社会服务行业杭州亚运会赛事专题：从历史经验看杭州亚运会文旅消费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.29 从历史经验看杭州亚运会文旅消费 ——杭州亚运会赛事专题 刘越男(分析师) 于清泰(分析师) 021-38677706 021-38022689 liuyuenan@gtjas.com yuqingtai@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880519100001 本报告导读： 重大体育赛事具有较强客流正外部性，旺盛国内游需求将成为绝对驱动力，本地酒店、餐饮、景区以及周边目的地均有望受益。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：杭州亚运会有望推动本地酒店住宿及核心景区，以及江浙沪周边目的地客流景气度延续高景气度。其中杭州本地酒店、景区、百货零售最受益，推荐标的：君亭酒店、宋城演艺，受益标的：杭州解百。周边目的地有望受益客流外溢，推荐中青旅（乌镇景区）、锦江酒店、华住集团、天目湖、黄山旅游。  重大赛事客流正外部性强，本地及周边均受益。①本文选取 2010 年上海世博会、2008 年北京奥运会、以及成都大运会详细复盘重大赛事窗口期的服务零售消费情况；②2010 年上海世博会窗口期长（5个月），酒店供需缺口大（20 万张床位缺口），带动期间星级酒店量价齐升，出租率+27pct，房价+29%；中低端酒店错配更严重，提价弹性更高；浙江、江苏和上海三地及周边景区在客流层面有很强的互补和引流作用，世博会杭州、桐乡的二级到访率分别是 45%、9%，宋城、乌镇受益明显。③北京奥运会期间客流管制+大幅提价，，导致酒店接待客流明显下滑，但门店价格大幅提升；④23 年成都大运会对本地旅游餐饮景区有明显催化作用。  旺盛国内游需求将是亚运会核心驱动力。①2023 年以来国内受压抑出行需求的集中释放较为明显。交通数据表明截止 6 月底铁路、民航客运量已经恢复并超越 19 年同期水平。②重要节假日数据客流恢复度同样超过 19 年水平，但受经济波动影响，收入相比 19 年仍有差异。国内旅游需求整体开始呈现出平价消费特征，自然景区、周边游，以及交通、住宿成本性价比较高的目的地的恢复弹性更高；③现阶段中国入境签证流程（主要部分国家需换签）、国际航线运力尚未恢复导致机票价格高，时刻少等因素影响，中国入境客流仍以商旅为主，入境旅游需求恢复缓慢。  杭州本地酒旅零售及周边目的地均有望受益。①参考以往亚洲杯、奥运会等经验，中国居民对重大国际性体育赛事参与热情较高。同时考虑到亚运会为疫情放开后第一个较为重要的国际大型赛事，我们预计杭州亚运会有望延续 23 年以来的旺盛国内出游需求。②据杭州文旅大数据预测，亚运会杭州外地游客量将超过 2,000 万人次，国内游客旺盛旅游需求将成为亚运会客流核心驱动力。③杭州本地酒店景区最为受益，其中君亭酒店、宋城演艺、杭州解百均为本地酒旅零售标的；而江浙沪周边 250-300km 范围内目的地均有望受益客流外溢，中青旅、华东地区门店布局强势的酒店集团、天目湖以及黄山旅游均属次范围。  风险提示：客流不及预期，游客消费能力不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 旅游业 增持 公共关系服务 增持 [Table_DocReport] 相关报告 社会服务业《关注中报业绩超预期与高景气赛道》 2023.08.29 社会服务业《景气恢复、合作共赢》 2023.08.21 社会服务业《第三批团签放开，出境游迎重大利好》 2023.08.13 社会服务业《政策催化继续，关注底部白马》 2023.08.06 社会服务业《商社消费结构性复苏，信心更重要》 2023.07.30 行业专题研究 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 社会服务业 了 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 20 目 录 1. 重大赛事正外部性强，本地及周边均受益 .................................... 3 1.1. 世博会：量价齐升，带动周边繁荣 ......................................... 3 1.2. 奥运会：管制严格，出租率下滑但大幅提价 ........................... 9 1.3. 成都大运会：对旅游餐饮景区外部性明显 .............................11 2. 旺盛国内需求将是亚运会绝对驱动力 ..........................................11 2.1. 国内游压抑需求集中释放 ......................................................11 2.2. 入境游：签证和运力制约，恢复缓慢 ................................... 15 3. 杭州本地酒旅零售及周边均有望受益亚运会 ............................... 15 4. 投资建议 ................................................................................... 18 5. 风险提示 ................................................................................... 19 图目录 图 1：上海世博会期间出租率明显高于行业平均 ................................. 3 图 2：上海世博会期间平均房价走势异于正常年份 ............................. 3 图 3：2010 年世博会期间上海出租率同比大幅提升 26.77pct................ 4 图 4：2010 世博会期间上海平均房价提升 28.86% ............................... 4 图 5：2010 上海世博会期间星级饭店 RevPAR 同比平均提升近 95% .... 5 图 6：世博会期间低星级酒店出租率提升幅度大 ................................. 5 图 7：世博会期间四星级酒店涨价幅度 33.10%较高 ............................ 5 图 8：世博会低星级 RevPAR 增速高于高星级..................................... 5 图 9：相比 2009 年世博期间出租率增速提升 36pct.............................. 5 图 10：相比 2009 年世博期间平均房价增速提升 44pct ........