零售周观点：8月社零总额同比+4.6%，关注黄金珠宝中秋国庆销售及9月订货会表现

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 8 月社零总额同比+4.6%，关注黄金珠宝中秋国庆销售及 9 月订货会表现 2023 年 09 月 17 日 ➢ 社零数据：8 月社零总额同比+4.6%，美妆与金银珠宝零售额同比增速具备韧性。①社零总额变动：2023 年 8 月社会消费品零售总额同比+4.6%，增幅环比+2.1pct，限额以上企业消费品总额同比+3.1%，增幅环比+2.8 pct；②高频必选消费品：粮油、食品类，烟酒类零售额分别同比+4.5%与+4.3%，增幅环比-1.0 pct 与-2.9 pct，日用品类与饮料类零售额分别同比+1.5%与+0.8%，增幅环比+2.5 pct 与-2.3 pct；③高频可选消费品：服装鞋帽针织纺品零售额同比+4.5%，增幅环比+2.2 pct；化妆品类零售额同比+9.7%，增速环比+13.8 pct；④低频可选消费品：金银珠宝零售额同比+7.2%，增幅环比+17.2 pct，通讯类器材类、家具类、汽车零售额分别同比+8.5%、+4.8%与+1.1%。家用电器和音像器材类零售额同比-2.9%。 ➢ 黄金珠宝板块：国内金价增长强劲，关注各珠宝品牌中秋与国庆消费旺季及 9 月订货会表现。9 月 15 日，上海黄金交易所收盘价黄金 Au9999 为 469.60 元/克，与去年 9 月 15 日收盘价相比增长 22%，金价上行表现强势。从投资视角，金价长期上行预期之下，投资类产品有望实现亮眼表现；对消费需求而言，国庆假期等传统金饰消费旺季带动下，有望继续支撑下半年金饰品需求。下半年珠宝公司有望迎来快速开店期，建议关注各珠宝品牌 9 月订货会表现。据周大生投资者交流公告，下半年迎来快速开店期，支撑渠道拓展与品牌扩张趋势，订货会一般在 4 月、9 月与 12 月。中国黄金、老凤祥、周大生等多个珠宝品牌均在金秋九月设置珠宝内购会、订货会或者秋季产品推广会，进行新品与畅销品的推介。 ➢ 医美板块：LVMH 参投江苏创健，首次投资中国重组胶原蛋白公司。江苏创健 B 轮融资顺利签约，融资金额超 2 亿元，由路威凯腾旗下首支人民币基金及中信里昂资本联合领投。本轮融资主要用于产业化推进、创新技术研发及海外市场扩展。江苏创健成立于 2015 年，是一家专注新型生物材料与创新蛋白/核酸药品研发、生产与销售的科技创新型企业。①技术方面：创健医疗采用稳定发酵纯化技术，可实现 30 吨发酵规模，在重组胶原蛋白行业技术领先，先后完成重组 I、II、III、XVII 型胶原蛋白规模化、标准化生产。重组 XVII 型是创健医疗在全球范围内首次自主研发成功，并实现规模化生产的跨膜类胶原蛋白。②产品方面：9 月 5-6 日，自有品牌悦白之几“立体抗衰 重组未来”暨XVII 型胶原蛋白上市发布会在常州举办，推出基底膜带修护疗法标杆产品：全新 XVII 型胶原蛋白。 ➢ 美妆板块：薇诺娜与 MANNER、毛戈平与 NOWWA 联名饮品，提升品牌势能。①薇诺娜xMANNER：9 月 11 日-9 月 20 日，薇诺娜×MANNER 联名饮品「云南之光」酒香桂花拿铁限时登陆 MANNER 各大门店，赠送云南马齿苋 x 咖啡豆主题杯套、手提袋，以及 15 万份薇诺娜防晒修护体验礼盒。基于地域同源性、品牌调性和用户人群的接近性，薇诺娜与 MANNER 的联名传播效果显著，吸引了更多追求品质、精致消费的年轻群体对品牌的关注。②毛戈平与 NOWWA：9 月 12日，挪瓦咖啡联名毛戈平·光韵推出馥桂花丝绒拿铁，赠送繁华之境馥桂满园香桂（50000 只限量款）。 ➢ 投资建议：①黄金珠宝板块，建议关注 9 月各品牌订货会，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q3 转入行业淡季，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐嘉亨家化、福瑞达、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物、科思股份、上海家化；建议关注丸美股份、青松股份、上美股份。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④电商零售板块，我们认为在疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 ➢ 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 436.20 9.48 12.88 17.15 46 34 25 推荐 300957.SZ 贝泰妮 98.80 3.21 4.06 5.08 31 24 19 推荐 603605.SH 珀莱雅 103.39 2.75 3.52 4.33 38 29 24 推荐 688363.SH 华熙生物 89.36 1.93 2.33 2.84 46 38 31 推荐 600315.SH 上海家化 26.28 0.96 1.18 1.36 27 22 19 推荐 300592.SZ 华凯易佰 23.90 1.26 1.81 2.42 19 13 10 推荐 600415.SH 小商品城 9.26 0.45 0.51 0.59 20 18 16 推荐 301101.SZ 明月镜片 38.13 0.84 1.07 1.52 45 36 25 推荐 300856.SZ 科思股份 67.00 4.26 5.40 6.52 16 12 10 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 25.11 0.99 1.29 1.59 25 19 16 推荐 300132.SZ 青松股份 5.26 0.05 0.14 0.24 96 39 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 9 月 15 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com