量-价回升，改善可期

银行 | 证券研究报告 — 业绩评论 2023 年 11 月 1 日 601169.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 4.56 板块评级:强于大市 本报告要点  量&价回升，改善可期 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 6.3 (1.5) (2.4) 12.9 相对上证综指 9.4 1.4 5.9 8.5 发行股数 (百万) 21,142.98 流通股 (百万) 21,142.98 总市值 (人民币 百万) 96,412.01 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 254.37 主要股东 荷兰安智银行股份有限公司 13.03 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2023 年 10 月 31 日收市价为标准 相关研究报告 《北京银行》20230905 《北京银行》20230504 《北京银行》20230410 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行：城商行Ⅱ 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 北京银行 量&价回升，改善可期 北京银行前 3 季度归母净利润同比增长 4.5%，营收同比下降 3.2%，同比仍略显压力。3 季度，息差环比上升，规模增长提速，存量风险持续出清。随着公司历史包袱缓解，业绩压力将大幅缓解，零售、数字化转型成效或也将逐步显现，财务表现或进一步提升。目前公司 2023 年 PB0.39X，股息率7.1%，积极看好公司后续表现，维持对公司的增持评级。 支撑评级的要点  盈利、营收增速略缓 北京银行前 3 季度归母净利润同比增长 4.5%，增速较上半年略缓 0.4 个百分点，营业收入同比下降 3.2%，降幅较上半年扩大 1.6 个百分点，业绩 同 比 贡 献 主 要 来 自 于 规 模 和 拨 备 ， 压 力 来 自 息 差 、 成 本 。ROAE11.05%，同比略降 0.20 个百分点。3 季度末核心一级资本充足率9.25%，同比下降 71bp。  测算 3 季度息差环比回升，成本优势持续巩固 前 3 季度净利息收入同比下降 3.8%，降幅较上半年略缓 0.1 个百分点。3 季度息收入边际改善，3 季度单季降幅为 3.7%，降幅较上季度收窄 0.7个百分点。息差环比上升，测算 3 季度单季净息差 1.58%，环比上季度上升 7bp。测算 3 季度生息资产收益率 3.74%，环比升 5bp，负债成本率2.19%，环比降 2bp，资产负债两端均对息差回升有贡献。其中负债端改善源于公司业务核心存款占比提升，公司披露 3 季度末对公核心存款占比较年初提升 7 个百分点，带动对公存款利率较年初下降 11bp，持续巩固成本优势。  信贷规模增长提速，业务转型推动结构变化 3 季度末公司总资产同比增 15.3%，较半年末增速上升 1.8 个百分点，其中贷款同比增 13.5%，增速半年末上升 2.2 个百分点，债券投资同比增长 18.1%，增速亦提升，交易类同比增长 22.7%，增速放缓。公司披露 3季度末对公贷款（不含贴现）较年初增长 16.1%，个贷同比增长 12.1%，零售增长提速好于行业。零售端消费贷款增长迅速，消费贷款占比 26.7%，同比上升 8.3 个百分点。公司普惠业务发力，3 季度末普惠金融贷款较年初增长 30.5%，贷款增量占比达到 26.8%。3 季度存款同比增 10.6%，增速较半年略缓 0.8 个百分点。  其他非息贡献盈利 前 3 季度非息收入同比下降 1.3%，其中手续费收入同比下降 41.6%，其他非息同比增长 33.7%。  资产质量持续改善，拨备保持平稳 3 季度末不良率 1.33%，环比稳降 1bp，不良额环比略升 0.4%。前 3 季度减值损失同比下降 26.4%，资产质量改善带动拨备压力下降。3 季度末拨备覆盖率 215.23%，环比上季度下降 2.42 个百分点；拨贷比2.86%，环比下降 4bp，贷款存量拨备边际略降。中报测算，公司非贷存量拨备 410 亿元，整体存量较高。 估值  根据公司 3 季报业绩我们维持盈利预测，2023/2024 年 EPS 为 1.08/1.21元，目前股价对应 2023/2024 年 PB 为 0.39x/0.35x，维持增持评级。 评级面临的主要风险  经济下行、海外波动导致资产质量恶化超预期。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 66,275 66,276 69,944 76,882 84,282 变动 (%) 3.07 0.00 5.53 9.92 9.62 归母净利润 22,226 24,760 26,083 28,875 32,781 变动 (%) 3.45 11.40 5.34 10.71 13.53 每股收益(元) 1.02 1.02 1.08 1.21 1.40 净资产收益率(%) 10.62 11.06 10.87 10.94 11.12 市盈率 (倍) 4.47 4.47 4.21 3.75 3.26 市净率 (倍) 0.44 0.42 0.39 0.35 0.31 资料来源：公司公告，中银证券预测 (1%)4%9%14%19%24%Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Oct-23 北京银行 上证综指 2023 年 11 月 1 日 北京银行 2 图表 1. 北京银行 2023 年 3 季报摘要 资料来源：公司公告，中银证券，除百分比外，其他为 RMB 百万 累积同比季度环比季度同比3Q223Q23YoY(%)3Q224Q221Q232Q233Q23QoQ(%)YoY(%)返回汇总指标利润表（百万元）返回目录利息收入84,46789,3065.728,46527,98229,00929,56130,7364.08.0利息支出(45,436)(51,761)13.9(15,016)(15,555)(16,475)(17,504)(17,782)1.618.4净利息收入39,03137,545(3.8)13,44912,42712,53412,05712,9547.4(3.7)净手续费收入5,7493,358(41.6)1,4681,3171,3821,126850(24.5)(42.1)净其他非息收入6,6108,83633.72,5301,1422,4873,8282,521(34.1)(0.4)净非利息收入12,35912,194(1.3)3,