股指期货专题：指数成分股调整影响及策略

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明事件摘要11 月 24 日，上海证券交易所、中证指数有限公司官网公告显示，将调整多个指数样本，调整方案于 12 月 8 日收市后正式生效。核心观点■事件分析此次指数调仓，上证 50 指数样本更换比例为 10%，调整后流通市值提升 6.4%，占沪市流通总市值的比重增加 2.3%，进一步凸显上证 50 指数的大盘龙头特征。指数的科创属性增强，科创板权重较年初增加 5 倍。风格和行业方面，指数中成长、金融风格占比提升，调整后不含钢铁行业个股，电子、军工比重增加，显示出新兴产业的龙头企业进入市场前列，加强对市场的影响力。盈利方面，上证 50 指数的盈利较调整前有较大幅度提升，三季度归母净利润增加 13%，占沪市净利润的 46%。沪深 300 指数本次样本更换比例不足 5%，占沪深两市流通总市值的比重达 52%，能更好代表两市股票的整体表现。由于样本调整数量较少，指数的行业构成变化不大，但风格权重分布变化显著，其中成长风格占比下降 5.4%，消费风格市值比重提升 4.4%。调整后沪深 300 指数前三季度净利润相比调整前增加 3.5%，占两市净利润总额的78.8%，估值仍为四大指数中的最低水平。中证 500 指数的流通市值覆盖率保持在 15%，调整后风格变化较小，各风格变动幅度不超过 1%。行业方面，新能源概念加强，电力设备个股数量和市值占比增幅最大，有色金属、通信行业的市值占比下降。调样前后盈利和估值水平变化较小。中证 1000 指数调样后市值占两市总市值的 14%，延续小盘股特性。风格变动与沪深300 指数正好相反，中证 1000 指数的成长风格权重上升 1.5%，消费风格占比减少 1.3%。指数中 TMT 板块个股数量增加 14 个，权重明显提升，其中计算机行业的成分股数量增加最多，电子行业市值增加 0.8%，对应医药生物行业的个股数量和市值占比下降。中证 1000 指数前三个季度的归母净利润水平较调整之前增加 5.9%，体现出新兴行业的盈利水平提升，同时估值下滑 6%，具备长期投资价值。■策略成分股纳入指数的路径各有不同，不同的纳入路径后续表现差异明显。被纳入后表现最优的成分股纳入路径为：全 A→中证 500→沪深 300→上证 50；被纳入后表现最差的成分股纳入路径为：全 A→沪深 300、全 A→上证 50。期货研究报告|股指期货专题 2023-12-01指数成分股调整影响及策略研究院 FICC 组研究员蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号股指期货专题丨 2023/12/1请仔细阅读本报告最后一页的免责声明以上证 50 为例，本次新纳入的股票有中国船舶（600150）、中国太保（601601）、中国银行（601988）、海光信息（688041）、中芯国际（688981）。其中，海光信息从全 A 直接被纳入上证 50，而其他四支则从沪深 300 被纳入上证 50。相对历史历次调整成分股，本次稳健型纳入偏多，跨越式纳入偏少，预期将对指数产生正面贡献。股指期货专题丨 2023/12/1请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3 / 15目录事件摘要.............................................................................................................................................................................................. 1核心观点.............................................................................................................................................................................................. 1调整概况：指数市值增长.................................................................................................................................................................. 5风格与行业：指数的科创属性增强.................................................................................................................................................. 5盈利与估值：指数的净利润水平提升............................................................................................................................................10基于成分股迭代的策略建议............................................................................................................................................................ 11股指期货专题丨 2023/12/1请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4 / 15图表图 1: 上证 50 指数成分股按上市板块数量分布丨单位：个............................................................................................................6图 2: 沪深 300 指数成分股按上市板块数量分布丨单位：个..........................................................................................................6图 3: 中证 500 指数成分股按上市板块数量分布丨单位：个..........................................................................................................6图 4: 中证 1000 指数成分股按上市板块数量分布丨单位：个.......