用工业企业利润预判行业中报盈利

11中邮证券2023年7月9日用工业企业利润预判行业中报盈利证券研究报告杨柳/郭惊华中邮证券研究所 策略团队2报告要点➢ 工业企业数据的高频特性及行业映射：国家统计局每月底公布上月工业企业收入和利润数据，其月度频率高于上市公司财报的季度频率，但行业分类不同，需进行行业映射后用于预测上市公司行业利润➢ 上市公司盈利数据与统计局数据相关性高的行业主要为周期行业：煤炭、钢铁、基础化工、石油石化、有色等周期性行业的上市公司营收及利润同比与统计局数据相关系数高，且置信度显著，此外汽车、电力等行业相关性也较强，国防军工、通信等行业相关性低➢ 23年Q2盈利预测：相关性高的行业中，电力及公用事业、汽车行业营收和利润同比均正增长，石油石化、煤炭、有色、钢铁、化工同比均为负➢ 关注盈利改善行业：电力及公用事业、交运、汽车、电力设备及新能源➢ 风险提示：统计局口径行业数据无法代表上市公司盈利能力，一致预期、数据统计模型存在一定局限性。请参阅附注免责声明nMtQoOmNvNoNwOtNpQvMuM6McM7NpNmMmOnOlOnNtMlOmNtR8OqRnOuOnNqNNZsPnP3盈利改善行业及23年中报业绩预告二目录一用工业企业数据预测中报盈利情况风险提示三44一用工业企业数据预测中报盈利情况1.1 统计局工业企业数据与上市公司行业映射1.2 统计局数据与上市公司行业盈利数据相关性分析1.3 23年Q2盈利预测51.1统计局工业企业数据与上市公司行业映射◼ 工业企业数据的高频特性：国家统计局每月底公布上月工业企业收入和利润数据，其月度频率高于上市公司财报的季度频率，因此可用于追踪和预测行业盈利情况◼ 行业映射：由于国家统计局制造业子行业与上市公司行业分类不同，需要进行行业映射◼ 数据处理：由于部分周期性行业单季度利润波动性过高，我们对行业季度收入和利润增长率数据做缩尾处理图表1：行业映射关系资料来源：国家统计局、WIND、中邮证券研究所请参阅附注免责声明统计局行业中信一级行业煤炭开采和洗选业煤炭黑色金属矿采选业+黑色金属冶炼及压延加工业钢铁电力、热力的生产和供应业+燃气生产和供应业+水的生产和供应业+废弃资源综合利用业电力及公用事业石油和天然气开采业+石油、煤炭及其他燃料加工业石油石化非金属矿采选业+非金属矿物制品业建材食品制造业+酒、饮料和精制茶制造业食品饮料汽车制造汽车有色金属矿采选业+有色金属冶炼及压延加工业有色金属化学原料及化学制品制造业+化学纤维制造业基础化工金属制品业+通用设备制造业+专用设备制造业+仪器仪表制造业机械计算机、通信和其他电子设备制造业电子纺织业+纺织服装、服饰业+皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业纺织服装计算机、通信和其他电子设备制造业计算机医药制造业医药农副食品加工业+木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业农林牧渔电气机械及器材制造业电力设备及新能源家具制造业+造纸及纸制品业+印刷业和记录媒介的复制+文教、工美、体育和娱乐用品制造业轻工制造铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业国防军工计算机、通信和其他电子设备制造业通信电气机械及器材制造业家电61.2统计局数据与上市公司行业盈利数据相关性分析◼ 周期行业的上市公司盈利数据与统计局数据相关性高：煤炭、钢铁、基础化工、石油石化、有色等周期性行业的上市公司营收及利润同比与统计局数据相关系数均大于0.6，且置信度显著。此外汽车、电力等行业相关性也较强◼ 上市公司行业占比、行业匹配度影响相关性：国防军工、通信等相关性低◼ 数据说明：因wind数据口径统一问题，收入增长率使用18年以来单季营业收入同比，利润使用12年以来的总利润单季同比图表2：相关性分析资料来源：国家统计局、 WIND、中邮证券研究所请参阅附注免责声明行业收入相关性 利润相关性 收入置信度 利润置信度煤炭0.84 0.89 1.87E-061.48E-16钢铁0.86 0.88 4.53E-077.61E-16基础化工0.72 0.78 2.39E-042.83E-10汽车0.95 0.74 4.32E-116.04E-09石油石化0.95 0.72 1.09E-102.17E-08有色金属0.86 0.62 6.86E-074.67E-06电子0.68 0.62 7.12E-045.85E-06医药0.30 0.60 1.81E-011.38E-05电力及公用事业0.69 0.56 5.79E-045.81E-05建材0.18 0.54 4.36E-011.30E-04纺织服装0.14 0.52 5.50E-012.84E-04机械0.62 0.43 2.47E-033.47E-03轻工制造0.66 0.41 1.17E-034.63E-03电力设备及新能源0.80 0.38 1.64E-051.10E-02计算机0.13 0.32 5.70E-013.15E-02农林牧渔0.46 0.31 3.50E-023.71E-02家电0.46 0.27 3.45E-026.80E-02食品饮料0.12 0.23 5.97E-011.33E-01通信0.65 0.18 1.31E-032.42E-01国防军工0.06 -0.09 8.05E-015.38E-0171.2 统计局数据与上市公司行业盈利数据相关性分析图表3：煤炭行业相关性资料来源： WIND、中邮证券研究所图表4：石油石化行业相关性资料来源： WIND、中邮证券研究所图表5：钢铁行业相关性图表6：有色金属行业相关性资料来源： WIND、中邮证券研究所资料来源： WIND、中邮证券研究所请参阅附注免责声明◼ 煤炭、钢铁、石油石化、有色四个行业收入和利润的相关性均较高81.2 统计局数据与上市公司行业盈利数据相关性分析图表7：汽车行业相关性资料来源： WIND、中邮证券研究所资料来源： WIND、中邮证券研究所图表10：电子行业相关性资料来源： WIND、中邮证券研究所资料来源： WIND、中邮证券研究所请参阅附注免责声明图表8：基础化工行业相关性◼ 汽车、化工行业在收入和利润上的相关性均较高，电力公用事业及电子行业营收增长率相关度高，利润相关度稍差图表9：电力及公用事业行业相关性91.2 统计局数据与上市公司行业盈利数据相关性分析图表11：轻工制造行业相关性资料来源： WIND、中邮证券研究所资料来源： WIND、中邮证券研究所图表14：机械行业相关性资料来源： WIND、中邮证券研究所资料来源： WIND、中邮证券研究所请参阅附注免责声明图表12：电力设备及新能源行业相关性◼ 轻工、电力设备及新能源、通信、机械在行业营收增长率相关度高，利润相关度稍差图表13：通信行业相关性101.2 统计局数据与上市公司行业盈利数据相关性分析图表17：建材行业资料来源： WIND、中邮证券研究所图表16：农林牧渔行业资料来源： WIND、中邮证券研究所图表18：纺织服装行业资料来源： WIND、中邮证券研究所资料来源： WIND、中邮证券研究所请参阅附注免责声明图表15：家电行业◼ 家电和农林牧渔在行业营收增长率相关度一般，利润相关度较差；建材、纺织服装在行业营收增长率相关度较差，利润相关度一般111.2 统计局数据与上市公司