率上升，出口和机器人是新增长空间 4、投资建议及推荐标的 5、风险提示 1.1 板块行情：汽车板块略跑赢市场 数据来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 备注：各板块股价涨跌幅按总市值加权口径，截至20241206 港股各板块2024年涨跌幅  受国内经济政策发力、美联储开始降息等诸多因素影响，港股大盘在2024年总体呈上升趋势。截至2024年12月6日，恒生指数年内涨幅为16.53%；  同期，汽车整车板块上涨17.84%，汽车零部件上涨33.25%，汽车零售商下跌12.83%。汽车板块整体涨跌幅与大盘基本持平。 41.82 41.1833.2530.5527.9425.44 23.5620.8417.84 17.03 16.53 16.3810.010.41-3.90-12.83-20-10010203040501.2 板块行情：整车和零部件利润回暖  从2024年中期业绩看，整车和汽车零部件公司的收入和利润总体回暖，主要是因为自主品牌依靠在新能源汽车领域发力，市场份额不断扩大；  汽车经销商板块传统上与燃油车企业合作比较多，因而面临收入下滑和估值下降的双重压力。但近期各经销商企业正在加大与新能源汽车企业的合作力度，其业务和估值存在提升的可能性；  与智能驾驶相关的标的其业务范围有望延展到机器人等领域，未来存在业绩和估值提升的空间。 数据来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 备注：股价涨跌幅截至20241206 个股涨跌幅及估值表现 总市值2024H12023H12024H12023H1增速2024H12023H1增速（亿港元）2024E2025E近5年平均（TTM）1211.HK比亚迪股份9.79.5301,127260,12415.8%13,61310,95424.3%8,506.219.615.5101.529.62333.HK长城汽车9.92.191,42969,97130.7%7,0791,361420.0%2,134.78.67.517.538.02015.HK理想汽车-W2.86.957,31247,44020.8%1,6953,223-47.4%1,950.122.513.71,323.6-37.50175.HK吉利汽车12.52.1107,30573,18246.6%10,5251,500601.9%1,553.19.311.522.383.79866.HK蔚来-SW-49.9-57.027,35519,44840.7%-10,384-10,926-5.0%791.0-3.7-4.90.0-48.22238.HK广汽集团1.32.646,25561,911-25.3%1,5162,966-48.9%883.023.114.026.94.29868.HK小鹏汽车-W-7.5-14.814,6609,09661.2%-2,653-5,142-48.4%996.1-15.0-118.30.0-7.59863.HK零跑汽车-19.3-31.28,8455,81352.2%-2,212-2,276-2.8%397.7-10.2-33.30.0-16.73606.HK福耀玻璃11.19.818,34015,03122.0%3,4982,83623.4%1,549.317.514.922.946.71571.HK信邦控股9.28.61,6461,5158.6%32226422.2%45.16.66.07.884.69660.HK地平线机器人-W0.00.0935371151.6%-5,098-1,888170.0%541.2-34.2-35.00.00.09880.HK优必选-28.7-44.048726186.6%-516-533-3.1%421.3-43.0-57.00.07.42498.HK速腾聚创9.00.0727329121.0%-269-771-65.1%127.4-25.3-49.70.0-34.30425.HK敏实集团5.75.211,0909,74713.8%1,06888720.4%163.16.55.516.0-11.01316.HK耐世特0.81.82,0992,102-0.1%1634-53.8%85.612.47.226.6-30.40881.HK中升控股3.56.982,42181,9020.6%1,5803,009-47.5%409.911.18.213.6-1.73669.HK永达汽车0.82.931,03634,862-11.0%111407-72.6%41.614.98.98.2-18.51268.HK美东汽车-0.50.810,65614,089-24.4%-2739-169.2%30.329.88.132.5-51.83836.HK和谐汽车-1.43.37,4668,109-7.9%-76201-137.9%9.00.00.09.79.71728.HK正通汽车-162.3-84.09,87612,310-19.8%-712-39480.9%4.20.00.04.3-61.81293.HK广汇宝信-0.84.212,98315,970-18.7%-63324-119.5%3.90.00.04.7-49.8细分板块整车汽车零部件汽车经销商年初至今涨幅证券代码证券简称ROE主营收入归母净利润PE目录 1、板块行情：汽车板块略跑赢市场 2、宏观数据：经济仍处于转型期，出口是支持增长的重要动力 3、行业变化：高阶智驾渗透率上升，出口和机器人是新增长空间 4、投资建议及推荐标的 5、风险提示 2.1 宏观数据：经济仍处于转型期，出口是支持增长重要动力  经济仍处于结构调整期。我国2024年前三个季度GDP同比增速分别为5.3%、4.7%和4.6%，我国经济整体仍处在调结构、增速换挡时期。  出口增长稳健，是推动GDP增长的重要动力。2024年1~10月我国累计出口2.9万亿美元，同比增长5.1%，比2019年同期增长43.5%。“走出去”越来越成为支持我国经济增长的重要动力。 数据来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 中国各季度GDP（亿元，不变价） -10-505101520050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-07中国GDP（季度不变价