通信行业周报：5.5G，承前启后，继往开来

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 09 月 17 日 通信 5.5G——承前启后，继往开来 5.5G（即 5G-Advanced）是 5G 和 6G 之间过渡的一个概念，由于移动通信技术迭代周期较长，且每一代通信技术性能差异较大，因此业内需要对中间技术也进行命名。5.5G 就是将未来的 5G R18-R20 版本和此前的R15-R17 版本加以区分，按照 3GPP 的计划，R18 版本预计在 2024Q1冻结，预计能够商用的 5.5G 有望在 2025 年落地。 5.5G 提出下行万兆、上行千兆、千亿连接、内生智能。具体来说，5.5G较 5G 在通信能力上有一定的提升，具体展现在更高速率、更低时延、更多连接三大方面，5.5G 提出下行速率达到 10Gbps，上行峰值速率达到1Gbps，时延需要减少到毫秒级，连接数在维持低成本的条件下需要提高千亿。同时，为了迎合现在越来越热的定位需求（尤其是室内场景），5.5G还重点强调了自己将具备更强的终端感知能力、高精定位能力。这些能力意味着 5G 的能力边缘已经不再仅限于连接技术，超越了狭义通信的范畴。 针对更大带宽，3GPP 的计划是频谱聚集（实现带宽提升）和上下行带宽分配。在带宽提升上，现有的 256QAM、1024QAM 调制方式基本逼近香农极限，能再进行提升的地方只有占据高频频谱资源，R16 标准已经确立了 5G NR-U，也就是将免费的非授权频段临时用作载波聚合，未来还可能会占据 6GHz 频段。在上下行带宽分配上，解决办法是上下行解耦和帧分配。上下行解耦就是用低频频段做上行传输，高频频段用作下行；帧分配就是改变上下行帧的比例、缩小帧以减少帧之间的时隙等办法。 以 RedCap（Reduced Capability）和无源物联网为代表的低成本千亿连接是 5.5G 的另一个重头戏。RedCap 是一种轻量化的 5G 协议，通过缩减带宽、减少天线数量等方式降低成本和功耗，其作用是填补 5G NR 和NB-IoT 之间的空缺，适用于工业物联网、V2X、可穿戴设备等场景。而无源物联网比 NB-IoT 功耗还要低，终端无需电源，覆盖范围可达 200 米以上。二者有望助力物联网技术不断拓展应用广度和深度。 从投资角度，我们认为，5.5G 是 5G 的半代升级版本，因此运营商 5G 基建的资本开支并不会发生显著变化，现有的 5G 建设节奏有望继续保持较长时间，建议关注运营商及 5G 设备产业链：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、震有科技、武汉凡谷、灿勤科技等。同时，物联网行业有望受益于5.5G 落地，万物互联进程加速，建议关注：美格智能、广和通、移远通信、路畅科技等。5.5G 的“内生智能”也有望驱动未来通信网络和 AI 进行深度耦合，建议持续关注“AI+通信”概念。 算力—— 算力租赁：恒为科技、中贝通信、云赛智联、三大运营商、云算力商。光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 相关研究 1、《通信：卫星通信——开启通信终端全新发展序幕》2023-09-10 2、《通信：不光是“光”——光博会亮点回顾》2023-09-08 3、《通信：AI 算力的复盘与展望》2023-09-05 -32%-16%0%16%32%48%64%2022-092023-012023-052023-09通信沪深300股票报告网整理http://www.nxny.com 2023 年 09 月 17 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.52 2.20 4.31 4.78 67.53 46.66 23.82 21.47 300502.SZ 新易盛 买入 1.27 1.24 2.06 2.95 32.93 33.73 20.30 14.18 300394.SZ 天孚通信 买入 1.02 1.32 1.73 2.18 73.77 57.01 43.50 34.52 300570.SZ 太辰光 买入 0.78 1.01 1.88 2.21 43.08 33.27 17.87 15.20 688195.SH 腾景科技 买入 0.45 0.64 0.93 1.38 86.36 60.72 41.78 28.16 资料来源：Wind，国盛证券研究所 股票报告网整理http://www.nxny.com 2023 年 09 月 17 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：5.5G——承前启后，继往开来 ........................................................................................................... 4 2. 行情回顾：通信板块表现上涨，卫星通信导航表现最佳 ...................................................................................... 5 3. 周专题：5.5G——承前启后，继往开来 .............................................................................................................. 6 4. 中国移动发布数据要素报告：利用数据要素和信息基础设施助力数字经济............................................................ 8 5. 美格智能全球首发 5G-A FWA 解决方案，持续为全球用户带来万兆优越体验 ...................................