纺织服装行业周报：市场调整阶段，建议关注高分红龙头和高景气赛道的修复机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 ⚫ 行情回顾：本周沪深 300 指数下跌 3.39%，创业板指数下跌 3.37%，纺织服装行业指数（中信）下跌 2.62%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌 2.75%，品牌服饰板块（中信）下跌 2.51%。个股方面，我们覆盖的富安娜和伟星股份等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）海港城销售只恢复 75%。（2）香港零售业连涨 7 个月。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）李宁：公司披露截至 2023 年 6 月 30 日止六个月的中期业绩。今年上半年，李宁集团实现营收 140.19 亿元，同比增长 13%。集团权益持有人应占净溢利同比下跌 3.1%至 21.21 亿元。（2）裕元集团：公司宣布邹志明辞去秘书和授权代表职务，吴燕玲女士接任。 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、富安娜和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-3%、老凤祥-2%、报喜鸟 0%、潮宏基-6%和华利集团-4%。 ⚫ 在连续两周上涨后，本周市场出现了明显的调整，纺织服装行业指数表现略强于沪深 300 和创业板指数，但各细分板块龙头都有不同程度的下跌。从基本面来看，当前各细分行业龙头的估值水平已经反映了市场对下半年内需谨慎的预期，今年品牌消费涨幅居前的主要是业绩高增长、高股息率、需求超预期修复等标签的个股，后续板块更多配置机会仍然来自于精选结构性个股的行情；外需方面，美国较强的宏观数据强化了国内出口制造龙头在下半年走出底部向上的预期，相对确定性也更高。落实到短期的行业配置，我们认为主要有两个方向：（1）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。（2）进入中报期，市场更聚焦中期业绩预期良好且全年有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、 珀莱雅(603605，买入) 、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。另外在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议更积极关注，比如海澜之家(600398，增持)、富安娜(002327，增持)、森马服饰(002563，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2023 年 08 月 12 日 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 证券分析师 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 板块估值吸引力提升，建议积极布局：--运动服饰行业深度报告 2023-08-11 发改委发布促消费二十条，市场信心有望逐步提振 2023-08-06 积极关注消费赛道龙头的反弹机会 2023-07-30 市场调整阶段，建议关注高分红龙头和高景气赛道的修复机会 看好（维持） 纺织服装行业行业周报 —— 市场调整阶段，建议关注高分红龙头和高景气赛道的修复机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 本周沪深 300 指数下跌 3.39%，创业板指数下跌 3.37%，纺织服装行业指数（中信）下跌 2.62%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌 2.75%，品牌服饰板块（中信）下跌 2.51%。个股方面，我们覆盖的富安娜和伟星股份等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 贵人鸟 新野纺织 美盛文化 富安娜 *ST 千足 伟星股份 奥康国际 众和股份 搜于特 报喜鸟 幅度(%) 15.6 9.4 5.0 3.2 3.1 0.8 0.7 0.0 0.0 0.0 涨幅后 10 名 柏堡龙 多喜爱 红蜻蜓 跨境通 航民股份 常山股份 美邦服饰 太平鸟 浙江自然 潮宏基 幅度(%) -10.8 -8.0 -7.3 -7.2 -7.0 -6.9 -6.5 -6.4 -6.1 -5.9 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 海港城销售只恢复 75%。疫情限制措施放开后，海港城母公司九龙仓置业投资地产有限公司(1997.HK)业绩明显好转，但表现仍差于市场预计，公司放榜后股价暴跌大跌近 6%。 上半年集团收入同比增加 4.2%至 64.73 亿港元，净利润 18.05 亿港元，而上年同期亏损 14.68 亿港元。若撇除投资物业价值重估，集团中期纯利下滑 9.3%至 30.59 亿港元，2022 财年上半年为33.73 亿港元。 核心物业 Harbour City 海港城上半年整体收入增加约 8%，营业利润增幅约 12%，主要受商场收入增加 9%、营业利润增加 16%推动。期内出租率回升至 96%，集团透露部分商户销售已经高于疫情前，但复苏情况不一。 与海港城商场业务反弹相比，写字楼表现仍然低迷，收入和营业利润均录得 8%的跌幅，出租率88%；酒店方面房价和入住率均有上升，但二季度明显失去动力，增长放缓。 另一旗舰物业时代广场表现相若，商场收入和营业利润同比增加 6%和 12%，推动整体物业营业利润增加 4%，但收入仍录得 2%的下滑。期内商场出租率 94%、写字楼出租率 87%，其中写字楼收入和营业利润分别大跌 14%和 16%。 中环组合上半年收入和营业利润分别下滑 12%和 14%，其中卡佛大厦写字楼出租率企稳 96%，會德豐大厦写字楼出租率回升至 81%，两项物业零售商铺则悉数完成出租。 位于住宅区的荷里活广场表现俱佳，出租率 96%，收入增加 5%，营业利润增幅 8%，受益于港铁吞马线建成，作为转乘站，人