电子行业专题研究：关注印美合作进展和网信办算法备案

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注印美合作进展和网信办算法备案 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 6 月 25 日│中国内地 专题研究 华泰观点：美国股债收益率接近，市场关注印美合作进展 上周，纳指跌 1.4%，结束八周连涨，在加息推动下美债持续下跌，3 个月美债收益率上升至 5.41%。另一方面，年初以来 S&P 500 上涨 13.3%，12 个月远期收益率水平已经与 3 个月美国国债收益率相近，美股吸引力短期下降。上周市场关注印度总理莫迪访美成果。印美上周宣布一系列半导体和国防协议，旨在加强包括太空、清洁能源、半导体、人工智能等新兴科技领域的合作。其中，美光、应用材料分别宣布在印度建设封测和协作工程中心，助力印度发展半导体产业。特斯拉表示尽快会去印度，具体投资计划有待观察。我们看到美国正在推动印太经济框架下的新供应链体系，对中国企业影响有待观察。 网信办发布深度合成算法备案清单，建议关注 AI 监管政策进展 6 月 20 日，网信办发布《境内深度合成服务算法备案清单》，包括百度文生图内容生成算法、百度 PLATO 大模型算法、讯飞星火认知大模型算法等在内的41 则深度合成服务算法通过网信办备案。本次清单是对 2022 年 12 月《互联网信息服务深度合成管理规定》的具体落实。根据 2023 年 4 月发布的《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，利用生成式人工智能产品向公众提供服务前之前，需要完成（1）网信办安全评估和（2）《互联网信息服务算法推荐管理规定》两个步骤。我们认为，完成算法备案是国内生成式 AI 监管的重要一步，后续哪些企业能够完成两个前置审批并开始服务值得观察。 A 股：SW 电子下跌 1.6%，跑赢上证指数（-2.3%） 上周全部 A 股日均成交额合计 10,775 亿元，环比上涨 6.4%。电子板块涨幅居前企业包括：德赛西威（+10.2%）、华阳集团（+7.8%）、传音控股（+6.3%）；跌幅居前企业包括：纳芯微（-9.9%）、中芯国际（-8.6%）。北向资金上周合计净流出 3 亿元，主要增持立讯精密、北方华创、京东方 A，减持大华股份、斯达半导、生益科技。TMT 其它板块，SW 通信涨 0.3%，SW 计算机跌 0.1%，SW 传媒跌 6.0%。 港股：恒生科技指数下跌 8.4%，跑输恒生指数（-5.7%） 上周全部港股日均成交额合计 637 亿港元，环比下跌 24.8%。恒生科技主要成分股中跌幅居前企业包括：哔哩哔哩-W（-16.2%），万国数据-SW（-14.6%）。传媒互联网板块，百度跌 4.8%，腾讯跌 7.2%，阿里巴巴跌 8.2%，美团跌 9.6%，快手跌 9.6%。南向资金上周合计净流入 9 亿港元，主要增持中兴通讯、金山软件，减持腾讯控股、美团-W、小米集团-W。 海外：纳斯达克中概股下跌 8.6%，纳指下跌 1.4%，标普 500 下跌 1.4% 上周纳斯达克中概股跌 8.6%，纳指跌 1.4%，标普 500 跌 1.4%，费城半导体指数跌 4.5%。十年期美债利率下降 3bp 至 3.74%。半导体板块跌幅较大的为英特尔（-9.3%）、AMD（-8.4%）、联发科（-7.7%）。互联网板块：亚马逊涨 3.1%，Meta 涨 2.8%，谷歌跌 1.0%，SEA 跌 5.1%。美股汽车板块：特斯拉跌 1.5%，理想跌 3.5%，蔚来跌 10.3%，小鹏跌 13.0%。上周比特币上涨 16.6%。 风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (22)(13)(3)716Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/06(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右