2023年三季报点评：营收阶段性承压，但底盘仍较稳固

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宁波银行（002142.SZ）2023 年三季报点评 营收阶段性承压，但底盘仍较稳固 2023 年 11 月 01 日 事件：10 月 30 日，宁波银行发布 23 年三季报。23Q1-3 累计实现营收 472.4亿元，YoY+5.5%；归母净利润 193.5 亿元，YoY+12.6%；不良率 0.76%，拨备覆盖率 481%。 ➢ 营收增速回落，利润增速维持较高水平。23Q1-3 累计营收同比增速较23H1 下降 3.8pct。营收分项来看，中收增速稳定并走入回升通道，23Q1-3同比+3.5%，增速较 23H1 上升 2.2pct。净利息收入增速减缓，23Q1-3 净利息收入同比+10.9%，增速较 23H1 下降 5.7pct，主要受息差收窄影响。其他非息收入拖累营收，23Q1-3 同比-5.7%，主要源于金融市场波动下，公允价值变动收益下降。 受营收增速回落与成本收入比上升影响，23Q1-3 拨备前利润同比+1.3%，增速较 23H1 下降 6.5pct。但受益于资产质量大体平稳，23Q1-3 资产减值损失同比-18.2%，一定程度上支撑利润释放，归母净利润延续双位数增速，同比增速较 23H1 下降 2.3pct 至 12.6%。 ➢ 扩表持续，资负结构优化。规模上，截至 23Q3 总资产、总负债同比+15.3%、+15.1%。信贷投放强劲且结构持续优化，截至 23Q3 贷款余额同比+18.9%，其中个贷、对公投放较好，同比分别+26.9%、18.6%，票据同比-6.4%。吸储能力持续提高，截至 23Q3 存款余额同比+26.6%，增速较 23H1提高 2.4pct，个人存款业务高景气，截至 23Q3 个人存款余额同比+69.8%。 ➢ 净息差承压。23Q1-3 净息差较 23H1 下降 4BP 至 1.89%，主要压力来自负债端成本率上行，原因或在于 2023 年前三季度存款增速高于贷款增速，且其中利率较高的个人存款业务增势突出。 ➢ 风险指标稳中向好。23Q3 末不良率与 23H1 持平于 0.76%，继续处于较低水平，23Q3 末关注率较 23H1 微降 1BP 至 0.54%。虽受计提力度加大影响，拨备覆盖率仍保持高位，23Q3 末拨备覆盖率为 480.57%，较 23H1 下降8.4pct，拨贷比相比 23H1 下降 5BP 至 3.66%。 ➢ 投资建议：营收利润增速回落，资产质量大体平稳 宁波银行持续扩大资产规模，优化资负结构，在净息差下降中能够“以量补价”，实现营收和利润持续较高增速，不良率长期处于较低水平，风险管控能力优质，预计 23-25 年 EPS 分别为 4.09、4.72、5.32 元，2023 年 10 月 31 日收盘价对应 0.9 倍 23 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 57,879 63,730 70,474 77,980 增长率（%） 9.7 10.1 10.6 10.7 归属母公司股东净利润（百万元） 23,075 26,987 31,186 35,138 增长率（%） 18.1 17.0 15.6 12.7 每股收益（元） 3.49 4.09 4.72 5.32 PE 7 6 5 5 PB 1.1 0.9 0.8 0.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 10 月 31 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 24.99 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 马月 执业证书： S0100123070037 邮箱： mayue@mszq.com 相关研究 1.宁波银行（002142.SZ）2023 年中报点评：扩表强劲，净利息收入增速亮眼-2023/08/25 2.宁波银行（002142.SZ）2022 年年报点评：净息差继续回升，财富管理能力得到检验-2023/04/06 3.宁波银行（002142.SZ）2022 业绩快报点评：利润保持高增，不良再下台阶-2023/02/11 4.宁波银行（002142.SZ）深度报告：消费贷或迎“二次增长”，财富转型进入收获期-2023/02/06 5.宁波银行（002142.SZ）2022 年三季度点评：净息差企稳回升，净利润增速向上-2022/10/28 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：宁波银行截至 23Q3 业绩同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图2：宁波银行截至 23Q3 业绩同比增速（单季） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图3：宁波银行截至 23Q3 净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-30%-10%10%30%50%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23净利息收入净手续费收入宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：宁波银行截至 23Q3 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图5：宁波银行截至 23Q3 总资产、贷款总额同比增速 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图6：宁波银行截至 23Q3 总负债、存款总额同比增速 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%20181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q235%10%15%20%25%30%35%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q202