化工行业万华化学基本面周度动态跟踪：MDI库存维持低位，价差小幅上涨

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年12月13日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：MDI库存维持低位，价差小幅上涨（2023.12.02-2023.12.08）证券研究报告华安证券研究所华安研究•拓展投资价值敬请参阅末页重要声明及评级说明◼ 周度观点➢近日，由中国物流与采购联合会主办的以“共十载·智谋远·化未来”为主题的第十届全国化工物流行业年会在天津召开，来自行业内中外企业负责人、专家学者共计2000余人参加本次盛会。备受瞩目的年度企业荣誉正式揭晓，万华化学以卓越的物流责任关怀体系和实践从数十家参评企业脱颖而出，荣获2023年中国化工物流行业最高奖项——“社会责任贡献企业”金罐奖第一名，也是该年度唯一获奖的货主企业。➢截至2023.12.08，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15500/20500/16400/9200/9300元/吨，周环比分别为-1.27/-1.91/0/0/0% 。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+15.34/+8.44/+3.64/+0.75% 。➢目前MDI 处于秋冬季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求淡季短期偏弱，价格短期震荡。万华化学宁波+福建基地的MDI 装置将为万华MDI 贡献增量，MDI 及TDI 价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期华安证券研究所华安研究•拓展投资价值敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪华安证券研究所华安研究•拓展投资价值敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01华安证券研究所华安研究•拓展投资价值◼ 行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明图表1本周行业动态时间内容来源2023/12/7随着技术的不断精进，聚氨酯更为广泛的应用在生活的方方面面。聚氨酯的下游应用包含了家居领域、建筑领域、日用品领域、交通领域、家电领域等，其中家电领域占比很高。2023年以来，随着疫情逐步好转，海外市场对于家电的需求增高，推动家电的出口量快速增长，带动我国冰箱和冷柜的产量增长，从而进一步利好聚氨酯市场。天天化工网2023/12/311月28日，中国科学院与科睿唯安联合发布的《2023研究前沿》报告，遴选出2023年全球较为活跃或发展迅速的128个研究前沿，并对相关学科的发展趋势和重点问题进行了研判。中国化工报华安证券研究所华安研究•拓展投资价值◼ 公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明图表2本周公司动态时间内容来源2023/12/7几个月前，有报道称中国异氰酸酯企业万华化学和中国石化巨头中石化对壳牌新加坡资产感兴趣。万华化学总裁寇光武在11月底告诉 ICIS，该公司短期内无意收购任何炼油资产。化工新材料2023/12/72023年12月2日，中国质量协会年会暨第二届全球追求卓越大会在北京会议中心召开，公布了《关于2023年全国质量标杆典型经验遴选结果的通知》。万华化学凭借《构建自主创新+数智赋能双驱动的质量管理模式》荣获全国质量标杆企业，充分体现了公司在质量管理升级和数字化融合方面的积极探索。 万华微视界2023/12/6近日，由中国物流与采购联合会主办的以“共十载·智谋远·化未来”为主题的第十届全国化工物流行业年会在天津召开，来自行业内中外企业负责人、专家学者共计2000余人参加本次盛会。备受瞩目的年度企业荣誉正式揭晓，万华化学以卓越的物流责任关怀体系和实践从数十家参评企业脱颖而出，荣获2023年中国化工物流行业最高奖项——“社会责任贡献企业”金罐奖第一名，也是该年度唯一获奖的货主企业。 万华微视界华安证券研究所华安研究•拓展投资价值◼ MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明20231202-20231208：万华福建： MDI装置（40万吨/年）低负运行，维持5成左右。周内装置短暂恢复，但未恢复正常状态。万华宁波：MDI一期40万吨/年装置11月15日开始检修，二期80万吨/年装置12月3日检修，各检修50天。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表3本周MDI装置动态地 区企 业位 置产 能 /万 吨装 置 动 态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置正常运行。11月16日开始检修，精馏检修至29日，合成检修至12月中旬韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置低负运行中国重庆40装置正常运行，检修计划提前，尚未公布明确时间亨斯迈中国上海38装置低负运行日本，Nanyo40装置低负运行，其中20万吨/年装置9月中旬开始检修，预计检修至10月底浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行。10月4日开始检修，预计11月3日结束中国烟台110装置正常运行中国宁波120一期40万吨/年装置11月15日开始检修，二期80万吨/年装置12月3日检修，各检修50天。中国福建40装置低负运行，维持5成左右。周内装置短暂恢复，但未恢复正常状态合计　/551　/德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置低负运行，10月9日装置故障巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg4712万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市40装置开车，11月1日装置提升至40万吨/年Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计　/314/科思创美国，Baytown33装置低负运行巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1022/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲华安证券研究所华安研究•拓展投资价值◼ TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明20231202-20231208：万华福建： 30万吨TDI装置略降负运行，下周提负。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表4本周TDI装置动态地 区企 业所 在 地产 能装 置 动 态BASFSchwarzheide30装置永久关停CovestroDormagen30装置平稳运行BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北14装置平稳运行福建万华中国 福建30装置略降负运行，下周提负甘肃银光中国 白银12装置平稳运行巨力