宏观国内周报：地产成交边际改善，存款利率再度下调

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 地产成交边际改善，存款利率再度下调 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2023 年 12 月 24 日│中国内地 国内周报 一周概览 上周北京/上海新房成交面积环比上行，基建高频指标走弱，如水泥发运率、沥青出货量同环比均回落。国际油价回升、国内猪价持续反弹，人民币兑美元及一篮子货币汇率小幅回撤。12 月LPR持平，而多家国有大行再度调降存款利率，本周重点关注 11 月工业企业利润和 12 月PMI数据。 高频经济活动跟踪 低基数推升商品房成交面积同比增速，基建指标环比走弱，天气改善带动物流指标环比回升。出行方面，上周 18 城地铁客运量环比回落 1.9%，国内/国际航班数量环比走高 0.9%/5.4%；12 月 11-17 日，乘用车销量同比从6.8%放缓至 2%。出口方面,12 月至今 HDET 均值同比回落至负区间。物流景气度随天气改善环比回升:12 月 17-23 日,整车货运流量/物流园区指数环比略上行 0.3%/0.9%。工业生产表现分化:高炉/半钢胎企业开工率环比走弱，但焦化开工率环比上行、重点电厂日均耗煤/发电量同比转正。沥青出货量环比下行 4.2%、同比降幅亦走阔至 3.6%,水泥企业开工率/发运率环比分别回落 7.2/2.7 个百分点。地产方面，60 城新房成交环比增速从前一周的 12.8%提升至 24.8%，同比也在低基数下转正至 2.6%、其中北京上海环比回升较为明显;26 城二手房成交环比基本持平,低基数下同比上行至 52.7%；12 月11-17 日,百城土地成交季节性走强,但土地成交楼面均价环比有所回落。 价格指标及变化 国际油价回升，猪肉价格持续反弹。上周布伦特原油价格环比回升 3.3%至79.1 美元/桶。原材料价格大多上涨，如铜/螺纹钢/焦煤/水泥价格环比上行0.5%/1.8%/2.4%/0.4%。化工品方面尿素/氯化钾价格环比均回落 1.1%，但聚乙烯价格环比上涨 2.1%。猪肉/蔬菜/水果价格环比上涨 2.8%/3.4%/0.1%。 金融市场及资金成本 12 月 LPR 持平，银行间流动性偏松，同业存单发行利率边际下行。银行间利率小幅回落，R007/DR007 下降 6.5/1.1 个基点。1/10 年期国债收益率下降 6/3 个基点，国债收益率曲线趋陡。上周信用债发行量环比降幅走阔，地产债/股票融资额发行金额有所回落，而海外债融资额环比有所回升。汇率方面，上周人民币兑美元环比走低 0.57%，对一篮子货币亦小幅回撤 0.41%。 中观行业景气度追踪 有色、黑色金属和石油石化等行业景气度仍较高；铝、铜价格持续走强，均位于 86%-87%的高分位水平；煤价及港口煤炭库存均位于 81%的高分位值。生猪利润有所改善，周环比上行 33%。 上周主要宏观事件回顾 事件：1）12 月 22 日，国有大行继 9 月全国性商业银行下调存款挂牌利率以来再度下调存款利率；2）12 月 21-22 日，全国住房城乡建设工作会在北京召开，指出明年要重点稳定房地产市场，稳妥处置房企风险。 本周宏观主要观察点 本周关注 11 月工业企业利润（12/27）和 12 月 PMI 数据（12/31）。 风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 高频经济活动跟踪 ......................................................................................................................................................... 5 价格指标及通胀变化 ................................................................................................................................................... 13 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 16 中观行业景气度追踪：铝、铜价格走强，生猪利润有所改善 ..................................................................................... 20 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 22 风险提示 ............................................................................................................................................................. 23 图表目录 图表 1： 全国重点电厂日均耗煤/发电量同比上行 ........................................................................................................ 5 图表 2： 主流港口煤炭库存环比有所下降...................................................................................................................... 5 图表 3： 焦化企业开工率维持高位，边际回升 .....................................................