互联网行业周报：积极政策提振信心，关注AI应用及IP产业

证券研究报告请务必阅读免责条款周报积极政策提振信心，关注 AI 应用及 IP 产业互联网行业2024-12-16 星期一研究部姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk行情回顾：上周（2024 年 12 月 09 日-2024 年 12 月 13 日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+0.53%，而恒生科技指数周涨跌幅为+0.33%。道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为-1.82%、-0.64%、+0.34%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.29%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+2.07%。根据 WIND 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+0.25%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.10%，媒体板块涨跌幅为-0.78%。软件与服务板块 PE-TTM 为 23.2x，位于近一年的 31.4%分位；软件与服务板块 PS-TTM 为 3.6x，位于近一年的 93.8%分位。按 WIND 美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、云计算、视频游戏、互联网技术表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克 100 指数动态 PE 估值约 38.6 倍，位于过去一年表现约 98.0%分位，处于历史高位。行业要闻：国家网信办集中整治网上金融信息乱象KIMI 发布视觉思考模型 K1，理科测试表现超 OPENAI O1社零总额同比增长 3.5%，11 月 PPI 环比转涨抖音电商发布双 12 数据：热门品类环比 3 倍增长，各场域全面爆发国内游戏实销收入破 3200 亿元投资建议：我们认为，宏观方面 12 月政治局会议提出将采取更积极的财政政策，包括提高赤字率、增加超长期国债、新增专项债等，而预计货币政策有望回到宽松状态，此次政策向市场传递了积极信号，未来市场则开始期待具体落地。目前港股互联网板块目前三季度营业收入和利润增速好于预期增速，随着增量财政政策加码，国内经济逐步恢复，港股中长期配置价值较高。美股市场方面，美国公布 11 月份的 CPI 和 PPI 数据，基本符合预期。同时本周美联储将会召开 12 月议息会议，预计仍将继续降息 25BP。由于近期通胀率的上升，预计美联储将今年的核心通胀从 2.6%调高至 2.8%。短期建议关注阅文集团（772.HK）、顺丰同城（9699.HK）、泡泡玛特（9992.HK），美股建议关注 AI 及消费复苏相关标的，包括亚马逊（AMZN.US）、缤客（BKNG.US）、The Trade Desk（TTD.US）、Spotify（SPOT.US）。互联网行业周报21. 行情回顾1.1 板块表现上周（2024 年 12 月 09 日-2024 年 12 月 13 日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+0.53%，而恒生科技指数周涨跌幅为+0.33%。港股市场整体持续回升。我们认为，宏观方面 12 月政治局会议提出将采取更积极的财政政策，包括提高赤字率、增加超长期国债、新增专项债等，而预计货币政策有望回到宽松状态，此次政策向市场传递了积极信号，未来市场则开始期待具体落地。目前港股互联网板块目前三季度营业收入和利润增速好于预期增速，随着增量财政政策加码，国内经济逐步恢复，港股中长期配置价值较高。美股市场方面，美国公布 11 月份的 CPI 和 PPI 数据，基本符合预期。同时本周美联储将会召开 12 月议息会议，预计仍将继续降息 25BP。由于近期通胀率的上升，预计美联储将今年的核心通胀从 2.6%调高至 2.8%。道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为-1.82%、-0.64%、+0.34%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.29%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+2.07%。图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理根据 WIND 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+0.25%，表现于港交所一级行业排名中居中。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.10%，媒体板块涨跌幅为-0.78%，软件板块及媒体板块表现与其他行业相比居中。图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理互联网行业周报3截至 2024 年 12 月 13 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 23.2x，位于近一年的31.4%分位，目前高于恒生科技指数 PE-TTM（21.4x）；软件与服务板块PS-TTM 为 3.6x，位于近一年的 93.8%分位。图 5：软件与服务板块市盈率图 6：软件与服务板块市销率资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理上周美股科技股二级市场表现上涨，而中概股市场表现强于大市，按 WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、云计算、视频游戏、互联网技术表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克 100 指数动态 PE 估值约 38.6 倍，位于过去一年表现约 98.0%分位，处于历史高位。图 7：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现图 8：中概股各行业周涨跌幅资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理图 9：纳斯达克 100 指数 PE 表现资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理互联网行业周报41.2 个股表现我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中：软件板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中猫眼娱乐、汇量科技实现了大幅上涨。社交娱乐板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中挚文集团、微博实现了较大涨幅。电商板块：普遍表现为上涨行情，其中宝尊电商实现了较大上涨。游戏板块：普遍表现为涨跌互现行情，其中网易、IGG 实现了上涨。表 1：上周互联网板块重点公司表现资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理表 2：上周美股互联网板块重点公司表现资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理互联网行业周报52. 行业数据2.1 影视根据猫眼数据显示，第 50 周（12.09-12.15）全国电影周票房为 3.68 亿，观影人次超 936 万，全年电影票房累计 412 亿元。上周《好东西》以 1.53 亿周票房蝉联周榜冠军。《破.地狱》实现周票房 5419 万，排名第二。《误判》实现周票房 5096 万，排名第三。图 10：全国电影周票房图 11：全国当日观影人次资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理表 3：上周票房表现（2024-12-09 至 2024-12-15）电影名称周票房（万元）周票房占比总票房（亿元）上映日期好东西907324.6%6.362024-11-22破.地狱541914.7%0.7