电子行业：电子行业环比持续改善，看好消费电子复苏

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 电子 电子行业环比持续改善，看好消费电子复苏 ➢ 电子行业环比持续改善 电子行业 23Q3 取得收入 21073 亿元，环比和同比增速分别为 15.46%、-1.31%，环比增速位居全行业第一；归母净利润 740 亿元，环比和同比增速分别为 38.48%、5.57%。申万电子行业指数 2023Q3 涨跌幅为-5.17%，排名第 21，细分板块多数下跌。 ➢ 模拟和数字芯片设计盈利能力依旧承压 自 2022 年下半年以来，手机、PC 等消费电子需求持续走弱，目前有望迎来复苏；汽车电子和光伏储能等领域进入平稳增长阶段，缺货情况得到缓解，部分领域出现价格竞争。模拟和数字芯片设计类厂商存货平稳，盈利能力依旧承压。 ➢ 头部 Fab 有望开启扩产，设备材料有望充分受益 23Q1-3 设备行业实现营业收入 316 亿元，同比增长 29.87%；归母净利润61.54 亿元，同比增长 32.15%。材料行业季度环比继续改善，23Q3 实现营业收入 122.89 亿元，环比增长 3.75%。近日长鑫新桥注册资本从 50 亿元增至 439.24 亿元，增加注册资金 390 亿元，并且长鑫二期项目厂务机电工程也已完成招标。我们认为，长鑫等 Fab 厂设备采购有望开启，建议关注设备、零部件产业链。此外，半导体行业周期有望迎来拐点，材料需求有望迎来改善。 ➢ 电子行业基金重仓配比环比连续提升 基金对电子行业的重仓比例自 2022Q3 阶段性低谷（7.96%）以来，连续 4个季度环比提升，2023Q3 达到 11.01%，环比提升 0.71 个百分点。近两个季度电子板块重仓占比提升主要受部分细分板块周期见底、价格触底反弹、下游需求改善等因素驱动。 ➢ 投资建议 我们建议关注消费复苏、AI 算力产业链、存储等方向，建议关注行业壁垒较高、竞争格局相对稳定、具有较强经营韧性的企业。建议关注中芯国际、伟测科技、晶晨股份、卓胜微、顺络电子、三环集团、东芯股份、拓荆科技等公司。 风险提示：宏观经济下滑的系统性风险；智能手机等终端产品出货量低于预期风险；AI、新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 卓胜微 2.45 3.17 4.04 59.33 45.77 35.91 买入 唯捷创芯 0.55 1.11 1.68 125.34 61.59 40.77 买入 伟测科技 1.83 2.73 4.38 45.74 30.69 19.14 买入 乐鑫科技 1.44 1.94 2.74 74.72 55.20 39.22 买入 鼎龙股份 0.29 0.47 0.65 84.40 51.66 37.65 增持 拓荆科技 2.64 4.55 6.32 90.11 52.25 37.63 买入 富创精密 1.39 2.09 2.91 58.27 38.67 27.79 买入 雅克科技 1.58 2.03 2.59 35.80 27.80 21.80 买入 数据来源：Wind，国联证券研究所（股价取 2023 年 11 月 3 日收盘价） 证券研究报告 2023 年 11 月 06 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn 分析师：王晔 执业证书编号：S0590521070004 邮箱：wye@glsc.com.cn 联系人：王海 邮箱：wanghai@glsc.com.cn 相关报告 1、《电子：Q3 手机出货环比改善明显，看好消费电子复苏》2023.11.04 2、《电子：高通发布边缘端 AI 芯片，看好消费电子复苏》2023.10.28 -20%-7%7%20%2022/112023/32023/72023/11电子沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 电子板块 2023 年三季报盘点 ......................................... 4 1.1 电子行业 2023 年 Q3 整体业绩情况 .............................. 4 1.2 电子行业细分板块 23Q3 业绩情况 ............................... 7 1.3 模拟芯片设计：存货环比基本持平 .............................. 9 1.4 数字芯片设计：净利润依旧承压 ............................... 11 1.5 分立器件：收入改善，利润承压 ............................... 13 1.6 被动元件：业绩环比小幅度改善 ............................... 14 1.7 设备材料：头部 Fab 有望开启扩产，设备材料有望充分受益 ........ 16 1.8 集成电路制造：收入环比改善，利润持续承压 .................... 19 1.9 集成电路封测：环比明显回暖 ................................. 21 2. 电子板块 2023 年 Q3 基金持仓分析 ................................... 23 2.1 基金重仓电子行业配置分析 ................................... 23 2.2 基金重仓个股分析 ........................................... 25 3. 风险提示 ........................................................ 27 图表目录 图表 1： 申万一级行业 2023Q3 收入同比增速 .............................. 4 图表 2： 申万一级行业 2023Q3 收入环比增速 .............................. 5 图表 3： 申万一级行业 2023Q3 归母净利润同比增速 ........................ 5 图表 4： 申万一级行业 2023Q3 归母净利润环比增速 ........................ 6 图表 5： 申万一级行业 2023Q3 涨跌幅 .................................... 6 图表 6： 电子行业细分板块 2023Q3 收入同比增速 .......................... 7 图表 7： 电子行业细分板块 2023Q3 收入环比增速 .......................... 8 图表 8： 电子行业细分板块 2023Q3 归母净利润