医药行业周观点：ESMO2023召开，进入Q3季报密集披露期

1 1 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ESMO 2023 召开，进入 Q3 季报密集披露期 报告摘要 恒生指数前两周（2023 年 10 月 8 日至 2023 年 10 月 22 日）下跌 1.79%。12个恒生行业中仅 1 个行业上涨，其余子行业均下跌。恒生医疗保健业两周跌幅1.11%，跑赢恒生指数 0.68 个百分点，在 12 个恒生行业中排第三名。 10 月 13 日，诺和诺德宣布中止司美格鲁肽对照安慰剂治疗 2 型糖尿病和慢性肾病的患者的肾损害进展的临床试验 FlOW，终止该试验基于 IDMC 认为中期数据分析达到了特定的预设标准，诺和诺德预计 FLOW 试验的临床数据读出在2024H1。 10 月 13 日，国家组织药品联合采购办公室公布第九批全国药品集中采购文件，共 42 个品种纳入本次采购目录。 2023 ESMO（欧洲肿瘤内科学会）于 2023 年 10 月 20 日至 24 日在西班牙马德里召开，多家港股生物医药企业将披露最新临床数据，建议积极关注。另外，近期进入三季报业绩密集披露期，建议关注业绩超预期、pipeline 丰富且估值合理的标的。 投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品 种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清， 后备创新品种开启第二增长曲线的 Bigpharma 如中国生物制药（1177.HK）等； 在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的 Biopharma 如信达生物 （1801.HK）、再鼎医药（9688.HK）等；重磅潜力品 种即将获批，在研产品临床进展顺利的 Biotech 如康诺亚（2162.HK）等。 2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁 垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）、微创脑科学（2172.HK）等。 3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。在去年 Q4 低基数背景下民营医疗服务板块有望快速发展。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。 4）CXO：CXO 行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海外需求稳健增长，以海外业务为主的 CXO 企业业绩持续向好。长期看推荐海外收入占比较高的一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。 5）医美：医美行业如日方升，在 Z 时代年轻消费群体的崛起、医疗技术逐步成熟等多重因素的影响下，中国医美市场未来发展前景广阔。建议关注巨子生物（2367.HK）等。 市场回顾： 恒生指数前两周（2023 年 10 月 8 日至 2023 年 10 月 22 日）下跌 1.79%。12个恒生行业中仅 1 个行业上涨，其余子行业均下跌。恒生医疗保健业两周跌幅1.11%，跑赢恒生指数 0.68 个百分点，在 12 个恒生行业中排第三名。 2023 年 10 月 22 日 医药行业周观点 Tabl e_BaseInfo 医药行业周观点 证券研究报告 关注股份 药明康德（2359.HK） 中国生物制药（1177.HK） 巨子生物（2367.HK） 谢欣洳 医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-8168 2613 2 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析/医药行业 个股表现：前两周恒生医疗保健行业企业 91 家上涨，141 家下跌。其中，大健康国际(2211.HK)双周涨幅达 54.32%，居行业涨幅榜首位。此外，医汇集团(8161.HK)、华检医疗(1931.HK)、创美药业(2289.HK)涨幅居前，分别上涨 32.00%、26.87%和 21.79%。艾美疫苗(6660.HK)由于受到解禁的影响，双周跌幅达 62.20%，居行业跌幅榜首位。此外，健世科技-B(9877.HK)、云能国际(1298.HK)、梅斯健康(2415.HK)跌幅相对较大。 行业动态： 1）10 月 13 日，诺和诺德宣布中止司美格鲁肽对照安慰剂治疗 2 型糖尿病和慢性肾病的患者的肾损害进展的临床试验 FlOW，终止该试验基于 IDMC 认为中期数据分析达到了特定的预设标准，诺和诺德预计 FLOW 试验的临床数据读出在 2024H1（诺和诺德官网）。 2）10 月 13 日，国家组织药品联合采购办公室公布第九批全国药品集中采购文件，共 42 个品种纳入本次采购目录，本次国采将执行至 2027 年 12 月 31 日（上海阳光医药采购网）。 3） ESMO（欧洲肿瘤内科学会）2023 于 2023 年 10 月 20 日至 24 日在西班牙马德里召开，多家港股生物医药企业将披露最新临床数据，建议关注（ESMO 官网）： 1.百济神州（6160.HK）：PD1 单抗用于胃或胃食管交界癌和非小细胞肺癌的临床数据，PD1联合 TIGIT 的临床数据； 2.石药集团（1093.HK）：Her2 ADC、VEGFR/CSF-1R 小分子的临床数据； 3.翰森制药（3692.HK）：阿美替尼用于 EGFR 突变阳性一线非小细胞肺癌的临床数据； 4.科伦博泰（6990.HK）：TROP2 ADC 用于 HR+/HER2-乳腺癌的临床数据； 5.复宏汉霖（2696.HK）：MEK1/2 抑制剂用于脑胶质瘤的临床数据； 6.加科思（1167.HK）：KRAS G12C 抑制剂与 SHP2 抑制剂联用的临床数据； 7.君实生物（1877.HK）：PD1 单抗用于广泛期非小细胞肺癌一线治疗的临床数据； 8.亚盛医药（6855.HK）：Bcl-2/Bcl-xl 和奥希替尼（3 代 EGFR TKI）联用治疗 EGFR 突变非小细胞肺癌的临床数据； 9.基石药业（2616.HK）：舒格利单抗（PDL1）用于胃或胃食管交界癌的临床数据； 10.乐普生物（2157.HK）：EGFR ADC 用于鼻咽癌的临床数据； 11.信达生物（1801.HK）PD1 单抗联用西达本胺（HDAC）用于转移性结直肠癌的临床数据。 重点公司动态： 【先声药业（2096.HK）】10 月 10 日，公司公告与安谛康就流感创新药物 ADC189 订立合作协议，获得该产品在中国流感适应症的独家商业化权利。 【康诺亚（2162.HK）】10 月 11 日，公司公告 CM310 用于治疗中重度 AD 的 III 期注册临床试验顶线数据入选 2023 年欧洲皮肤病与性病学会(EADV)年会壁报。 【亚盛医药（6855.HK）】10 月 13 日，公司公告 Bcl-2 抑制剂 APG-2575 获 CDE 临床许可，开展联合 BTK 抑制剂阿可替尼对比免疫化疗用于 CLL/SLL 患者一线治疗的全球 III 期临床试验。 【兆科眼科（6622.HK）】10 月 13 日，公司公告低浓度阿托品 NVK002 为期一年的中国第III 期临床试验（mini CHAMP）达到积极顶线结果。 【中国生物制药（