互联网传媒行业：OpenAI+Sora正式发布，关注税收优惠政策延续的长期影响

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 OpenAI Sora 正式发布，关注税收优惠政策延续的长期影响 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（12月9日-12月13日）中信传媒板块上涨3.18%，跑赢上证指数3.54个百分点。本周（12月9日-12月13日）A股传媒板块整体上行，一方面，AI模型与应用不断落地有效提振板块信心，相关标的涨幅明显；另一方面，根据财政部，本周《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》发布，针对经营性文化事业单位转制为企业的税收优惠政策延续4年，出版以及广电等迎来催化。同时，政治局会议明确要大力提振消费，全方位扩大国内需求，顺周期方向有望持续受益于经济回暖预期。叠加近期政策整体向好、经济有望持续修复背景，板块整体表现良好。 ⚫ 投资建议：（1）互联网：我们认为当前市值切换25年盈利预期来看，互联网公司的PE普遍处于高个位数和低双位数区间，稳健增长的标的，建议关注腾讯控股、以及音乐流媒体的腾讯音乐和网易云音乐，未来的增长模型稳健，盈利空间仍在不断上拓。从宏观弹性来看，我们建议关注和经济复苏强挂钩的外卖、电商以及广告增长为主要利润支持的美团、快手、哔哩哔哩、微博。从出海超预期来看，我们建议关注泡泡玛特（北美市场拓展和尺寸拓维）。内容平台有自身的周期，今年处于产品弱周期的网易和爱奇艺，后续产品可期。（2）游戏：我们重申对板块的推荐，我们认为明年A股各家公司均有储备产品可能产生业绩弹性，持续推荐游戏板块，建议关注完美世界、世纪华通、恺英网络、姚记科技、创梦天地、神州泰岳、三七互娱、吉比特、电魂网络、冰川网络等。（3）出版：出版类国企的免征所得税政策延续4年，关注教育出版公司的分红能力及投资价值提升，重点关注股息率高、或有提升潜力的中南传媒、皖新传媒、长江传媒、凤凰传媒、时代出版等。（4）影视：关注电影内容的供给拐点，本周《哪吒之魔童闹海》官宣定档25年春节（根据官方微博），此次春节档片单堪称历年最强，有望创造新的票房记录。推荐关注明年影视剧项目丰富、春节档对应业绩弹性较大的猫眼娱乐、万达电影、光线传媒、阿里影业、博纳影业等。（5）营销：宏观经济回暖预期下，广告主信心有望增强，建议关注分众传媒、兆讯传媒等，AI营销蓝色光标、易点天下、引力传媒、因赛集团、省广集团等。（6）建议关注央国企改革和市值管理方向，重点可关注以下：广电方向建议关注新媒股份、华数传媒、东方明珠等；影视相关建议关注芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视等；文旅方向建议关注电广传媒等。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 ⚫ [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:OpenAI Sora 正式发布，关注 AI 多模态应用 2024-12-10 传媒行业：AI 行业周报:腾讯混 元 上 线 视 频 生 成 能 力 ，OPENAI 官宣 12 场新品发布会 2024-12-08 互联网传媒行业:OpenAI 新品持续发布，关注 AI+应用落地对板块催化效果 2024-12-08 [Table_Contacts] 联系人： 黄静仪 huangjingyi@gf.com.cn -40%-26%-12%2%16%30%12/2302/2405/2407/2409/2412/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 9.79 2024/10/30 买入 10.52 0.18 0.35 54.39 27.97 37.80 20.38 5.70 10.60 横店影视 603103.SH 人民币 16.47 2024/4/19 买入 20.50 0.51 0.63 32.29 26.14 11.56 9.80 19.50 19.40 芒果超媒 300413.SZ 人民币 30.02 2024/10/27 买入 29.75 1.07 1.22 28.06 24.61 4.20 4.01 7.90 7.80 万达电影 002739.SZ 人民币 13.67 2024/10/31 买入 14.66 0.07 0.49 195.29 27.90 10.99 7.66 1.80 11.50 新媒股份 300770.SZ 人民币 43.56 2024/10/28 买入 47.88 2.66 2.82 16.38 15.45 6.47 6.17 15.00 14.20 蓝色光标 300058.SZ 人民币 11.95 2024/9/1 买入 5.85 0.15 0.23 79.67 51.96 9.76 8.66 4.60 6.90 完美世界 002624.SZ 人民币 12.76 2024/4/29 买入 11.13 0.62 0.63 20.58 20.25 9.88 9.53 11.90 10.80 神州泰岳 300002.SZ 人民币 12.73 2024/10/29 买入 15.98 0.73 0.73 17.44 17.44 13.62 12.62 19.70 16.50 吉比特 603444.SH 人民币 222.45 2024/10/25 买入 248.37 12.42 14.87 17.91 14.96 10.08 8.33 19.30 21.90 三七互娱 002555.SZ 人民币 17.09 2024/10/31 买入 20.67 1.15 1.28 14.86 13.35 10.67 8.38 18.60 18.20 恺英网络 002517.SZ 人民币 14.21 2024/10/29