互联网行业周报：互联网板块小幅反弹，底部配置机会已现

证 券 研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 周报 互联网板块小幅反弹，底部配置机会已现 互联网行业 2023-12-18 星期一 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 行情回顾： 上周（2023 年 12 月 11 日-2023 年 12 月 15 日），港股指数周表现为环比小幅回升，结束了连续 2 周下跌态势，当前市场对 2024 年经济预期存在较大分歧，因此二级市场波动较大。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续上升，而中概股同样在连续 2 周下跌后开始止跌回升。上周恒生指数周涨跌幅为 2.80%，恒生科技指数周涨跌幅为 2.02%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为 2.92%、2.49%、2.85%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅 1.71%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为 1.95%。 根据港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为 2.18%，表现于港交所一级行业排名中排名居中。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为 2.29%，媒体板块涨跌幅为 6.09%，媒体板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前，而软件板块表现则居中。截至 2023 年 12 月 15 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 18.6x，位于近一年的 8.6%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为2.9x，位于近一年的 8.6 %分位。 行业要闻： ➢ 工信部：2023 年中国语言大模型市场增长率将达 110% ➢ SENSORTOWER 发布 2023 年全球电商应用增长新势力洞察报告 ➢ 阅文集团收购腾讯动漫相关业务及 IP 资产 ➢ 快手联合中国信通院牵头数字身份认证技术标准 ➢ 国内游戏市场实际销售收入首次突破 3000 亿 投资建议： 我们认为当前行业适当布局的机会已经显现，板块流动性及关注度持续提升，建议把握短期热点机会，目前互联网龙头在业务规模、技术储备、自由现金流等方面占据较大优势，业绩能在 2024 年展现强大的恢复能力。建议持续关注 AI+应用逐步落地，以及 B 端、C 端用户真实反馈，关注 AI 商业模式和场景的延展。例如，3D 建模和动画 AI 工具、复杂 AIGC 能力的提升，可以带来技术变革和重组，深化产业变革，提升行业渗透。从而激发产业的用户量、时长和 ARPU 值的增长，打开行业空间。积极拥抱新技术的公司将会深度受益于这一轮技术革命带来的行业新机遇。其中包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK）、顺丰同城（9699.HK）。 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2023 年 12 月 11 日-2023 年 12 月 15 日），港股指数周表现为环比小幅回升，结束了连续 2 周下跌态势，当前市场对 2024 年经济预期存在较大分歧，因此二级市场波动较大。我们认为从互联网整体板块业绩角度来看，三季度收入及利润增速均有所提升，板块基本面稳固，头部互联网企业拥有较高技术壁垒和护城河，因此建议布局头部互联网企业以对抗波动风险。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续上升，而中概股同样在连续 2 周下跌后开始止跌回升。上周恒生指数周涨跌幅为 2.80%，恒生科技指数周涨跌幅为 2.02%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为 2.92%、2.49%、2.85%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅 1.71%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为 1.95%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为2.18%，表现于港交所一级行业排名中排名居中。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为 2.29%，媒体板块涨跌幅为 6.09%，媒体板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前，而软件板块表现则居中。截至2023 年 12 月 15 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 18.6x，位于近一年的 8.6%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.9x，位于近一年的 8.6 %分位。总体来看中国互联网板块板块估值依然处于低位，考虑基本面、政策面、市场情绪等方面保持稳定，目前是布局的好时机。 4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI-15-10-5051015恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI 互联网行业周报 3 图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 5：软件与服务板块市盈率 图 6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -1 %0 %1 %2 %3 %4 %5 %6 %-3 %-2 %-1 %0 %1 %2 %3 %4 %5 %6 %7 %8 %010203040506070恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数 互联网行业周报 4 上周美股中概市场，按美国中资股板块分类，其中互联网、电商板块涨幅均超 3%。 图 7：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现 图 8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 9：纳斯达克 100 指数 PE 表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -15-10-5051015纳斯达克中国金龙指数 HXC.GI纳斯达克互联网 QNET.GI0204060801001202022242628303234363840纳斯达克100指数PE-TTM纳斯达克100指数PE中位数分位数 互联网行业周报 5 1.2 个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，整体表现平稳，在我们重点跟踪的股票池中： ➢ 软件板块：基本表现平稳，汇通达、中软国际、浪潮数字企业实现了较大涨幅。 ➢ 社交娱乐板块：基本表现平稳，阅文集团、腾讯音乐实现了较大涨幅。 ➢ 电商板块：基本表现上涨，东方甄选由于舆论事件导致较大跌幅。 ➢ 游戏板块：基本表现为平稳。 表 1：