可选消费行业周报(第三十二周)：家电零售短期或面临挑战

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 家电零售短期或面临挑战 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 李裕恬 SAC No. S0570121120038 liyutian@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 美的集团 000333 CH 65.94 买入 小熊电器 002959 CH 90.77 买入 兆驰股份 002429 CH 6.48 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 8 月 13 日│中国内地 行业周报（第三十二周） 本周观点：家电零售短期或面临挑战 8 月 1 日至 8 月 11 日申万家电指数表现明显弱于沪深 300，家电中报预期已经较为清晰，但三季度零售及出口均大幅承压，估值受到明显压制。22年 7、8 月大白电品类基数较高，在需求没有明显催化的情况下，各个家电品类零售端短期或难出现较强的上行走势。我们认为，家电行业暂缺乏 beta驱动力，相对而言，具备较强零售表现的公司，且中报业绩有超预期表现的公司或有一定的 alpha 机会。细分行业中，高频数据显示，大厨电中烟机、洗碗机趋势较为积极，其余大小家电整体较弱。 子行业观点 1）白电：零售波动较大，中报预期仍较为稳健。2）厨电：烟机及洗碗机零售表现较为积极。3）小家电：长尾化更为明显，关注抖音及清洁电器。4）黑电：海外电视补库明显，带动出口回升。 重点公司及动态 公司推荐：1）美的集团：稳健转型，积极筹划赴港上市，估值处于底部区间。2）小熊电器：估值调整明显，公司整体效率领先，盈利提升明显。3）兆驰股份：受益于电视海外补库需求，且第二曲线增长积极 风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 彩虹集团 003023 CH 7.58 荣泰健康 603579 CH 6.02 比依股份 603215 CH 5.62 富佳股份 603219 CH 4.27 飞科电器 603868 CH 2.00 朗特智能 300916 CH 1.26 莱克电气 603355 CH 0.89 公牛集团 603195 CH 0.48 海信视像 600060 CH (0.11) 德尔玛 301332 CH (0.21) 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 香农芯创 300475 CH (12.43) 康冠科技 001308 CH (10.37) 和晶科技 300279 CH (8.81) 兆驰股份 002429 CH (8.29) 火星人 300894 CH (8.08) 华帝股份 002035 CH (7.42) 天际股份 002759 CH (7.03) 飞乐音响 600651 CH (6.92) 四川长虹 600839 CH (6.64) 长虹美菱 000521 CH (6.51) 资料来源：华泰研究 (5.0)(3.8)(2.5)(1.3)0.008/0408/0608/0808/10(%)家用电器白色家电沪深300(8.00) (6.50) (5.00) (3.50) (2.00)小家电材料和零部件白色家电视听器材厨房电器(%)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.0石油天然气煤炭交通运输公用事业医药健康基础化工农林牧渔有色金属传媒社会服务纺织服装银行航天军工环保房地产服务电力设备与新能源食品饮料证券机械设备综合汽车钢铁教育和人力资源建材商业贸易计算机轻工制造家用电器建筑与工程电子房地产开发多元金融保险通信(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 本周观点：家电零售短期或面临挑战 8 月 1 日至 8 月 11 日申万家电指数表现明显弱于沪深 300，家电中报预期已经较为清晰，但三季度零售及出口均大幅承压，估值受到明显压制。22 年 7、8 月大白电品类基数较高，在需求没有明显催化的情况下，各个家电品类零售端短期或难出现较强的上行走势。我们认为，家电行业暂缺乏 beta 驱动力，相对而言，具备较强零售表现的公司，且中报业绩有超预期表现的公司或有一定的 alpha 机会。细分行业中，高频数据显示，大厨电中烟机、洗碗机趋势较为积极，其余大小家电整体较弱。 图表1： 家电分渠道零售额累计表现，趋势继续弱化 图表2： 家电分渠道零售额单周表现震荡下行 资料来源：奥维云网、华泰研究 资料来源：奥维云网、华泰研究 奥维云网数据显示，23 年第 32 周线上/线下 KA 零售额同比-17.1%/-15.4%（第 31 周-20.9%/-26.5%），线上白电高基数影响较大，厨电品类或有好转，而小家电整体继续承压。23 年前 32 周线上/线下 KA 零售额累计同比+3.2%/-1.4%（前 31 周+3.8%/-1.2%），Q3 基数影响凸显，短期难有出色表现。线上/线下 KA W32 线上各个品类均明显弱化，仅烟机、洗碗机有所增长。 图表3： 空调线上/线下 KA 累计销售额同比趋势弱化 图表4： 冰箱线上/线下 KA 累计销售额同比表现相对稳定 资料来源：奥维云网、华泰研究 资料来源：奥维云网、华泰研究 (6%)(4%)(2%)0%2%4%6%8%10%23W1723W1823W1923W2023W2123W2223W2323W2423W2523W2623W2723W2823W2923W3023W3123W32线上销售额累计同比线下KA销售额累计同比(40%)(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%50%60%23W1723W1823W1923W2023W2123W2223W2323W2423W2523W2623W2723W2823W2923W3023W3123W32线上销售额同比线下KA销售额同比0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%23W1723W1823W1923W2023W2123W2223W2323W2423W2523W2623W2723W2823W2923W3023W3123W32线上累计销售额同比线下累计销售额同比(6%)(4%)(2%)0%2%4%6%8%10%23W1723W1823W1923W2023W2123