房地产行业月报：投资增速继续下行，年内收缩进入尾端

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业月报 2023 年 08 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -15.98%-11.56%-7.14%-2.72%1.69%6.11%2022/82022/112023/22023/5房地产海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《第 32 周新房成交同比增速和供销比回落》2023.08.15 《第 32 周新房成交同比增速和供销比回落》2023.08.13 《深度解读“套内面积”系列二——公摊面积透明度是核心，基于重庆案例的分析》2023.08.15 [Table_AuthorInfo] 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email:tll5535@haitong.com 证书:S0850510120001 投资增速继续下行，年内收缩进入尾端 [Table_Summary] 投资要点：  2023 年 1-7 月数据关注点： 2023 年 1-7 月房地产开发投资累计同比下降 8.5%，降幅相对 2023 年 1-6 月扩大 0.6 个百分点。  2023 年 7 月单月数据关注点：从 2023 年 7 月当月数据看，2023 年 7 月行业开发投资完成额为 9167 亿元，较 2023 年 6 月环比下降 28.7%；商品房销售额数据为 7358 亿元，较 2023 年 6 月环比下降 44.7%；商品房面积数据为 7048万平，较 2023 年 6 月环比下降 46.1%；开发资金来源为 9420 亿元，较 2023年 6 月环比下降 26.6%；新开工面积为 7089 万平，较 2023 年 6 月环比下降30.2%；竣工面积为 4501 万平，较 2023 年 6 月环比下降 26.0%。  新开工面积同比降幅增加，竣工面积同比增幅扩大。2023 年 1-7 月，房屋施工面积 79.97 亿平方米，累计同比下降 6.8%，跌幅较 2023 年 1-6 月扩大 0.2 个百分点。2023 年 1-7 月房屋新开工面积 5.70 亿平方米，累计同比下降 24.5%，跌幅较 2023 年 1-6 月扩大 0.2 个百分点。2023 年 1-7 月房屋竣工面积 3.84 亿平方米，累计同比上升 20.5%，增幅较 2023 年 1-6 月扩大 1.5 个百分点。  房企到位资金同比负增长，跌幅扩大。2023 年 1-7 月全国房地产资金来源总量达到 7.82 万亿元，累计同比下降 11.2%，跌幅较 2023 年 1-6 月扩大 1.4 个百分点。从 2023 年 1-7 月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的 12.4%，利用外资占比 0.04%，自筹资金占比 30.6%，其他资金占比 56.9%。  房地产销售面积累计降幅扩大，销售额增速由正转负。2023 年 1-7 月商品房销售面积 6.66 亿平方米，累计同比 2022 年下降 6.5%，跌幅较 2023 年 1-6 月扩大 1.2 个百分点。2023 年 1-7 月商品房销售额为 7.05 万亿元，累计同比 2022年下降 1.5%，增速由正转负。从商品住宅分线销售数据来看：2023 年 1-7 月一线城市销售面积和销售金额同比均增长且增幅收窄；二线城市销售面积和销售金额同比均增长且增幅收窄；三四线城市销售面积和销售金额同比均下滑且降幅扩大。  政策定调表述积极，维持行业逐步复苏判断。2023 年 1-7 月房地产开发投资同比降幅扩大，同期商品房销售额同比增速由正转负。7 月 24 日，中共中央政治局召开会议。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲臵房产。我们认为，本次会议对行业表述明显更为积极，判断后阶段或会有更多稳需求、去库存、降供给政策出台，有利行业长期健康稳定。我们认为总量收缩处于年内尾端，后续大致保持稳定并逐步宽松；稳行业、稳企业、稳信心同步开始，继续看好地产整体价值重估。优秀企业后阶段销售节奏将逐级走强。  投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A 股-万科 A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展；2）商住类：华润臵地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城 A 。  风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。 行业研究〃房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 2023 年 1-6 月投资降幅扩大，销售额增幅收窄 ........................................................ 5 2. 行业 2023 年 1-6 月投资情况 .................................................................................... 5 2.1 房地产投资累计同比降幅与住宅投资累计同比降幅均扩大 ............................. 5 2.2 新开工面积同比降幅增加，竣工面积同比增幅缩窄 ......................................... 6 3. 房地产销售面积累计降幅扩大，销售额增幅缩窄 ...................................................... 7 4. 到位资金累计降幅扩大 ................................................................................................. 8 5. 投资建议 .................................................................................................................... 10 6. 风险提示 .................................................................................................................... 10