铜月报：楼市全面松绑，铜价震荡偏强

铜月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 19 2023 年 9 月 5 日 楼市全面松绑，铜价震荡偏强 核心观点及策略 ⚫ 宏观方面，美联储9月暂停加息预期基本确定，鲍威尔维持谨慎的货币政策立场，美国经济数据回落或减缓美联储延续紧缩政策的脚步；央行、发改委等部门打出宏观调控政策组合拳，楼市迎来多项重磅利好政策刺激，短期将极大地维稳资本市场信心，促进国内总需求的实质性改善。 ⚫ 基本面来看，9月国内精矿需求预期回升，TC高位震荡；国内产量保持稳定，进口边际持续改善，国内精铜供应趋于宽松。需求端，传统行业需求现实较弱但有旺季的复苏预期，新兴产业用铜保持较快增速，库存结构来看，国内库存低位下探，海外库存持续攀升，全球显性库存偏低仍对铜价有一定支撑。 ⚫ 整体来看，我们认为，海外央行的谨慎立场短期对铜价的影响偏中性，当前国内宏观政策调控的持续发力将极大地维稳资本市场信心，楼市较强的复苏预期将拉动建筑和家电板块的用铜增速回升，预计铜价将进入震荡偏强走势。 ⚫ 预计9月份铜价将震荡偏强运行，沪铜主要波动区间在68000-71000元/吨之间，伦铜的主要波动区间在8300-8800美元/吨之间。 ⚫ 风险点：通胀粘性较强，海外央行延续紧缩 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 铜月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 19 目录 一、 2023 年 8 月铜行情回顾 ................................................... 4 二、宏观经济分析 ............................................................ 5 1、鲍威尔暗示货币政策偏谨慎，不排除加息可能 ...................................................... 5 2、美国制造业回落就业放缓，软着陆预期有所降温 .................................................. 5 3、国内宏观政策调控逐步发力，楼市迎来全面松绑 .................................................. 6 三、基本面分析 .............................................................. 8 1、四季度精矿需求回升，TC 高位震荡 ......................................................................... 8 2、国内精铜产量保持稳定 .............................................................................................. 9 3、8 月进口量边际将持续改善 ..................................................................................... 12 4、国内库存低位下探，海外库存持续攀升 ................................................................ 13 5、新能源产业高速增长，传统行业现实偏弱但预期增强 ........................................ 14 四、行情展望 ............................................................... 18 nMxOsQqPnMqQsRqMsMqPnR7NdNaQsQqQmOnOjMmMvMiNnMqM9PqRnQuOnOpQMYnRsQ 铜月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 19 图表目录 图表 1 铜期货价格走势 ................................................................................................................. 4 图表 2 上海现货铜升贴水走势 ..................................................................................................... 5 图表 3 发达国家 GDP 增速 ........................................................................................................... 7 图表 4 美欧制造业 PMI 指数 ........................................................................................................ 7 图表 5 中国 GDP 增速 ................................................................................................................... 7 图表 6 中国 PMI 指数..................................................................................................................... 7 图表 7 2023 年国内铜冶炼厂检修计划（万吨） ......................................................................... 7 图表 8 ICSG 全球精炼铜供需平衡走势 ...................................................................................... 10 图表 9 ICSG 全球精炼铜产量变化 .........................................................................