2023年三季度中国经济观察

kpmg.com/cn中国经济观察2023年三季度目录行政摘要经济走势中国经济保持复苏趋势基建和制造业投资继续支撑固定资产投资增长消费保持温和复苏 青年人就业问题值得关注需求恢复偏慢压制通胀货币政策保持相对宽松外需放缓使出口承压 人民币汇率将逐步企稳中国香港经济持续复苏全球经济复苏仍面临较大不确定性政策分析五部门印发制造业可靠性提升实施意见我国加快“双碳”标准体系建设进一步构建高质量充电基础设施体系多部门支持以“一城多园”模式加快建设西部科学城生成式人工智能服务管理暂行办法出台支持民营经济31条措施出台256101923263136383940454953586164附表：主要经济指标2© 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 — 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 — 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。2023年上半年中国经济同比增长5.5%，其中二季度同比增速为6.3%，受去年同期低基数影响，较一季度提高1.8个百分点。从环比来看，二季度GDP环比增速为0.8%，较一季度的2.2%明显回落，国内经济修复动能有所放缓。总体来看，随着中国经济回归常态化运行轨道，消费潜力逐步释放，服务业持续向好发展，中国经济将保持现恢复向好的总体态势。不过当前经济恢复的内生动力依然不强，民营企业信心依然有待提升，房地产行业仍处于筑底阶段，青年就业的结构性矛盾也进一步凸显，经济回升基础需要进一步巩固。同时，外部环境也更趋复杂严峻，全球经济放缓将制约中国出口增速。未来一段时间，宏观政策有望加大支持力度，更好地释放内需潜力，支撑经济平稳增长。我们预计随着居民收入的改善，叠加政策支持和消费意愿的回升，消费对经济的拉动作用将继续增强。此外，创新动能持续赋能经济增长，绿色转型步伐加快将对我国经济发展注入新动力。我们预期中国经济2023年有望实现5.5%的增长。产出方面，上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，较一季度加快0.8个百分点。受益于去年较低基数，二季度工业生产同比增长4.5%，较一季度加快1.5个百分点。但是也要看到，相对于服务业来说，工业生产的表现依然偏弱，去年较低的基数并未给工业增加值带来较高的增速。企业依然处于去库存的阶段，工业利润下降，叠加出口增速放慢等因素，工业生产仍面临压力。展望未来走势，高炉开工率、水泥运转率等高频数据显示，7月产能利用率有所回升，生产动能预计将进一步恢复。需求端，消费对经济的拉动作用持续增强，二季度最终消费支出拉动经济增长5.3个百分点，对经济增长的贡献率为84.5%，较一季度继续提升。上半年社消零售增速8.2%，较一季度提升2.4个百分点，特别是餐饮、旅游等服务性消费回升明显。不过，从过去两年平均增速来看，一季度为4.5%，二季度为2.8%，二季度消费增长动力已有所回落，距离疫情前水平仍有不小差距，当前消费修复动能仍然温和，居民消费信心有待进一步提振。展望前期，收入增速回暖将为下半年消费稳定增长提供保证，随着宏观政策在支持改善性住房需求、新能源汽车等大宗消费领域进一步发力，消费有望延续复苏态势。投资方面，上半年固定资产投资同比增长3.8%，较一季度放缓1.3个百分点，其中基建和制造业投资继续发挥支撑作用，房地产投资拖累加大。民间投资依然低迷，上半年同比下降0.2%，连续两个月录得负增长，反映企业家信心仍然不足，市场投资的内生动力未有效激发。展望前期，在政策支持下基建投资将继续保持较快增长，制造业投资在高技术和装备制造业的支撑下也将保持一定韧性，房地产投资由于当前房地产销售依然面临压力，房地产投资链前端的拿地以及新开工面积仍在下降，未来房地产投资还将会低位运行一段时间。出口方面，以美元口径计算，上半年中国出口同比下降3.2%，降幅较一季度扩大1.7个百分点。今年前四个月，在前期积压订单集中释放以及新能源产品优势增强等因素的支撑下，中国出口好于其他主要出口型经济体，也好于市场预期。不过5月份以来，随着外需进一步走弱叠加基数抬高，出口增速重新转负。贸易伙伴方面，俄罗斯、中亚五国和非洲成为上半年中国外贸的主要增长点，但与欧美等发达经济体的贸易增速延续去年的回落趋势，与东盟外贸增速也转为负增长，欧美终端需求走弱对中国与东盟贸易的负面影响已有所显现。展望前期，欧美等发达经济体制造业PMI仍处收缩区间，短期内国际市场需求回暖动力不足，我国出口增长仍面临较大下行压力。不过 “新三样”等新能源产业链产品的出口竞争优势具有较高的可持续性，有助于缓解海外需求不足对我国出口的拖累。行政摘要3© 2023 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 — 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与英国私营担保有限公司 — 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。财政政策方面，低基数以及经济恢复性增长带动财政收入持续改善，上半年公共财政收入同比增长13.3%，较一季度的0.5%大幅提升12.8个百分点。但政府性基金收入累计同比下降16%，主因卖地收入继续表现低迷。综合来看，上半年广义财政收入累计同比增长7.1%，高于今年的预算目标4.9%，不过仍比2021年同期低8.6%。在此基础上，上半年公共财政支出同比增长3.9%，总计完成全年预算的48.7%，进度与去年基本持平，其中社保就业、卫生健康和教育领域支出增速较快，体现财政对基本民生、教育等领域的投入力度持续加大。不过受收入持续减少的影响，上半年政府性基金支出同比下降21.2%，降幅较去年全年大幅扩大18.7个百分点。综合来看，上半年广义财政支出累计同比下降3.6%，延续了去年年中以来的回落趋势，明显低于年初制定的预算目标（增长5.9%）。下阶段积极财政政策将继续加力提效，在居民可支配收入和消费上加大补贴力度，同时帮助企业降低经营负担，改善盈利质量，助力经济复苏和微观基础的改善，提振市场信心和预期。货币政策方面，上半年我国货币政策坚持稳字当头、稳中求进，加大逆周期调节力度，切实服务实体经济。总量方面，6月30日央行增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，进一步加大对“三农”、小微和民营企业金融支持力度。价格方面，6月上旬，主要国有银行和股份制银行下调存款利率5到25个基点不等。6月13日，央行下调逆回购利率(OMO)和1年期中期借贷便利(MLF)各10个基点，随后在6月20日下调1年期和5年期LPR各10个基点，进一步降低个人贷款和企业融资成本。结构方面，今年以来，央行强调保持再贷款再贴现工具的稳定性，延续实施普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。下一阶段，央行将继续实施宽松稳健的货币政策，保持货币信贷合