饲料月报：美豆炒作告一段落，豆粕价格偏弱运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 粕类观点 ■ 市场分析 国际方面，虽然此次 USDA 发布的 9 月供需报告再度下调了新季美豆的单产至 50.1 蒲式耳/英亩（上月为 50.9 蒲式耳/英亩），导致本年度预计期末库存下降至 2.2 亿蒲，但是此次报告下调的幅度整体符合市场预期，因此盘面并未给出较大反应。巴西方面，巴西谷物出口商协会表示，预计巴西 9 月的出口量为 688 万吨，上次预期为 709 万吨，8 月为 760.8 万吨，去年同期 358.5 万吨。整体来看，本次报告偏中性，但是在当前美豆上市且收获进度良好给到的季节性压力，叠加南美旧作销售偏慢卖压仍存的情况下，美豆价格整体承压回落，本月美豆价格偏弱运行。国内方面，9 月豆粕成交情况较差，下游前期进行了集中采购备货，库存走势也基本符合市场预期，后期美豆持续到港，国内豆粕供应压力仍存。整体来看，当前本年度美豆已经基本定产，围绕着美豆的天气炒作也将告一段落，虽然本年度美豆遭遇了干旱减产的情况，但是目前来看现在的盘面价格对于该情况已经充分定价。从全球供需平衡表来看，在减产的影响下大豆供应并不宽松，因此美豆及豆粕的下方空间也相对有限。后期需要开始关注新年度南美大豆的播种和后期关键生长期的天气情况，以及国内美豆船期的到港情况。预计短期内豆粕价格仍将震荡运行，但如果新季南美大豆播种和天气受到影响，长期来看美豆及国内豆粕价格或仍有上涨可能。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 南美新季种植情况良好 玉米观点 ■ 市场分析 国际方面，USDA 9 月供需报告再度下调了美玉米单产至 173.8 蒲式耳/英亩，上月为175.1 蒲式耳/英亩，收获面积预估上修 80 万至 8710 万英亩从而抵消单产降幅，最终产量预估上调 2300 亿至 151.34 亿蒲，期初库存调减 500 万蒲，相抵后总供给上调1900 万至 166.11 亿蒲；总需求保持不变，最终新季美玉米库存调增 1900 万至 22.21期货研究报告|饲料月报 2023-10-08 美豆炒作告一段落，豆粕价格偏弱运行 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 饲料月报丨 2023/10/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 亿蒲，与市场预期相反。巴西出口商协会表示，预计 9 月份巴西玉米出口量 959.7 万吨，低于上次预估的 1001 万吨，去年同期为 684.8 万吨，本年度 1-9 月巴西玉米总出口量为 3427 万吨，高于去年同期的 2577 万吨。国内方面，本月前期由于新粮并未大量上市，因此国内玉米价格整体震荡运行，但是随着后期新粮上市量的增加，价格也开始逐渐走弱。目前来看，本年度国内玉米丰产，新季玉米快速上市，农户出货积极性较高，供应端压力偏大，而进口玉米和其他替代谷物也陆续到港，因此下游饲料企业对于当前价格信心不足，多以刚需采购为主。虽然新季玉米不断上市叠加进口谷物陆续到港的情况下，供应端的压力短期内难以缓解，但是预计节后下游企业可能会有一波补库需求，短期内玉米价格或将偏强震荡运行。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 下游消费不足 nMwPmOtQmNpOnRsRnMqRpP8OcMbRmOoOoMoNfQpOrRfQnMzR8OrQsOwMnQtPxNtRvM饲料月报丨 2023/10/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 19 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 粕类市场分析 .................................................................................................................................................................................... 5 玉米市场分析 .................................................................................................................................................................................... 6 图表 图 1:中国大豆月度进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................... 8 图 2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................... 8 图 3:中国玉米月度进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................... 8 图 4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 8 图 5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨 ....................................................................................................................................... 8 图 6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 .....................................................................................