“因子七十二变”系列之三：基于价量互动的选股因子2，量价齐飞，水天一色

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary]量价齐飞，水天一色： 基于价量互动的选股因子 2 方正证券研究所证券研究报告 “因子七十二变”系列之三 金融工程研究 2018.12.05 [TABLE_ANALYSISINFO]分析师：韩振国 执业证书编号： S1220515040002 [Table_Author]联系人： 朱定豪 TEL： 18621880250 E-mail： zhudinghao@foundersc.com 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO][TABLE_REPORTINFO] 《抢跑者的脚步声：基于价量互动的选股因子》 “因子七十二变”多因子选股系列： 1、《A 股“跳一跳”：隔夜跳空选股因子》 2、《超越反转：基于均线的乖离率选股因子》 3、《量价抢跑，推陈出新：基于价量互动的选股因子 3》 “聚沙成塔”创新产品系列： 1、《FOF 持仓测算：如何破解黑箱？》 2、《解读净值下跌 99.96%的 VIX 基金》 3、《一张表读懂场内货基的计息规则》 4、《杠杆反向基金，意料之外的收益》 5、《战略配售基金：塞翁失马，焉知非福》 6、《7 年涨 14 倍，一天下跌 96%的 XIV基金》 报告要点 系列介绍走进“量”与“价”的世界，揭示股市微观交易结构的奥秘，本篇报告是“价量互动”选股系列的第二篇。研究发现，“股价与换手率”相关性的强弱，透露了主力资金的交易行踪。 因子逻辑过度投机的股票往往股价突然启动，出现价升量涨、量价齐飞的现象，次月股价大概率高位回落。基于这种现象，我们构建了“量价齐飞”FLY 因子，以此来描述股票短期的交易热度。 选股效果市值行业中性后的“量价齐飞”因子 IC 为-4.81%，RankIC为-5.93%，ICIR 为-2.32。全部中性后因子 IC 为-3.26%，RankIC为-3.73%，ICIR 为-2.04，拥有较强的独立选股能力。 下集预告下一篇报告《量价抢跑，推陈出新》中，我们将探索量价关系的第二个维度：“涨跌幅与换手率”的关系，对当日与隔日之间复杂的量价纠缠现象建模，刻画纯粹的成交量相对涨跌幅抢跑的行为。 风险提示本报告基于历史数据进行回溯测试，不构成任何投资建议。市场未来投资者行为可能发生较大变化，因子面临失效的风险，本报告仅供参考。 资料来源：wind 资讯，方正证券研究所 0246810122007030120070720200712102008050620080919200902182009070820091127201004212010090820110209201106292011111820120416201208312013012420130626201311182014041020140827201501202015061220151105201603282016081520170106201706052017102420180315累计净值不中性中性：行业+市值中性：行业+市值+波动+反转+换手金融工程报告 研究源于数据 2 研究创造价值 金融工程报告 研究源于数据 1 研究创造价值 目录 1 引言： 一个量价齐飞的案例 ..................................................................................................... 3 2 从量价关系出发 ........................................................................................................................... 3 3 “量价齐飞”因子的构建 ............................................................................................................... 6 4 “量价齐飞”因子的收益测试 ....................................................................................................... 8 5 “量价齐飞”因子的风险暴露 ..................................................................................................... 10 6 “量价齐飞”因子含义的升维思考 ............................................................................................. 11 7 因子变形 1：数据截尾处理 ...................................................................................................... 13 8 因子变形 2：从相关性到 R2 ..................................................................................................... 14 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 15 附注 .................................................................................................................................................... 16 金融工程报告 研究源于数据 2 研究创造价值 图表目录 图表 1： 百合花（603823.SH）案例 .................................................................................................................. 3 图表 2： 三篇系列报告 ................................................................................................