互联网行业周报：AIGC技术已向视频类延展，文娱产业生产力将提升

证 券 研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 周报 AIGC 技术已向视频类延展， 文娱产业生产力将提升 互联网行业 2023 年 12 月 4 日星期一 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 行情回顾： 上周（2023 年 11 月 27 日-2023 年 12 月 01 日），港股指数周表现为大幅下跌，市场对四季度及 2024 年基本面存在分歧，因此导致当前市场波动较大。上周恒生指数周涨跌幅为-4.15%，恒生科技指数周涨跌幅为-4.82%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为 2.42%、0.77%、0.38%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅 1.15%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-4.07%。 上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-4.67%，表现于港交所一级行业排名中排名靠后。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-1.50%，媒体板块涨跌幅为-2.50%，软件板块与媒体板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前。截至 2023 年 11 月 17 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 18.9x，位于近一年的 9.8%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 3.0x，位于近一年的 9.0 %分位。。 行业要闻： ➢ 全球数商大会在浦东举办，数据交易链正式启用 ➢ 阿里国际发布 3 款 AI 设计生态工具 ➢ PIKA1.0 发布，全新 AI 视频生成工具刷屏国内外社交平台 ➢ 美团直播单月 GMV 突破 20 亿元 ➢ 抖音发布短剧类小程序内容审核要求 ➢ 混合休闲手游市场 2023 年全年内购收入有望突破 21 亿美元 投资建议： 我们认为当前行业适当布局的机会已经显现，板块流动性及关注度持续提升，建议把握短期热点机会，目前各子行业龙头在业务规模、技术储备、自由现金流等方面占据较大优势，季度业绩能够超出市场预期。我们预计互联网板块下一投资主题可能是 SaaS 需求回升及 AI 应用持续落地，当然在 AIGC 加持下的文化产业同样也值得关注，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK）、顺丰同城（9699.HK）。 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2023 年 11 月 27 日-2023 年 12 月 01 日），港股指数周表现为大幅下跌，市场对四季度及 2024 年基本面存在分歧，因此导致当前市场波动较大。我们认为从互联网整体板块业绩角度来看，三季度收入及利润增速均有所提升，板块基本面稳固，头部互联网企业拥有较高技术壁垒和护城河，我们依然保持对四季度业绩乐观的展望。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续回升，而中概股表现为下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-4.15%，恒生科技指数周涨跌幅为-4.82%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为 2.42%、0.77%、0.38%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅 1.15%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-4.07%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-4.67%，表现于港交所一级行业排名中排名靠后。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-1.50%，媒体板块涨跌幅为-2.50%，软件板块与媒体板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前。截至 2023 年 11 月17 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 18.9x，位于近一年的 9.8%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 3.0x，位于近一年的9.0 %分位。总体来看中国互联网板块板块估值安全边际较高，同时在基本面、政策面、市场情绪等方面保持稳定，因此我们对板块 2024年度二级市场表现充满信心。 4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI-15-10-5051015恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI 互联网行业周报 3 图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 5：软件与服务板块市盈率 图 6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股中概市场，按美国中资股板块分类，其中互联网传媒、视频、游戏板块跌幅均超 5%。教育培训成为少数有上涨的板块，近期教育培训行业积极转型，强劲的需求使得教育行业买入了新的健康发展阶段。 -7 %-6 %-5 %-4 %-3 %-2 %-1 %0 %-9 %-8 %-7 %-6 %-5 %-4 %-3 %-2 %-1 %0 %1 %010203040506070恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数 互联网行业周报 4 图 7：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现 图 8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -15-10-50510152025纳斯达克中国金龙指数 HXC.GI纳斯达克互联网 QNET.GI-14 %-12 %-10 %-8 %-6 %-4 %-2 %0 %2 %4 %6 % 互联网行业周报 5 1.2 个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，整体表现为下跌行情，在我们重点跟踪的股票池中： ➢ 软件板块：基本表现为下跌，顺丰同城实现了较大涨幅。 ➢ 社交娱乐板块：基本表现为下跌。 ➢ 电商板块：基本表现为下跌，拼多多实现较大跌幅。 ➢ 游戏板块：基本表现为下跌。 表 1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币）3690.HK美团-W-19.4-15.3-49.790.604,995.99888.HK百度集团-SW-2.81.42.9116.102,925.0软件0241.HK阿里健康-4.4-0.2-34.34.44538.30268.HK金蝶国际-8.3