海外科技行业跟踪点评：新版号发布，港股互联网游戏稳步复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.26 新版号发布，港股互联网游戏稳步复苏 ——海外科技行业跟踪点评 梁昭晋(分析师) 0755-23976666 liangzhaojin027677@gtjas.com 证书编号 S0880523010002 本报告导读： 9 月国产版号恢复下发，行业监管疑虑消退，互联网游戏行业景气向上趋势不改。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：9 月国产游戏版号重新下发，版号预期平稳行业复苏势头不改，推荐标的腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、心动公司（2400.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）。  事件：9 月 25 日，国家新闻出版署公布 2023 年 9 月份国产网络游戏审批信息，本次发放进口版号共计 89 款。  9 月国产版号重新下发，版号量质平稳供给复苏不改。本批国产游戏版号共计下发 89 款，自 7 月批次至今重新下发，下发时点与 7 月相近，下发数量环比亦持平；全年累计下发游戏版号 757 款，其中国产、进口版号分别累计下发 699、58 款，版号总数已远超去年全年。 版号结构上，本批国产版号移动游戏占据主导，其中移动、客户端、移动客户双端、主机分别有 81、1、6、1 款，移动游戏占比达到 98%；游戏类型上，本次移动-休闲益智类游戏数量 16 款，环比 7 月批次有所减少，中重度游戏数量及品类均有增加。我们认为，此前市场对 8月国产版号缺失过度担忧，随着 9 月国产版号如期下发，下发数量、及下发时点保持平稳，行业监管疑虑消除下行业供给有望持续复苏。  重点上市厂商均有斩获，行业景气向上业绩逐步兑现。厂商结构上，多个重点上市厂商均有斩获，其中网易《天垣纪 》（移动）、心动公司《出发吧麦芬 》《竹马胭脂铺 》《回响计划》（移动）、中手游《斗破苍穹：巅峰对决 》《聊天群的日常生活 》《乡村爱情之经营人生 》（移动）、创梦天地《女巫日记 》（移动）、青瓷游戏《阿瑞斯病毒 2 》等。 与此同时，根据伽马数据，7 月中国游戏市场规模达到 286.10 亿元，同比+37.5%，手游市场规模 221.10 亿元，同比+51.1%，手游市场全面爆发加速行业大盘复苏；根据 Sensor Tower，8 月全球手游玩家付费金额达到 65.9 亿美元，中国 iOS 市场排名第 2，市场占比达到 20%，环比提升+0.3pct，中国市场份额连续 2 个月环比提升。我们认为，暑期至今行业需求侧弹性展现，版号陆续获批与产品潮兑现下供给侧有望进一步拉动大盘加速复苏，下半年重点厂商有望实现由收入——利润的阶梯释放，叠加港股游戏板块受市场环境影响估值仍处于历史中枢之下，行业景气向上及公司业绩兑现将加速估值迎来修复。  风险提示：行业监管再趋严；产品上线进度未及预期；产品上线表现未及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 感谢秦和平对本报告的贡献 [Table_DocReport] 相关报告 海外信息科技《消费稳步复苏，AI 赋能应用全面革新》 2023.09.24 海外信息科技《8 月社零超预期增长，可选消费强势复苏》 2023.09.20 海外信息科技《阿里成功交接棒，ARM 再上市》 2023.09.17 海外信息科技《重新聚焦低价生态》 2023.09.14 海外信息科技《互联网经营复苏，大模型时代全面开启》 2023.09.10 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 海外信息科技 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 表 1 2023 年 9 月国产游戏版号重点厂商获批情况 序号 名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 隶属公司 9 出发吧麦芬 移动 安徽新华电子音像出版社 南京辣球软件科技有限公司 国新出审〔2023〕1570 号 ISBN 978-7-498-12609-2 心动公司 16 天垣纪 移动 海南省电子音像出版社有限公司 海之易（海南）网络科技有限公司 国新出审〔2023〕1577 号 ISBN 978-7-498-12616-0 网易 50 乡村爱情之经营人生 移动 黑龙江龙华数字出版股份有限公司 海南战神网络科技有限公司 国新出审〔2023〕1611 号 ISBN 978-7-498-12650-4 中手游 61 女巫日记 移动 深圳市创梦天地科技有限公司 深圳市创梦天地科技有限公司 国新出审〔2023〕1622 号 ISBN 978-7-498-12661-0 创梦天地 62 打造与冒险 移动 北京百度多酷科技有限公司 天津多酷紫桐科技有限公司 国新出审〔2023〕1623 号 ISBN 978-7-498-12662-7 百度 70 聊天群的日常生活 移动 深圳市中手游网络科技有限公司 深圳市中手游网络科技有限公司 国新出审〔2023〕1631 号 ISBN 978-7-498-12670-2 中手游 80 阿瑞斯病毒2 移动 厦门雷霆互动网络有限公司 厦门青瓷文化传播有限公司 国新出审〔2023〕1641 号 ISBN 978-7-498-12680-1 青瓷游戏 83 回响计划 移动 上海隐志网络科技有限公司 易玩（上海）网络科技有限公司 国新出审〔2023〕1644 号 ISBN 978-7-498-12683-2 心动公司 85 斗破苍穹：巅峰对决 移动 黑龙江龙华数字出版股份有限公司 深圳市凡盛网络科技有限公司 国新出审〔2023〕1646 号 ISBN 978-7-498-12685-6 中手游 89 竹马胭脂铺 移动 重庆华龙网集团股份有限公司 北京哎呦哎呦科技有限公司 国新出审〔2023〕1650 号 ISBN 978-7-498-12689-4 心动公司 数据来源：国家新闻出版署，国泰君安证券研究 表 2 重点公司估值表 证券代码 证券简称 总市值 （亿港元） 经调整净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 29,089.54 1,156.49 1,480.70 1,683.83 23 18 16 增持 9999.HK 网易-S 5,093.33 228.08 298.51 303.68 20 16 15 增持 2400.HK 心动公司 66.30 -4.94 0.54 5.53 - 113 11 增持 9626.HK 哔哩哔哩-W 432.29 -66.92 -33.74 -9.43 - - - 增持 数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究（注：总市值截至 2023/9