OTA的下一个增长点是什麽

王婷CE Ref. BRF978 / SAC No. S1450123080029TMT行业分析师2024年6月25日 分析师行业路演OTA的下一个增长点是什么国内外OTA动态更新2目录➢ OTA年初至今•跑赢大盘及旅游产业链公司•1Q24国内旅游收入增长超预期•节假日旅游表现•OTA业绩：携程集团 & 同程旅行➢ OTA下一个增长点是什么•旅游大盘增长•线上渗透率提升•出入境增长潜力•人均旅游频次及支出提升，且前者可见度高于后者➢ OTA投资机会分析•携程集团•同程旅行1%-22%-17%8%-1%0%2%-20%-19%45%12%-16%10%-8%-16%-10%6%-5%-3%0%-11%-8%-11%5%16%3.5%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%华住锦江首旅亚朵国航南航东航众信旅游凯撒旅业途牛BookingExpediaAirbnb酒店航空公司旅行社海外OTA年初至今最近1个月-40%-20%0%20%40%60%80%2023/12/292024/1/292024/2/292024/3/312024/4/302024/5/31携程集团-S同程旅行恒生指数恒生科技OTA年初至今：跑赢大盘及旅游产业链公司3携程集团-S、同程旅行今年以来股价表现持续跑赢大盘资料来源：彭博，安信国际 （注：基准为2023年12月29日收盘价，截至2024年6月24日）➢ 携程集团、同程旅行股价年初至今涨39%/7%，同期恒生指数涨6%、恒生科技指数跌2% 。➢ 作为对比：1）旅游产业链公司：酒店：华住+1%，锦江酒店-22%、首旅集团-17%、亚朵+8%；旅行社：众信旅游-20%、凯撒旅游-19%。2）海外OTA平台：Booking +12%，Expedia -16%，Airbnb+10%。携程集团-S、同程旅行今年以来股价表现优于旅游产业链资料来源：彭博，安信国际 （注：截至2024年6月24日）1,024 847 818 557 830 625 639 436 1,216 1,168 1,290 1,217 1,419 58% 65%54%40% 47% 48% 42%31%69% 66%99%80% 80%0%20%40%60%80%100%120%04008001,2001,600国内出游人次（百万人次）vs.2019560 1,070 740 549 770 400 550 324 1,300 1,000 1,390 1,220 1,520 42%74%47% 40%58%28% 35%24%75% 69%88% 89%114%0%20%40%60%80%100%120%04008001,2001,600国内旅游收入（十亿元）vs. 2019国内旅游大盘：1Q24国内旅游收入增长超预期41季度国内旅游人次恢复至1Q19的80%资料来源：文旅部，安信国际资料来源：文旅部，安信国际1季度国内旅游收入较1Q19增14%➢ 1季度国内旅游收入/人次恢复至2019年同期的114%/80%。1季度国内旅游收入1.52万亿元，同比增17%，较2019年同期增14%；国内旅游人次14.2亿人次，同比增17%，恢复至2019年同期的80%。➢ 1季度国内旅游收入的恢复程度高于2024年全年预期恢复程度。作为对比，文旅部预测2024年国内旅游收入为6万亿元，较2019年的5.7万亿元增5%；预计国内旅游出行人次为60亿人次，恢复至2019年水平。国内旅游大盘：节假日旅游表现5➢ 春节、清明、五一假期表现均较为强劲。五一假期国内旅游人次较2019年同期增28%，收入较2019年同期增13%，是今年目前表现最好的节假日，其次为清明。端午假期相对较为疲弱，与4-5月非节假日时段的整体酒店价格、机票价格同比下降趋势一致。➢ 人均花费恢复仍需时间。春节及清明的人均花费较2019年完全恢复，但五一假期、端午假期的人均花费仍低于2019年同期，反映消费力疲弱背景下消费者注重性价比的整体趋势也延展至旅游支出。节假日国内旅游表现分化资料来源：文旅部，安信国际35%73%101%102%106%108%113%114%103%43%89%119%104%109%119%112%128%115%82%95%90%110%97%103%106%94%90%0%20%40%60%80%100%120%140%元旦春节五一国庆元旦春节清明五一端午2023年2024年国内旅游收入国内旅游人次人均花费对比2019年同期可比口径恢复程度:OTA业绩：携程集团61季度业绩亮点：➢ 经调整净利润41亿元，超市场预期45%，利润率同比提升12个百分点至34%。➢ 国内/出境酒店及机票预定量同比增超20%/100%，国际OTA业务收入同比增约80%。➢ 1季度国际OTA平台Trip.com总收入同比增约80%，对总收入贡献约为10%。资料来源：公司资料，安信国际预测携程集团1Q24业绩人民币，百万元1Q232Q233Q234Q231Q24 安信国际预测差异 彭博预测差异总收入9,21111,26213,75110,33811,92111,636 211,6223 同比124%180%99%105%29%住宿预订3,4804,2855,5893,9034,4964,327 44,4002 交通票务4,1564,8145,3674,1065,0005,165 -34,9920 旅游度假3867221,328704883684 298484 商旅管理445584591634511605 -165012 其他7448578769911,031856 21-14营业成本-1,637-2,007-2,467-2,010-2,238-2,2171 毛利7,5619,24011,2738,3159,6679,4043 毛利率82.1%82.0%82.0%80.4%81.1%80.8%研发费用-2,674-2,953-3,577-2,916-3,109-3,258 -5-3,0592 销售费用-1,755-2,355-2,759-2,333-2,312-2,502 -8-2,601-11 行政费用-891-955-1,028-869-931-954 -2-9310 经营利润2,2412,9773,9092,1973,3152,69023 经营利润率24.3%26.4%28.4%21.3%27.8%23.1%归母净利润3,3756314,6151,2974,3122,43077 净利润率36.6%5.6%33.6%12.5%36.2%20.9%经调整EBITDA2,8203,6784,6222,8553,9743,384 173,25922 经调整EBITDA利润率 30.6%32.7%33.6%27.7%33.3%29.1%6%经调整归母净利润2,0653,4344,8972,6754,0552,873 412,79245 经调整归母净利润率 22.4%30.5%35.6%25.9%34.0