航空行业周报（2023第38周）：民航局预计国庆出行人次同比2019年增加17%普惠发动机检修对行业供给影响有限

评级：推荐(维持)证券研究报告2023年09月18日航空机场航空行业周报（2023第38周）：民航局预计国庆出行人次同比2019年增加17%普惠发动机检修对行业供给影响有限许可(证券分析师)李跃森(证券分析师)王航(联系人)S0350521080001S0350521080010S0350121100020xuk02@ghzq.com.cnliys05@ghzq.com.cnwangh09@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M航空机场-9.5%-8.1%-12.6%沪深300-3.6%-5.5%-7.9%最近一年走势-0.1493-0.0855-0.02170.04200.10580.1696航空机场沪深300《航空行业周报（2023第32周）：国际航权配置变化预计将在冬春航季落地相关报告推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-08-07《航空行业周报（2023第32周）：国际航权配置变化预计将在冬春航季落地（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-08-07《交通运输行业专题报告:低配区间，蓄势待发——2Q2023交运机构持仓分析（推荐）*交通运输*胡国鹏，许可》——2023-07-31 《航空行业周报（2023第31周）：情绪正在起变化，布局航空大周期（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-07-30 《航空行业周报（2023第30周）：Q2航空持仓回落，暑运持续保持高景气（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-07-24 《航空行业周报（2023第29周）：Q2业绩再上台阶，航空大周期盈利弹性初现（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-07-17 资料来源：wind请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司股票EPSPE投资代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601111.SH中国国航8.38-2.380.071.19——7.04买入600029.SH南方航空6.33-1.800.131.07—48.695.92买入600115.SH中国东航4.53-1.680.010.71——6.38买入603885.SH吉祥航空14.72-1.870.471.56—31.329.44买入601021.SH春秋航空56.80-3.101.983.95—28.6914.38增持00357.HK美兰空港6.64-0.330.662.12—10.063.13买入600004.SH白云机场11.85-0.450.330.77—35.9115.39买入600009.SH上海机场38.17-1.200.961.93—39.7619.78增持资料来源：Wind资讯，iFind，国海证券研究所注：上述股价及对应EPS财务数据均为人民币元，股价日期为2023/9/15，HKD/CNY=0.9171请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点资料来源：各公司公告，国海证券研究所8月主要上市航司机场经营数据概览：①航司：以ASK恢复至2019年同期口径来看：1）整体：吉祥129.5%>春秋126.2%>国航102.2%>东航101.9%>南航98.0%；2）国内：春秋162.8%>吉祥145.7%>国航129.2%>东航126.5%>南航119.6%；3）国际及地区：吉祥72.9%>东航58.3%>春秋57.6%>国航55.7%>南航51.8%。以RPK恢复至2019年同期口径来看：1）整体：吉祥127.4%>春秋124.4%>国航92.6%=东航92.6%>南航92.2%；2）国内：春秋160.2%>吉祥142.3%>国航115.7%>东航113.3%>南航111.0%；3）国际及地区：吉祥72.0%>春秋56.3%>东航54.5%>南航51.7%>国航51.3%。②机场：以旅客吞吐量恢复至2019年口径来看：1）整体：三亚凤凰123.0%>深圳宝安102.3% >上海虹桥102.1% > 广州白云92.1% > 上海浦东87.2%> 北京首都 57.9% ；2）国内线：上海浦东118.6% >深圳宝安109.2%> 广州白云105.3% >上海虹桥100.5% > 北京首都67.6%；3）国际线：上海浦东57.18%>广州白云53.85%>深圳宝安52.00%>北京首都35.05%。8月民航整体恢复水平再上台阶。暑运后半程，航司客座率水平仍维持高水平。其中春秋/吉祥客座率分别为92.51%/87.7%，较2019年同期分别减少1.39/1.46pcts。此外，行业整体机队引进仍旧保持相对低增速。8月， 春秋、吉祥、国航、南航、东航一共引进8架飞机，退出7架飞机，月末累计机队规模相较于2022年底增速仅1.0%，较2019年末增速为8.6%。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明59月11日，普惠公司母公司RTX发布通告称，将在未来三年召回600-700台用于A320neo系列客机的GTF齿轮传动涡扇发动机（PW1100G）并对其进行质量检查。据公司估计，2024-2026年平均每年将有350架空客A320系列飞机停飞。根据航班管家数据，截至2023年8月国内装备了PW1100发动机的A320系列飞机有237架，在整体运力中的占比约6%（但只有2020年下半年之前生产的机型涉及此问题）。普惠给出的检修理由是粉末冶金强度不足导致高压涡轮盘出现裂痕，断裂后可能会导致发动机内碎片和/或漏油，在极端情况下可能导致空中停车、客舱异味或起火。由于此问题自 2017 年已经出现，目前各航司普遍采取提高更换频率的方式对此问题进行管控，暂无特别要求。目前来看，此次召回检修本质上属于工艺瑕疵导致的可靠性不如预期，飞机在设计上没有问题，因此我们认为，此次召回大概率不会触发预防性的全行业停飞，但对实际运力的影响要看具体的送修节奏，总体而言，国内航空业供给会在一定范围内受到影响，但影响有限。继7月政治局会议提出要加快恢复国际航班、8月出境团队游进一步放开之后，国际航班稳步恢复。中秋国庆黄金周在即，据携程flight AI数据显示，当前国庆假期票价预定火热，假期平均裸票价1105元，超2019年同期3成以上。行业数据：本周国内客运航班量恢复至2019年的105.60%，国内裸票价相当于2019年的107.72%。量：本周（2023.9.10-2023.9.16）总体日均航班量为13968班，恢复至2019同期的95.69%。其中：1）国内：据航班管家，本周国内客运航班日均12621班，环比+0.70%，恢复至2019年同期的105.60%。近一周（9.9-9.15）国内航空旅客运输量日均160.40万人次，环比上周+1.94%，相当于2019年同期97.23%。分城市看，北上广深城市国内机场旅客吞吐量周环比分别变动+8.32%、+5.87%、-0.49%、+14.50%，分别恢复至2019年同期109.61%、102.60%、93.45%、104.49%。2）国际：本周国际及地区航班日均1344班次，环比+0.43%，恢复至2019年同期的50.79%。其中，地区航班