商业贸易行业周报：消费活力重燃,大旅游“新趋势”提升附加值

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 商业贸易行业周报（10.16-10.24） 消费活力重燃,大旅游“新趋势”提升附加值 投资要点： ➢ 消费活力重燃，大旅游“新趋势”提升附加值。政策端发力促进恢复，多方位活动落地推动旅游行业整体复苏；行业复苏在路上，主题乐园产业有望受益，展望2023年全年，主题乐园行业将承接2022年恢复，并不断通过扩建、新建等举措的延续复苏势能，实现业绩进一步增长。利用品牌IP优势，加强轻资产输出。优质品牌IP为主题乐园提供了坚实的品牌基石，从而加速以输出品牌和管理为主的轻资产扩张。政策面有支持，量增赋能大旅游，IP培育锁粘性，游乐园经济提升附加值。 ➢ 商贸零售略弱于大盘。本周上证综指下跌3.40%，报2983.06，中小板下跌4.7%，报6124.58，创业板下跌4.99%，报1896.95。商贸零售同比下跌3.46%，报2007.98，表现强于上证-0.06个pct，强于中小板1.24个pct，强于创业板1.53个pct。本周商贸零售表现平淡，周跌幅为3.46%，为申万一级31个行业中第14名，美容护理表现较弱，周跌幅为5.08%，排名为第23名，社会服务表现较弱，周跌幅为5.25%，排名为第25名。细分来看，贸易II表现最优，周跌幅为0.57%，专业连锁II表现最弱，周跌幅为7.15%。 ➢ 行业观点：双十一及三季报将至，持续追踪标的公司表现。1）黄金珠宝赛道：金价持续爬升，消费热情不减，Q4旺季即将到来，双十一表现值得期待。2）宠物赛道：9月出口数据同比大幅增长，看好Q4低基数下的表现，同时国内双十一预热即将开启，期待预售订单数据，看好掌握下游订单和优质品牌的标的。3）化妆品赛道：Q4旺季开启，双十一预售在即，各平台预热即将开始，化妆品的国货热下，持续跟踪头部品牌双十一期间表现。4）旅游赛道：与过去五年的数据相比，今年的旅游人数和收入创疫情以来新高，但与19同期相比，旅游市场仍有进一步提升空间。 ➢ 关注结构性复苏的优质公司。投资主线一：双节旅游高峰有望结构性复苏下的酒店和旅游板块，建议关注锦江酒店、华住、君亭酒店，以及优质景区标的宋城演艺、天目湖，底部免税龙头中国中免。投资主线二：关注强产品力+品牌力的国产化妆品、医美公司，推荐爱美客、珀莱雅、巨子生物。投资主线三：关注出口预期逐季改善且具备高景气度的宠物赛道，建议关注：中宠股份、天元宠物。投资主线四：关注高金价+高消费热情+高分红的黄金公司，推荐潮宏基，建议关注：周大生，老凤祥。 ➢ 风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 Table_First|Table_ReportDate 商业贸易 2023 年 10 月 24 日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 分析师 高兴 执业证书编号：S0210522110002 邮箱：GX3970@hfzq.com.cn 研究助理 杜采玲 邮箱：dcl30189@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《【华福商业】酒店行业三级跳之第一跳：疫后扫尾出清，连锁酒企稳步扩张》——2023.8.21 2、《【华福商业】酒店三级跳之第二跳：中高端化转型顺应经济发展趋势，提高盈利能力边际》——2023.9.5 3、《【华福商业】周报：参考海外消费发展历程，关注结构性复苏的优质公司》——2023.9.18 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 正文目录 1 大旅游消费活力重燃，IP 主题乐园迎复苏 .................................. 3 1.1 政策面利好助力行业恢复，行业空间加速扩展 .......................... 3 1.2 借力 IP 塑造差异化竞争力，加快轻资产转型 ........................... 4 2 商贸零售略弱于大盘，同比下跌 3.46% ..................................... 6 3 行业观点：双十一及三季报将至，持续追踪标的公司表现 .................... 8 4 行业动态梳理 ......................................................... 12 5 公司公告梳理 ......................................................... 12 6 风险提示 ............................................................ 12 图表目录 图表 1：文旅产业相关政策 .............................................................................................. 3 图表 2：全球 Top25 主题公园总客流量逐年恢复 ............................................................. 4 图表 3：迪士尼通过“原创+收购+自制”打造丰富的 IP 资源库 ..................................... 5 图表 4：商贸零售近 3 个月内走弱于沪深 300 .................................................................. 6 图表 5：商贸零售表现平淡，弱于上证综指，强于中小板指、创业板指 ......................... 6 图表 6：商贸零售表现平淡，周跌幅为 3.46% .................................................................. 7 图表 7：贸易 II 表现