研究部2023年12月金股：12月金股组合

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2023 年 12 月 1 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 12 月金股组合 中银证券研究部 2023 年 12 月金股 12 月金股组合  策略观点：市场风格均衡化有望持续。今年以来，小盘风格出现两轮明显的走强，分别在一季度以及 9 月至今。这两轮小盘风格的走强，其背后都伴随着市场对于信用预期的回暖以及相对宽松的流动性环境相配合。结合我们在此前深度报告中对于风格因子的研究框架，信用预期是影响市值因子最为主要的因素：信用预期大幅扩张阶段，小市值占优，信用周期下行或者弱信用预期阶段，大盘风格占优。当前来看，大盘风格自 2017 年以来经历了长达近 4 年的结构牛市，随着疫情过后信用环境的快速回暖，市场大小盘风格的均衡化开始逐步演绎。我们认为，明年国内必将迎来信用环境的触底回温，12 月 A 股市场大小盘风格均衡化的演绎有望持续。  组合回顾：行业组合强于市场，个股组合强于市场。上月金股行业组合绝对收益 1.51%，表现强于市场 3.65%；金股个股组合绝对收益 3.96%，表现强于市场 6.09%。  12 月中银证券金股组合：海晨股份（交运）、安集科技（化工）、桐昆股份（化工）、东威科技（机械）、佰仁医疗（医药）、波司登（纺服）、中瓷电子（电子）、芯碁微装（电子）以及安博通（计算机）。  风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷。 2023 年 12 月 1 日 12 月金股组合 2 策略观点 12 月观点：市场风格均衡化有望持续。今年以来，小盘风格出现两轮明显的走强，分别在一季度以及 9 月至今。这两轮小盘风格的走强，其背后都伴随着市场对于信用预期的回暖以及相对宽松的流动性环境相配合。结合我们在此前深度报告中对于风格因子的研究框架，信用预期是影响市值因子最为主要的因素：信用预期大幅扩张阶段，小市值占优，信用周期下行或者弱信用预期阶段，大盘风格占优。当前来看，大盘风格自 2017 年以来经历了长达近 4 年的结构牛市，随着疫情过后信用环境的快速回暖，市场大小盘风格的均衡化开始逐步演绎。我们认为，明年国内必将迎来信用环境的触底回温，12 月 A 股市场大小盘风格均衡化的演绎有望持续。 2023 年 12 月 1 日 12 月金股组合 3 11 月组合回顾 行业组合强于市场，个股组合强于市场。上月金股行业组合绝对收益 1.51%，表现强于市场 3.65%；金股个股组合绝对收益 3.96%，表现强于市场 6.09%。 图表 1. 上月“金股组合”行业组合表现 图表 2. 上月“金股组合”个股组合表现 资料来源：iFinD，中银证券，数据截至 2023 年 11 月 30 日 资料来源：iFinD，中银证券，数据截至 2023 年 11 月 30 日 图表 3. “金股组合”累计表现（净值化处理） 资料来源：iFinD，中银证券，数据截至 2023 年 11 月 30 日 -6-4-202468建材电新沪深300电子交运金股组合社服计算机医药机械机械传媒（%）(20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.00天赐材料伟星新材泰胜风能三友医疗启明星辰沪深300芯碁微装金股组合长久物流长白山恺英网络东威科技（%）0.000.200.400.600.801.001.202021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/9沪深300金股组合2023 年 12 月 1 日 12 月金股组合 4 2023 年 12 月组合 12 月中银证券金股组合：海晨股份（交运）、安集科技（化工）、桐昆股份（化工）、东威科技（机械）、佰仁医疗（医药）、波司登（纺服）、中瓷电子（电子）、芯碁微装（电子）以及安博通（计算机）。 图表 4. 12 月金股组合及估值表 行业 代码 公司 收盘价 (元) EPS（元） PE（倍） 评级 2023E/ FY2024E 2024E/ FY2025E TTM 2023E/ FY2024E 2024E/ FY2025E 交运 300873.SZ 海晨股份 23.92 1.60 1.91 20.07 14.95 12.52 增持 化工 688019.SH 安集科技 173.99 3.85 5.21 42.01 45.19 33.40 买入 化工 601233.SH 桐昆股份 13.59 0.67 1.58 (36.49) 20.28 8.60 买入 机械 688700.SH 东威科技 66.36 1.28 1.98 70.42 51.84 33.52 买入 医药 688198.SH 佰仁医疗 139.93 1.17 1.88 180.93 119.60 74.43 买入 纺服 3998.HK 波司登 3.28 0.24 0.28 13.66 13.67 11.71 买入 电子 688630.SH 芯碁微装 83.50 1.36 2.36 65.62 61.40 35.38 买入 电子 003031.SZ 中瓷电子 96.62 1.02 1.47 228.10 94.73 65.73 买入 计算机 688168.SH 安博通 34.16 1.21 1.71 (55.96) 28.23 19.98 买入 资料来源： iFinD，中银证券，收盘价数据截至 2023/11/30，其中波司登货币单位为港币，其余为人民币;波司登盈利预测为 2024、2025 财年，其余为 2023、2024 自然年 2023 年 12 月 1 日 12 月金股组合 5 12 月金股推荐逻辑 交运行业：海晨股份 深圳新项目亏损逐步收窄，Q3 毛利率环比明显改善。2023 年 Q3 公司毛利率为 25.1%，同比下降 1.7pct，环比增长 3.7pct，同上季度以及 2023 年 H1 数据相比明显改善。毛利率改善的一个重要原因或由于公司深圳项目 Q3 亏损收窄，2023 年上半年该项目实现收入 1.18 亿元，产生亏损 0.32 亿元，公司采取多项降本增效措施，项目生产效能持续提升，营运绩效不断优化，亏损额逐步收窄。未来随着信息系统、自动化设备、精益管理进一步优化，项目经营情况将持续稳步改善，预计本年四季度能够实现盈亏平衡。 自动化业务持续布局，拟收购昆山盟立，开拓国内市场。公司持续布局自动化业务，10 月公告拟以1.8 亿元收购盟立自动化（昆山）100%股权。昆山盟立长期服务于国内外半导体、面板、智能工厂和智能物流