计算机行业月报：步入排雷期

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 25 页计算机分析师:唐月 执业证书编号：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50588666-8020 行业步入排雷期 ——计算机行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 17EPS 18EPS 18PE 评级 浪潮信息 0.33 0.51 31.51 增持 华宇软件 0.50 0.72 21.44 买入 超图软件 0.44 0.61 26.88 买入 易华录 0.54 0.85 26.06 增持 计算机相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《计算机行业月报:行业分化已现，警惕个股风险》 2018-11-30 2 《计算机行业年度策略:产业互联网和国产化将产生深远影响》 2018-11-22 3 《计算机行业月报:避险情绪主导，寻底过程持续》 2018-08-06 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2019 年 01 月 11 日 投资要点: 行业当前整体估值已经低于历史均值水平，但是距最低估值仍有40%的调整空间。1 月 10 日中信计算机行业 TTM 整体法（剔除负值）估值为 37.08 倍，高于创业板 29.40 倍和 A 股 112.45 倍的估值。行业近 1 年、3 年、5 年、10 年的平均估值分别为 47.00 倍、52.45 倍、63.28 倍、52.22 倍，当前估值低于历史均值。行业近十年的最低估值为 22.15 倍，如果行业再次到达这个估值水平，将还有 40%的调整空间。为了找到行业指数相对表现与时间的相关性，我们将 2010 年以来各个月份的中信行业指数表现进行了排名。统计意义上看，行业在历年的 2 月、5 月、8 月、11 月表现相对强势。维持对行业“同步大势”的投资评级。12 月以来，行业表现整体缺乏亮点。市场对科技股的关注度更多集中在 5G 概念上。根据我们对历年行情的统计，1 月份计算机行业在 29 个行业指数中整体偏弱。在当前的经济形势下，或将会有大量上市公司前期并购的标的出现业绩不及预期的状况。从 2018 年的情况来看当前涉及的并购风险主要包括：1、业绩预告要进行商誉减值；2、上市公司修正业绩预告，公告大额减值；3、前期业绩对赌无法完成的情况下，上市公司难以追偿。同时从行业特点来看，计算机行业普遍业绩集中在 4 季度释放，年报出现业绩变脸的风险较高。此外，高管减持、职工持股解禁等一系列涉及减持的行为，也会增加市场的恐慌情绪。鉴于以上因素，我们认为当前持股的风险仍然较高。建议关注北斗概念个股。理由包括：1、军工概念之前已经有较长时间没有获得市场的关注，具有获得持续行情的基础；2、北斗 3号开始投入使用以后，北斗的覆盖面从亚太扩展到全球，这对国内先发企业来说获得难得的发展机遇；3、从本次北斗星通、合众思壮参与项目获得国家科学进步一等奖来看，北斗产业链已经获得较多的技术沉淀，这是迎接产业机遇的基础。本月重点推荐个股华宇软件、易华录、超图软件和浪潮信息。风险提示：并购业务发展不及预期；外盘调整压力；资金面收紧影响地方政府项目投资；科创板对资金的稀释作用。 -32%-26%-20%-14%-8%-2%4%2018/1/11计算机 沪深300 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 25 页 内容目录 1. 产业数据 .......................................................................................................... 4 1.1. 软件行业整体数据：行业收入持续稳健增长，行业内部分化明显 ......................................... 4 1.2. 软件出口：前 11 个月低速增长，后续或将受到全球经济景气度的抑制 ............................... 5 1.3. 服务器：3 季度增速仍维持高位，浪潮继续领涨 ................................................................... 5 1.3.1. IDC 全球数据 ................................................................................................................... 6 1.3.2. Gartner 全球数据 ............................................................................................................. 8 1.3.1. 中国 X86 服务器市场 ...................................................................................................... 9 1.3.2. 中国 AI 服务器行业 ....................................................................................................... 10 1.4. 存储：受益于产品更新周期和超大型数据中心建设的推动，景气度维持高位 .................... 11 1.4.1. 全球存储市场维持高位增长，国产厂商表现突出 .......................................................... 11 1.4.2. 全球外部存储市场仍然维持两位数增长 ........................................................................ 13 1.4.3. 中国外部存储增速位列全球第二，华为实现国内市场引领地位 .................................... 14 1.5. 北斗行业数据：北斗三号基本系统正式提供全球服务 ......................................................... 15 2. 行业事件 ......