债券月报：经济数据向好、债市预期反转

债券月报敬请参阅最后一页免责声明1 / 262023 年 10 月 9 日经济数据向好、债市预期反转核心观点及策略宏观方面，9月公布的大部分经济数据均出现好转，目前市场对经济基本面悲观预期已有所扭转，同时9月现行数据PMI也重返扩展区间，叠加双节期间消费数据大幅走高，市场对经济基本面预期好转仍有持续性。高频数据方面乘用车厂家零售同比继续维持走高。房地产方面，30城商品房成交面积于9月底创出了7月以来新高。海外方面，美国9月新增非农就业人口33.6万人，远超外界预期的17万人，美债持续维持高息状态概率上升。以色列宣布进入“战争状态”。如未来冲突范围扩大，恐再次助涨国际原油价格，推升通胀水平。整体来看，我们认为当前依然是基本面好转利空债市叠加资金面持续宽松对债市相对利多,因此目前债市仍难有趋势性行情，未来大概率维持横盘震荡。机会方面，我们依然认为更多的是结构性机会，一方面TS2312IRR维持高位存在正套机会，另一方面10Y-2Y国债现券利差依然较窄存在一定做多利差机会。风险点：国债、地方债增发，地产刺激政策持续出台，中东冲突扩大加剧油价上涨。投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84 号李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾021-68556855huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧021-68556855gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785债券月报敬请参阅最后一页免责声明2 / 26目录一、 2023 年 9 月债市行情回顾..........................................................................................4二、资金面分析........................................................................................................................51、DR001......................................................................................................................... 52、央行公开市场........................................................................................................... 63、存单........................................................................................................................... 7三、基本面分析........................................................................................................................71、 财政扩张带动社融反弹.........................................................................................72、 CPI 环比涨幅略有扩大，同比由降转涨..............................................................93、 PPI 环比由降转涨，同比降幅收窄....................................................................114、 社会消费品零售总额增速超预期.......................................................................135、 工业增加值稳中向好...........................................................................................146、 固定资产投资....................................................................................................... 157、 高基数消退出口同比企稳...................................................................................168、 工业企业利润....................................................................................................... 189、 制造业 PMI 连续 4 个月回升...............................................................................1910、 其他重点关注数据.............................................................................................21四、行情展望..........................................................................................................................25mNwPpNqRoNnQmQmMvNxOsMbR9R7NpNrRmOmPkPoPmMeRpOoP8OnMtOvPmNmOxNnRsQ债券月报敬请参阅最后一页免责声明3 / 26图表 1国债期货及现券走势...................................................................................................... 4图表 2国债收益率曲线.............................................................................................................. 5图表 3资金市场概况.......................................................................