计算机行业2019年度策略：关注高景气度细分领域，精选业绩确定性优质标的

证券研究报告 计算机行业 2019 年度策略 关注高景气度细分领域，精选业绩确定性优质标的 2019.01.11 夏清莹（分析师） 刘忠腾（研究助理） 电话： 020-88832900 020-88832900 邮箱： xia.qingying@gzgzhs.com.cn liu.zhongteng@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310518100002A1310117080003 行业回顾：计算机行业整体行情优于大盘，个股行情仍然呈现分化趋势。 2018 全年计算机（申万）行业下跌 24.53%，在 28 个申万一级行业中排名第 5，表现相对较优。行业整体行情仍然呈现结构化趋势，个股行情分化明显，涨幅靠前的标的多属于高景气度、业绩确定性强的细分领域。行业 2018 前三季度营收增速同比提升，主要受益于大规模龙头公司的贡献。计算机行业的基金持仓仍处超配，基金持股抱团现象愈发明显。行业 2018 年前三季度商誉总值达到 1136.05 亿，占总资产 11.50%，仍然存在较大的商誉减值压力。2019 年限售解禁规模较 2018 年有所增加，但解禁个股数量减少，解禁压力集中度提升。 投资策略：精选高景气度细分领域，关注业绩确定性标的及主题性机会。 我们精选持续享受政策红利、行业保持高增速、需求端旺盛的高景气度细分领域，自上而下选取优质标的：1）云计算：“企业上云”行动助力传统软件厂商云化转型，推荐龙头标的用友网络（600588）；IaaS 层稳健增长拉动上游云基础设施需求，推荐拥有一线城市 IDC 资源的宝信软件（600845）和服务器龙头浪潮信息（000977）。2）医疗信息化：电子病历分级评价标准扩大到二级医院， DRGs 试点倒逼医院端信息化建设加速，区域医疗信息化进入加速建设期，推荐产品线齐全的领先企业创业软件（300451）。3）金融信息化：普惠金融政策持续加码，助力中小微企业融资，增强市场流动性，推荐助贷业务快速增长的税务信息化龙头航天信息（600271）；资管新规相关政策细则陆续落地，带动资管 IT 建设需求，推荐金融 IT 龙头标的恒生电子（600570）。4）轨交信息化：铁路建设进入“十三五”规划后期，增速将逐年提升；全国多地均发布了地铁建设规划，整体建设周期进入后半阶段，轨交信息化招标及实施确认将陆续落地，推荐轨交信息化领先公司佳都科技（600728）。此外，我们自下而上推荐业绩稳健增长或拐点明确的优质标的，如新零售领先企业新北洋（002376），并建议关注人工智能、智能驾驶、自主可控、信息安全等主题性投资机会。 风险提示：商誉减值风险；限售股解禁风险；政策推进不及预期。重点投资标的盈利预测 股票 代码 股票 名称 EPS（元） PE 投资 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600588 用友网络 0.20 0.36 0.54 106.5 59.17 39.44 强烈推荐 000977 浪潮信息 0.33 0.46 0.70 48.00 34.43 22.63 强烈推荐 300451 创业软件 0.34 0.44 0.56 56.32 43.52 34.20 强烈推荐 600271 航天信息 0.84 0.87 1.17 27.25 26.31 19.56 强烈推荐 600570 恒生电子 0.76 0.96 1.25 68.39 54.15 41.58 强烈推荐 600728 佳都科技 0.13 0.20 0.30 53.00 34.45 22.97 强烈推荐 002376 新北洋 0.45 0.67 0.90 34.09 22.90 17.04 强烈推荐 600845 宝信软件 0.54 0.71 0.92 38.61 29.37 22.66 未评级 资料来源：Wind、广证恒生（PE 基于 2018.12.28 收盘价，未评级标的盈利预测来自 wind 一致预期） 强烈推荐 计算机行业 行业指数走势股价表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -0.76 4.28 -15.70 相对表现 1.53 5.93 -4.31 行业估值走势 行业估值 当期估值 38.55 平均估值 56.09 历史最高 159.70 历史最低 29.48 相关报告 广证恒生-计算机专题报告-计算机行业2018 年 Q3 综述：营收提速，分化加剧-2018.11.08 广证恒生-计算机专题报告-计算机行业2018 年 Q3 基金持仓分析-2018.11.01 广证恒生-计算机行业-2018 年中期策略报告：云计算&安防持续高景气，精选业绩稳健优质个股-20180624 广证恒生-计算机行业-2018 年度策略报告-技术红利板块传导，聚焦智能驾驶与金融科技-20180103 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 33 页 计算机行业 2019 年度策略 目录 目录................................................................................................................................................ 2 图表目录......................................................................................................................................... 3 1. 行业回顾：整体表现优于大盘，结构性行情持续 ................................................................................ 5 1.1 行情回顾：市场表现相对较优，估值处于历史较低水平 ............................................................ 5 1.2 业绩分析：营收增速同比提升，个股业绩分化加剧 ................................................................... 6 1.3 持仓分析：基金持仓仍为超配，抱团现象愈发明显 ................................................................... 8 1.4 风险分析：商誉减值压力仍存，限售解禁压力集中度提升 ......................................................... 9 2. 投资策略：精选高景气度领域及业绩优质个股 ......................................................................