商贸零售行业跟踪周报：专业皮肤护理龙头敷尔佳在深交所成功上市，持续布局医用敷料和功能性护肤领域

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 专业皮肤护理龙头敷尔佳在深交所成功上市，持续布局医用敷料和功能性护肤领域 2023 年 08 月 13 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《百货行业深度：重估时点或已至，多种国企改革路线持续催化》 2023-08-07 《百货重估往事：复盘 2015，2018 险资/互联网重估百货上市公司历程》 2023-08-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2023 年 8 月 7 日至 8 月 13 日，下同） ◼ 专业皮肤护理龙头敷尔佳在深交所成功上市。敷尔佳于 7 月 20 日在深交所创业板挂牌上市，IPO 定价为 55.68 元/股并公开发行 4008 万股。本次募集资金总额为 22.32 亿元，其中将投入到生产基地建设（6.55 亿元）、研发及质量检测中心建设（0.57 亿元）、品牌营销推广（8.85 亿元）和补充流动资金（3 亿元）。2022 年公司实现营收 17.69 亿元（同增7.25%），实现归母净利润 8.47 亿元（同增 5.15%），扣非净利润 7.66 亿元（同减 0.95%）。2022 年公司毛利率/净利率分别为 83.07%/47.89%，盈利能力较为突出。 ◼ 敷尔佳是专业皮肤护理行业的代表企业，主要布局医用敷料和功能性护肤领域。2022 年公司化妆品/医疗器械产品分别实现营收 9.3/8.7 亿元，分别同比变化+25.1%/-6.7%，营收占比分别为 51.1%/48.9%。化妆品品类起步较晚，增长较快，2022 年化妆品占比首次超过医用敷料。从毛利率角度，2022 年化妆品/医用敷料毛利率分别为 80%/86%，均处于较高水平。根据弗若斯特沙利文数据，2021 年公司在贴片类专业皮肤护理份额第一（占比 15.9 %），其中医疗器械类敷料贴类产品排名第一（占比17.5 %）、功能性护肤品贴膜类产品排名第二（占比 13.5 %）。 ◼ 敷尔佳多渠道并行发展，线上直销占比趋于提升，精准营销利于规模增长。（1）渠道：敷尔佳采取多渠道发展策略，2022 年线下经销/线上直销/线上代销/线上经销分别实现营收 10.5/5.9/0.8/0.5 亿元，营收占比分别为 59.4%/33.3%/4.4%/2.9%。其中，线上直销占比趋于提升，2018~2022年营收占比从 3.8%提升至 33.3%。（2）营销：是较早涉足微博、小红书、抖音等平台的公司，粉丝关注数量较多，私域运营积极。（3）生产：加强自建产能。2021 年收购北星药业后实现供应链整合，募集资金也涉及北方美谷自有生产基地建设。 ◼ 相关标的：巨子生物，贝泰妮，华熙生物，福瑞达，锦波生物等。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 -19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2022/8/152022/12/132023/4/122023/8/10商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 12 内容目录 1. 本周行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 .................................................................................................................... 4 3. 本周发布报告 .................................................................................................................................... 7 4. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 8 5. 本周行业重点公告 ............................................................................................................................ 9 6. 本周行业重点新闻 .......................................................................................................................... 10 7. 风险提示 .......................................................................................................................................... 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 12 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 9 图 2： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 9 表 1： 行业公司估值表（更新至 8 月 12 日）........................................