资管机构产品配置观察（第2期）：理财规模增长，债券基金久期继续回落

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月08日资管机构产品配置观察（第 2 期）（20230731-20230806）理财规模增长，债券基金久期继续回落核心观点固定收益周报证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001基础数据中债综合指数232.1416中债长/中短期指数245.3736/209.0595银行间国债收益(10Y)2.6486企业/公司/转债规模(千亿)66.2004/28.7735/8.8220市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《转债市场周报-市场交投情绪提升，关注政策层面影响》 ——2023-08-06《资管机构产品配置观察（第 1 期）（20230724-20230730）-固收类理财规模持续增长，债券基金久期回落》 ——2023-08-01《转债市场周报-经济预期改善下，沿业绩主线寻找高胜率个券》——2023-07-30《转债市场周报-关注高价转债风险，挖掘定价合理的新券》 ——2023-07-23《转债市场周报-关注二季度业绩，寻找景气主线》 ——2023-07-17主要结论：从债券市场的重要配置者理财子公司来看，产品存续规模维持上涨趋势。从产品端来看，现金管理类产品和固收产品存续规模持续增长，且短期理财产品的存续规模增长更快，理财产品净值回暖。债券市场另一重要参与者公募基金近一周规模和净值提升，但久期回落；保险资管固收产品净值小幅增长。本周理财子产品规模回升。截至 2023 年 8 月 6 日，理财子公司理财产品存续总规模为 22.14 万亿元，环比增长 0.26%。从不同类型理财子来看，所有银行理财子产品存续规模都有增长，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模本周分别环比增长0.36%、0.21%、0.20%、0.26%、0.04%、0.26%。短期理财产品增速更快。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至 8月 6 日，本周 1 个月以内的理财产品存续规模环比增长 0.84%，1 个月-3 个月的理财产品环比增长 0.69%，3 个月-6 个月的理财产品环比下滑 0.50%，6个月-1 年、1 年-3 年、3 年以上的理财产品存续规模分别环比下降 0.53%、0.25%、0.06%。现金管理型和固定收益型产品规模持续增长。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至 8 月 6 日，本周固定收益类理财产品存续规模小幅上升，环比增长 0.33%，现金管理型产品环比增长 0.23%，权益类产品存续规模环比下降 1.72%，混合类产品存续规模环比下降 0.48%。理财产品净值回暖。从净值变化来看，截至 8 月 6 日，理财子产品单位净值为 1.042，环比增长 0.66%；累计净值为 1.067，环比增长 2.74%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，单位净值为 1.036，环比下降 0.85%；累计净值 1.043，环比下降 1.29%。债券型基金净值提升。从全市场债券型基金的净值变化来看，截至 8 月 6 日，债券型基金资产净值为 8.41 万亿元，环比增长 0.12%，其中中长期纯债型基金、混合债券型基金（二级）环比增长 0.14%、0.26%。。债券型公募基金久期回落。为了高频跟踪全市场纯债基金久期，我们选用资产组合法，详细计算方法请见附录。从近一周情况来看，公募基金久期回落，当前久期为 2.03，处于近一年来久期的 50%-75%历史分位之间。保险资管固定收益产品净值增长。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至 8 月 6 日，单位净值和累计净值分别为 1.0583、1.1594，环比增长 0.07%、0.04%。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至 8 月 6 日，本周回报率为 0.09%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为 0.29%、0.77%、1.69%、2.64%、5.89%、11.28%、27.27%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录理财子公司 .................................................................... 4产品存量规模回升 ...................................................................... 4现金管理型和固收型产品规模持续增长 .................................................... 5理财产品净值提升 ...................................................................... 7公募基金 ...................................................................... 8债券型基金净值提升 .................................................................... 8债券型基金久期回落 .................................................................... 9保险资管 ..................................................................... 10固收产品净值增长 ..................................................................... 10固收产品周收益率上升 ................................................................. 10附录：公募基金久期计算方法 ................................................... 12oPwPpNoOvMpMqOoQoRpMtM9PcM7NnPrRmOmPjMnNvNjMpOmP9PnMsMwMmNoONZqNrP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 理财子公司理财产品存续总规模 ........................................................ 4图2： 不同类型理财子理财产品存续规模分布 .................................................. 4图3： 不同期限类型理财产品存续规模分布 .................................................... 5图4： 理财子公司理财产品结构 ..........