航空行业周报（2023第47周）：国内上市航司前10月飞机累计增速约0.8%，中美航线明年有望大幅增班

评级：推荐(维持)证券研究报告2023年11月20日航空机场航空行业周报（2023第47周）：国内上市航司前10月飞机累计增速约0.8%，中美航线明年有望大幅增班许可(证券分析师)李跃森(证券分析师)王航(联系人)S0350521080001S0350521080010S0350121100020xuk02@ghzq.com.cnliys05@ghzq.com.cnwangh09@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M航空机场9.0%-10.2%-14.1%沪深3001.6%-5.7%-6.1%最近一年走势-0.2268-0.1390-0.05120.03660.12440.2122航空机场沪深300相关报告《航空行业周报（2023第46周）：中美航线增班落地，关注国际线恢复边际变化（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-11-12《航空行业周报（2023第45周）：航空盈利弹性显现，机场业绩持续回暖（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-11-05《航空行业周报（2023第44周）：三大航3Q盈利弹性显现，中美航线超预期增班（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-10-22《航空行业周报（2023第43周）：节后淡季量价环比回落，冬春航季即将开启（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-10-22《航空行业周报（2023第42周）：冬春航季国内航司时刻总量同比增长7%，国内时刻同比-1%，国际及地区时刻为2019年同期7成（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-10-16《南方航空(600029.SH)深度报告：大兴落子比翼齐飞，周期上行弹性可期（买入）*航空机场*李跃森，许可》——2023-10-11《航空行业周报（2023第38周）：民航局预计国庆出行人次同比2019年增加17%普惠发动机检修对行业供给影响有限（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-09-18《航空行业周报（2023第32周）：国际航权配置变化预计将在冬春航季落地（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-08-07《航空行业周报（2023第31周）：情绪正在起变化，布局航空大周期（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-07-30 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司股票EPSPE投资代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601111.SH中国国航8.25-2.380.071.19—117.866.93买入600029.SH南方航空6.25-1.800.091.07—69.445.84买入600115.SH中国东航4.29-1.68-0.130.71—-33.006.04买入603885.SH吉祥航空14.12-1.870.471.56—30.049.05买入601021.SH春秋航空54.39-3.102.753.98—19.7813.67增持00357.HK美兰空港6.37-0.330.662.12—9.643.00买入600004.SH白云机场11.04-0.450.170.74—64.9414.92买入600009.SH上海机场37.47-1.200.391.73—96.0821.66增持资料来源：Wind资讯，iFind，国海证券研究所注：上述股价及对应EPS财务数据均为人民币元，股价日期为2023/11/20，HKD/CNY=0.9185请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点资料来源：各公司公告，国海证券研究所10月主要上市航司机场经营数据概览：①航司：以ASK恢复至2019年同期口径来看：1）整体：吉祥117%>春秋103.9%>东航97.7%>南航97.6%>国航96.0%；2）国内：春秋142.7%>吉祥122.3%>国航115.1%>南航113%>东航106.9%；3）国际及地区：吉祥92.4%>东航64.2%>南航62.1%>国航61.8%>春秋35.4%。以RPK恢复至2019年同期口径来看：1）整体：吉祥114.2%>春秋104.2%>南航95.2%>东航93.2%>国航89.8%；2）国内：春秋141.7%>吉祥119.8%>东航110.4%>南航110%>国航107.5%；3）国际及地区：吉祥83.1%>东航60.5%>南航59.7%>国航55.4%>春秋32.5%。②机场：以旅客吞吐量恢复至2019年同期口径来看：1）整体：深圳宝安110.6%>三亚凤凰107.3% >海口美兰103.0%>上海虹桥97.3%>广州白云90.9%>上海浦东86.5% >北京首都59.5%；2）国内线：深圳宝安 117.5% >上海浦东 114.0%> 广州白云 101.4%> 上海虹桥 96.7%> 北京首都 67.5%3）国际线：广州白云机场58.39%>上海浦东机场57.79%>深圳宝安机场54.46%>北京首都机场37.33% 客座率方面，除春秋客座率环比略有降低外，国航、南航、东航、吉祥环比均有2-4pcts的抬升，或主要受益于国庆出行需求带动。而在飞机引进方面，10月春秋、吉祥、国航、南航、东航、海航一共5架飞机，退出8架飞机，月末六家航司累计机队规模相较于2022年底增速仅0.7%，较2019年末增速为6.8%，行业整体机队引进仍旧保持相对低增速。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5淡季延续，行业量价表现仍在低位波动。 大周期视角下，航空供给侧逻辑持续积累，在2020-2022年三年行业飞机累计仅增长8.15%的基础上，国内上市航司今年前10月机队规模仅增长约0.8%，继续保持极低增速。需求端，航空板块3Q亮眼业绩表现已给予盈利弹性初步验证，伴随周期持续上行，航司周期高点业绩值得期待。展望四季度及明年，航空板块走向仍然取决于两大核心因素：宏观经济预期变化及国际航线恢复。而伴随中美元首会晤结束，两国在经贸往来等方面取得一定共识，中美航线明年有望大幅增班，进而有望成为催化板块行情演绎的关键推手，建议底部积极布局。行业数据：本周国内客运航班量恢复至2019年同期的100.32%，国内裸票价相当于2019年同期的87.89%。量：本周（2023.11.12-2023.11.18）总体日均航班量为13192班，恢复至2019同期的91.92%。其中：1）国内：据航班管家，本周国内客运航班日均11769班，环比上涨2.82%，恢复至2019年同期的100.32%。近一周（11.11-11.17）国内航空旅客运输量日均151.09万人次，周环比3.2%，相当于2019年同期89.27%。分城市看，北上广深城市国内机场旅客吞吐量周环比分别变+0.50%、+0.11%、+0.59%、2.71%，分别恢复至2019年同期94.36%、97.83%、92.37%、108.13%。2）国际：本周国际及地区航班日均1423班次，环比+1.47%，恢复至2019年同期的54.19%。其中，地区航班量日均312班次，环比+1.21%，相当于2019年同期70.35%。国际航班量日均1111班次，环比+1.54%