原油月评：多空消息博弈但基本面托底，油价震荡重心仍存上行可能

多空消息博弈但基本面托底 油价震荡重心仍存上行可能——原油月评长安期货有限公司投资咨询业务资格（陕证监许可字[2012]101号）长安期货 投资咨询部刘琳（Z0014306) 范磊（F03101876）助理分析师2023年7月3日目录/Contents01操作建议02行情回顾03基本面分析04观点小结nMtQoQmMoRoNoPnQoOzQrNbRcM7NmOmMsQtQkPmMpQjMrRqN7NpOrNvPsRnMMYqMrM01添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题操作建议操作建议：SC原油主力合约6月前半程时间宽幅震荡运行，后半程时间偏强震荡，最终稳固于550元/桶上方。预计本月时间国内原油期货价格或仍存重心上移可能，建议可谨慎偏多布局，但在宏观经济下行压力的影响下整体涨幅或有限，因此不宜过度追涨。资料来源：文华财经，长安期货(SC主力合约月度K线走势图)02添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题SC/WTI/Brent行情回顾资料来源：文华财经，长安期货(WTI、Brent、SC(右)主力合约月度K线走势图)•三大原油期货在6月份整体宽幅震荡，虽然前半程时间价格依然有所下移，但后半程时间有所发力，最终月线录得有所上涨。6月期间国际原油市场上基本面仍未出现明显变化，油价在连续上探无果的情况下供需托底作用明显，但宏观经济下行压力依然存在，导致上方涨幅整体有限。490.00500.00510.00520.00530.00540.00550.0065.0067.0069.0071.0073.0075.0077.0079.0081.005月22日5月23日5月24日5月25日5月26日5月27日5月28日5月29日5月30日5月31日6月1日6月2日6月3日6月4日6月5日6月6日6月7日6月8日6月9日6月10日6月11日6月12日6月13日6月14日6月15日6月16日6月17日6月18日6月19日6月20日6月21日6月22日6月23日6月24日6月25日6月26日6月27日6月28日6月29日6月30日WTIBrentSC03添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题（1.1）宏观——欧美加息分化资料来源：美联储、欧洲央行，长安期货•6月中旬欧美央行再度迎来了新一轮的货币政策调整周期，其中美联储本轮以暂停加息通过，而欧洲央行则以再度加息25个基点落幕。就美国市场而言，会议结果虽然基本符合市场的预期，但同时会议内容在向市场暗示了本次停止加息只是暂时的，更加紧缩的货币政策可能会在未来某个时刻恢复，这也导致尽管6月会议以暂停加息告一段落，但市场对于7月会议上再度加息的预期逐步高涨；就欧洲而言，这是自欧洲采取紧缩性货币政策之后的连续第8次加息，会议结果导致欧洲借贷成本自此升至22年高位。两大会议结束之后美元指数明显受到压制，而以欧元为主的非美货币则在连续疲软之后迎来了短暂的反弹。对于市场来说，更为关心的是在7月底时间再度举行的议息会议结果，目前普遍预期为7月份美联储将再度加息25个基点，虽然对于至年底时间的加息周期与幅度的预期仍存分歧，但短期之内货币政策对油价的压制作用或持续存在。0.001.002.003.004.005.006.002018-04-062019-04-062020-04-062021-04-062022-04-062023-04-06美国:有效联邦基金利率(EFFR)(日)-1.000.001.002.003.004.005.002019-09-182019-11-182020-01-182020-03-182020-05-182020-07-182020-09-182020-11-182021-01-182021-03-182021-05-182021-07-182021-09-182021-11-182022-01-182022-03-182022-05-182022-07-182022-09-182022-11-182023-01-182023-03-182023-05-18欧元区:基准利率(主要再融资利率)欧元区:存款便利利率(隔夜存款利率)欧元区:边际贷款便利利率(隔夜贷款利率)(美国邦基金利率变化(上)欧元区基准利率变化(下))（1.2）宏观——美国银行业危机暂平•6月初时间美国债务上限法案由白宫签署正式通过。虽然法案的通过暂缓了美债违约的风险，但后续美国发债的问题引起了市场担忧：摩根大通此前曾预计，到2023年底，美国政府将需要借入1.1万亿美元短期国库券，未来4个月将净发行8500亿美元国库券，庞大的新债规模或严重冲击美国中小银行的生存条件；同时，6月中旬有市场消息称，美国银行业正推动软化一项提高银行资本金要求的重大监管提案，让更严格的资本规则适用于资产超过1000亿美元的小型银行，其中主要冲击的将是在近年银行业危机中遇到流动性危险的银行。以上信息虽然短期之内并不会引发市场明显的动荡，但结合3、4月份由银行业危机引发的大宗商品价格下跌，若未来美国银行业再度面临流动性危机，那么油价或承压受挫。资料来源：美国财政部、S&P，长安期货(美国国债发行额(上)S&P银行业指数(下))700750800850900950100010501100115012002022/6/302022/7/302022/8/302022/9/302022/10/302022/11/302022/12/302023/1/302023/2/282023/3/302023/4/302023/5/302023/6/30S&P Banks Select Industry Index01020304050607080901002020-01-152020-03-152020-05-152020-07-152020-09-152020-11-152021-01-152021-03-152021-05-152021-07-152021-09-152021-11-152022-01-152022-03-152022-05-152022-07-152022-09-152022-11-152023-01-152023-03-152023-05-152年期3年期5年期7年期10年期（1.3）宏观——美国经济数据“强劲”•6月最后一周时间，美国公布了一系列强于市场预期的经济数据，其中美国今年一季度GDP年化数据大幅上修至2%，比1.4%的普遍预期多出两个标准修正差，为美国GDP十多年历史以来的最大修正值，主要变化得益于进出口数据的贡献有所增长；虽然美国5月个人消费支出月率数据录得0%，但一季度PCE数据终值录得4.2%，远超出市场预期与前值的3.8%，是近两年以来最强劲的增长步伐；同时截至6月24日周度的美国初领失业金人数录得23.9万，大幅下降了2.6万人，分别低于市场预期和前值的26.5万与26.4万人，创下了自2021年10月以来的最大降幅。除此以外，美国5月新屋销售总数年化录得76.3万户，为2022年2月以来新高；5月耐用品订单月率 1.7%，远超出前值的1.1%与预期的-1.0%；6月谘商会消费者信心指数录得终值64.4，超出预期与前值的63.9，为2022年初以来的最高水平。虽然部