铁矿石月报：国债增发，市场情绪转暖，铁水高位下铁矿需求依然强劲，助推矿价偏强运行

请阅读正文后的声明黑色金属研究团队研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484研究员：吴凯航021-60635735wukaihang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03086042报告类型铁矿石月报国债增发，市场情绪转暖，铁水高位下铁矿需求依然强劲，助推矿价偏强运行日期2023 年 11 月 3 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃本月行情：10 月以来铁矿石期货 2401 合约震荡走高，10 月31 日创年内新高 904.5 元/吨。截至 10 月 31 日收盘，铁矿石期货 2401 合约自 9 月 28 日收盘价上涨 46.5 元/吨或5.46%。宏观影响因素：国际方面，随着中共中央政治局委员、外交部长王毅应邀访美结束，中美关系出现转好迹象，叠加美联储再度暂停加息，释放“鸽派”信号，市场情绪逐步企稳回暖。国内方面，国债增发或将间接提振基建地产用钢需求，地产端开工竣工单月环比有所改善，总体呈弱复苏态势。基本面影响因素：供给端：10 月澳洲发货量处于中性水平，但运往中国量有明显回落，巴西发货量大幅下降，中国到港量有所回落，处于相对较低水平；供给端：国内矿产量与开工方面，1-9 月份国内铁矿石产量同比增幅进一步扩大，10月国内矿山产能利用率环比 9 月有所回落，但总体仍处于年内高位；库存端：10 月份进口矿港口库存持续回落，处于 5年来的较低水平；日均疏港量同样有所回落，主要原因在于铁水产量出现小幅下滑；受双节假期前补库的高基数的影响，10 月钢厂库存大幅回落，目前处于年内平均水平；需求端：10 月日均铁水产量与高炉开工率均有所回落，钢材五大品种总产量同样有所下滑，钢厂亏损下减产压力依然较大，后续仍有回落空间，但空间有限；10 月钢企盈利率再度大幅下滑，但螺纹钢、热卷亏损程度略有修复，主要受到焦炭价格提降的影响，钢厂获得喘息空间。后市预判：基本面上，需求端，10 月铁水日均产量有所回落，但目前仍处于较高水平，钢厂并未出现大面积减产，考虑到钢厂控亏减产的可能，11 月铁水产量或将逐进一步回落，但回落的幅度有限。供应端，10 月澳洲发货量处于中性水平，但运往中国量有明显回落，巴西发货量大幅下降，中国到港量有所回落，处于相对较低水平，考虑到 10 月下旬澳、巴发货量与澳洲发往中国量均有所回落，按船期推算，预计 11月上旬到港量将有小幅回落。库存端，10 月港口库存持续回落，目前处于 5 年来低位，按到港量与疏港量推算，预计 11月港口库存仍将低位运行。10 月钢厂库存较上月大幅回落，主要受上月节前补库的高基数影响，目前钢厂库存处于年内平均水平，由于现货价格高企，短期内钢厂仍以按需采购为主，但随着利润小幅修复，后续或有补库可能。总之，在万亿国债的宏观政策刺激下，现阶段市场情绪转暖。受到焦炭价格提降落地的影响，钢厂利润略有修复，减产压力稍有减弱，铁水产量回落趋势或将减慢。基本面上，需求端维持较强水平，港库的相对低位又给予了一定的价格支撑，同时考近期研究报告《专题报告：几内亚西芒杜铁矿项目进展情况及对中国铁矿石供应的影响》2023-10-27《钢材月报：成本高企叠加需求疲弱，钢厂亏损幅度明显加大，被动减产趋势下预计 10 月份钢材价格或探低回升》2023-10-10《铁矿石月报：钢厂控亏减产或致 10 月矿价震荡偏弱运行》2023-10-10mYjW8VxUnUuXyRsMmP6M8Q9PnPnNpNsReRoPnMjMpOqObRrQrMNZpNvMNZnPsN请阅读正文后的声明- 3 -月度报告虑到期价贴水现货较深，预计 11 月矿价将呈震荡偏强态势。月中需警惕监管政策的影响，或将在短期内带来市场情绪的降温。请阅读正文后的声明- 4 -月度报告目录一、行情回顾.............................................................................................................. - 5 -1.110 月铁矿石期货主力 2401 合约震荡走高，10 月 31 日创年内新高 904.5元/吨........................................................................................................................ - 5 -1.210 月份螺矿比整体上表现为“小幅上涨-大幅下滑-小幅反弹-再度回落”.................................................................................................................................. - 7 -二、宏观政策分析......................................................................................................- 7 -2.1 国际宏观分析................................................................................................... - 7 -2.2 国内宏观分析.................................................................................................. - 8 -2.2.1 国债增发或将间接提振基建地产用钢需求..............................................- 8 -2.2.2 终端房地产分析：单月数据环比改善，总体呈弱复苏态势................. - 8 -三、基本面因素分析..................................................................................................- 9 -3.1供给端：10 月澳洲发货量处于中性水平，但运往中国量有明显回落，巴西发货量大幅下降，中国到港量有所回落，处于相对较低水平..................... - 9 -3.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-9 月份国内铁矿石产量同比增幅进一步扩大，10 月国内矿山产能利用率环比 9 月有所回落，但总体仍处于年内高位................................................................................................................................ - 10 -3.3库存端：