钢矿月报：多重利多提振-旺季终端需求或暂难证伪，9月钢矿期价或偏强震荡

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务长安研究——钢矿月报钢矿月报报告日期：2023 年 9 月 1 日多重利多提振&旺季终端需求或暂难证伪，9 月钢矿期价或偏强震荡观点：钢材：钢材市场将迎来传统的“金九银十”消费旺季，尽管我国房地产市场目前面临供求关系发生重大变化后的新形势，但市场普遍预期旺季需求相较于此前的 7、8 月或出现边际改善。尤其是临近 8 月底，政策面暖风劲吹更是提振了市场对于地产在旺季回暖的信心。总体来看，在海内外宏观氛围转暖、政策面暖风劲吹等提振钢材终端需求预期的基础上，以及在旺季终端需求未被证伪之前，9 月钢材期价或偏强震荡。操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商在钢价上行阶段择机加快去库节奏或择机建立阶段性卖保持仓；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可在随采随用的基础上，适当放缓采购节奏。投机者可以偏多短差操作为主，套利者可以做多钢厂利润或做空卷螺差为主，均需注意止盈止损。铁矿：在海内外宏观氛围转暖、政策面暖风劲吹等提振铁矿终端需求预期的基础上，以及在旺季终端需求未被证伪之前，传导效应下铁矿需求显然仍将保持刚性。此外，上述因素影响下钢厂盈利率及利润在 9 月进一步走弱空间或较有限，叠加粗钢产量平控政策若考虑钢厂利润因素全面落地或要到十一之后，因而钢厂产能利用率或维持相对高位，铁水产量下方空间也或较有限，钢厂铁矿刚需及补库预期仍存，9 月铁矿期价或偏强震荡。操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可在按需采购的同时，适当放缓采购节奏；而库存水平较高的贸易商可在铁矿价格上涨阶段择机快去库节奏或择机建立阶段性卖保持仓。投机者可以偏多短差操作为主，套利者可做多钢厂利润或尝试铁矿01-05 反套，均需注意止盈止损。长安期货有限公司投资咨询业务资格陕证监许可字[2012]101 号地址：西安市浐灞外事大厦9 层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn研发&投资咨询马舍瑞夫从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873：029-68764822：masheruifu@cafut.cn请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务长安研究——钢矿月报一、强现实主导钢材供应即铁矿需求，8 月钢矿期价走势分化8 月份，钢材期价整体呈现震荡回落态势，其中，截至 31 日收盘，螺纹主力 2310 合约期价月跌 2.78%，热卷主力合约期价月跌 5%。一方面，尽管粗钢产量平控预期和市场传闻频现，且钢厂利润出现明显走弱迹象，但钢厂主被动减产现象并未出现，甚至有钢厂高炉在 8 月复产，铁水产量持续位于近年高位，甚至出现了小幅环比走升，钢材供应总体宽松。另一方面，进入 8 月以来，尤其是 8 月上中旬，高温、暴雨、台风天气频发，包括地产、基建等在内的终端开工受到影响，建材成交整体处于较低水平，叠加房地产投资、销售，尤其是新开工数据同比降幅仍在扩大，终端现实需求整体仍较疲弱。因而，供需宽松格局下 8月钢材期价整体震荡偏弱运行。图 1：螺纹钢期货主力连续合约日 K 线走势图图 2：热卷期货主力连续合约日 K 线走势图资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货铁矿 8 月表现则与钢材出现了分化，截至 31 日收盘，铁矿主力 2401 合约大涨超 12%。市场此前预期的钢厂主被动减产现象并未出现，甚至有高炉在 8 月复产，铁水产量更是维持在近年来高位的同时出现了环比走升的现象。与此同时，虽然四大矿山发运整体平稳，但波动仍存，尤其是铁矿港口库存和铁矿钢厂库存在 8 月仍整体去化，铁矿钢厂库存更是处于近年来的明显低位，在钢厂主被动减产未落地，铁水持续处于高位的背景下，钢厂对铁矿刚需及补库预期提振铁矿期价。此外，随着美国经济软着陆可能性正在增大，美联储 9 月加息概率已然不大，美元指数整体承压，叠加美国商务部长及英国外长相继访华，宏观氛围转暖也提振了铁矿期价表现。pOuNsQoRsRxPsNqPuNzQqQaQ9RaQsQmMmOsReRoOuNlOmNtP9PnMpRvPrNmRxNrNpP请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务长安研究——钢矿月报图 3：铁矿石期货主力连续合约日 K 线走势图资料来源：文华财经，长安期货二、预期提振&现实加持，钢矿需求向好在 9 月或暂难证伪（一）、钢材：多重利多提振&终端需求或难证伪，期价或偏强震荡1、宏观氛围、政策面及旺季预期提振，钢材终端现实需求向好或难在 9 月被证伪从 8 月高频数据来看，螺纹消费量虽出现了边际回升，但月底再度回落且仍位于近年来的绝对低位，此外，日度指标建材成交量虽然也出现过边际改善，但整体仍处于近年低位，表现疲弱。再结合 8 月中旬公布的我国 7 月宏观及地产数据同比均明显回落，尤其是房地产开发投资以及房屋新开工面积同比降幅，在去年同比已出现大幅回落的背景下仍在扩大，挖掘机销量以及水泥产量等代表基建用钢需求的指标同比降幅也在扩大，再次印证我国房地产市场目前面临的供求关系发生重大变化后的新形势，以及我国基建投资和开工增速也有所放缓。与螺纹相比，热卷在终端需求方面凸显比较优势。8 月热卷消费量出现了显著回升，一方面我国官方制造业虽仍在荣枯线下方但已环比连续走升，汽车等制造业景气度有所修复，贸易商及终端备货较为积极，社会库存同期也出现了明显累积；另一方面，人民币汇率贬值也刺激了终端出口，尤其是海外制造业对我国卷板原料的采购需求。展望 9 月，钢材市场将迎来传统的“金九银十”消费旺季，尽管我国房地产市场目前面临供求关系发生重大变化后的新形势，但市场普遍预期旺季需求相较于此前的 7、8 月或出现边际改善。尤其是临近 8月底，政策面暖风劲吹更是提振了市场对于地产在旺季回暖的信心。首先，住建部、央行、金融监管总局发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务长安研究——钢矿月报政策措施，此后广州、深圳、厦门等地明确将落实。财政部、税务总局、住建部发布公告，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策。自 2024 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日，对出售自有住房并在现住房出售后 1 年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。此外，财政部、税务总局同时决定继续实施公共租赁住房税收优惠政策，对公租房建设期间用地及公租房建成后占地，免征城镇土地使用税。8 月最后一天，此前市场普遍关注的存量房贷利率调降也迎来了结果。央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率。两部门联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于 20%和 30%。将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加 20 个基点；首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限 LPR 减 20 个基点。自 9